La semana pasada abordaba los factores que podrían influir en la demanda de petróleo. En este artículo, expongo posibles escenarios positivos y negativos para las reservas de petróleo.
El mejor escenario es aquel en el que las reservas de petróleo disminuyen y contribuyen a impulsar los precios. El peor de los casos: las reservas siguen en niveles elevados y los precios del petróleo siguen siendo bajos o caen aún más.
5 escenarios positivos (descienden las reservas de petróleo)
Cada escenario positivo para las reservas de petróleo es independiente de los demás. Así es como podría darse cada uno:
1. Rusia decide no aumentar la producción de petróleo. Hay señales que indican que esto podría suceder. En una reunión reciente con el ministro de energía ruso, Alexander Novak, la mayoría de las compañías petroleras rusas se opusieron al aumento de la producción de petróleo de Rusia en abril, en gran parte debido al descenso de la demanda a causa del coronavirus.
2. Si bien sería negativo para la economía de Estados Unidos, una disminución del gasto, las consolidaciones y las bancarrotas en la industria del petróleo de esquisto de Estados Unidos podría tener un impacto importante en la producción de petróleo.
La producción podría ascender a mucho más de los 13 millones de barriles a día que la Administración de Información Energética pronosticó para 2020. Según el análisis de Rystad Energy, la industria del petróleo de esquisto podría reducirse hasta en un 30% este año. Debido a que todavía hay una gran incertidumbre de cara al futuro, en particular las consecuencias económicas de las respuestas gubernamentales al coronavirus, es imposible predecir cuánto podría caer la producción de petróleo estadounidense en 2020. Es posible que lo veamos caer por debajo de 10 millones de barriles al día. Una caída tan importante sería devastadora para los empleos y la prosperidad de la región, pero disminuiría el suministro mundial y comenzaría a impulsar los precios del petróleo.
3. Arabia Saudí se da cuenta de que en realidad no quiere producir 12 millones de barriles al día y sacar 300.000 barriles al día de sus reservas mientras las economías mundiales siguen bloqueadas.
Las razones de esto podrían ir desde decidir que esa elevación de la producción es perjudicial para el funcionamiento a largo plazo de sus yacimientos petrolíferos hasta la preocupación en torno a la falta de capacidad sobrante que podría observarse hasta que Aramco (SE:2222) pueda elevar su capacidad a 13 millones de barriles al día. Otra posible razón: Arabia Saudí podría tener dificultades para localizar y retener clientes ante un aumento tan drástico del suministro de petróleo.
4. El petróleo procedente de Venezuela, Irán y Libia sigue en su mayoría fuera del mercado, ya que persisten las sanciones y las turbulencias políticas y económicas.
5. La OPEP llega a un acuerdo para estabilizar el mercado del petróleo y es capaz de mantener a bordo a al menos a algunos de los socios de la OPEP+. Esto podría llegar a finales de junio, si sucede.
4 escenarios negativos (aumentan las reservas de petróleo)
1. Rusia sigue inundando el mercado chino con petróleo barato y aumenta la producción en abril. Según los traders, Rusia ya ha empezado a enviar una cantidad récord de petróleo, 12 millones de barriles, a China por mar durante las próximas cuatro semanas.
2. Las compañías de petróleo de esquisto de Estados Unidos son rescatadas por el gobierno u obtienen financiación adicional.
Wall Street y otros podrían proporcionar financiación adicional con los beneficios que obtienen de las políticas de expansión cuantitativa, o podrían optar por financiar operaciones de petróleo de esquisto cuando vayan obteniendo dinero de otras inversiones.
Como resultado del rescate y la financiación, la producción de petróleo de esquisto no disminuye en 2020 ni de lejos tanto como teme el mercado.
3. A pesar de las súplicas del presidente Trump de que no inunden de petróleo el mercado durante un período de demanda excepcionalmente baja, Arabia Saudí es obstinada y no se desvía de sus intenciones declaradas.
Arabia Saudí reitera sus declaraciones anteriores de que aumentará el suministro en abril hasta 12,3 millones de barriles al día, 12 millones de barriles al día procedentes de la producción. Además, Arabia Saudí podría continuar esta política de elevado suministro hasta bien entrado el verano.
4. La OPEP no llega a un acuerdo de producción en junio o diciembre.
En conclusión
Como siempre, el elemento más influyente del mercado del petróleo para aquéllos que comercian financieramente, que no comercian con el petróleo físico, es la confianza. La pregunta clave es: ¿creen los traders que las reservas de petróleo van a aumentar o a descender?
Un descenso de la producción de esquisto, aunque sea pequeño, podría tener un impacto sobredimensionado en el precio debido a la reacción de los traders. Un cambio de política por parte de Arabia Saudí podría provocar lo mismo. Del mismo modo, las noticias de la obstinación de Arabia Saudí o de la perseverancia del petróleo de esquisto estadounidense podrían provocar graves caídas del precio en las próximas semanas o meses.