Es hora de aprovechar el momento. Tenemos una postura muy constructiva sobre el riesgo de las divisas de los mercados emergentes dado el entorno actual. La inactividad del verano ha afectado a los mercados, pero las condiciones son ideales para el carry trade. Las perspectivas económicas de los mercados emergentes se mantienen positivas, impulsadas por la mejora de los datos comerciales (el momentum económico de Estados Unidos y la Unión Europea es más equilibrado).
Mientras que en el G10 un contexto de inflación débil mantendrá la política monetaria de apoyo, llevando a los buscadores de rendimientos a los mercados emergentes, el ruido político, como la agenda a favor del crecimiento y la amenaza de un aumento del proteccionismo del presidente Trump, finalmente ha disminuido.
Los riesgos idiosincráticos nacionales en Rumanía, Venezuela y Brasil, por nombrar algunos no han mostrado ningún indicio de provocar un contagio más amplio. Nos centramos en los diferenciales de crecimiento en lugar de sólo el diferencial de las tasas de interés a la hora de elegir divisas para posiciones de carry trade. La depreciación de los precios del petróleo y las perspectivas de precios negativo hacen que evitemos las monedas vinculadas al crudo como RUB, COP y MXN.
Además, nos hemos alejado del USD como moneda de financiación primaria debido a la expectativa de tasas más altas y la incertidumbre política que impulsan una volatilidad solapada, prefiriendo JPY, CHF e incluso CAD debido a la perspectiva bajista para el petróleo.
De cara al futuro hay escasos eventos programados en julio y agosto, que probablemente podrían desarmar las posiciones de carry trade en divisas de mercados emergentes. Los acontecimientos políticos por las discusiones entre el Reino Unido y la Unión Europea por el Brexit probablemente se desaceleren, mientras que no hay suficientes puntos de datos de Estados Unidos para determinar de manera decisiva una recuperación en el segundo semestre y una firme valoración de la trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal (Fed).
Es tiempo de apostar a las posiciones de carry trade en divisas de mercados emergentes.