- La especulación de que el Banco de Japón podría reducir el ritmo de compras impulsa el yen
- El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 2,55% ayer, su nivel más alto desde marzo
- Gran oferta de bonos, mientras el mercado alcista da señales de agotamiento
- Se necesitaría una ruptura improbable por debajo de los 1.270 dólares por onza para descarrilar la nueva fortaleza del oro
El oro pasó la semana pasada consolidando las fuertes ganancias anotadas durante la segunda mitad de diciembre. El potencial impacto negativo de los crecientes rendimientos de los bonos de EE.UU. y China tratando de orquestar un dólar más fuerte hasta ahora ha sido amortiguado por un yen más fuerte en la especulación de que el Banco de Japón (BoJ) podría cambiar pronto la política a disminuir.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 2,55% ayer, el más alto desde marzo. Una importante oferta de bonos de EE.UU., Reino Unido, Japón y Alemania está llegando al mercado en un momento en que aumentan las preocupaciones de que el mercado alcista en bonos, que ha durado más de 25 años, podría estar llegando a su fin.
En general, sin embargo, los rendimientos reales, un importante motor para el oro, se mantienen dentro del rango, con el aumento de los rendimientos nominales de EE.UU. contrarrestados por las crecientes expectativas de inflación, como muestra el punto de equilibrio del rendimiento en el siguiente gráfico.
El yen japonés, otro importante impulsor del oro, ha logrado subir a pesar de la cobertura en corto del dólar frente a otras monedas importantes. La decisión del Banco de Japón el martes de recortar sus compras regulares de bonos a más largo plazo ayudó a generar especulaciones de que esto podría ser una señal temprana de un cambio hacia la normalización de políticas por parte del BoJ.
El yen ha sido y sigue siendo el más corto de los principales futuros de divisas, de acuerdo con los datos semanales de la CFTC estadounidense. De ahí el riesgo de una recuperación aguda si la especulación bajista aumenta aún más.
En la semana hasta el 2 de enero, los hedge funds habían restablecido el 60% de la cantidad récord que vendieron durante las primeras dos semanas de diciembre antes del alza de tipos y los anuncios de la reforma fiscal.
Un sentimiento alcista emerge hacia el oro, dadas las elevadas expectativas de inflación y el riesgo de una corrección que afecte a los bonos y las acciones, es probable que continúe atrayendo nuevas compras de inversores y fondos que buscan protección final.
Mantenemos una perspectiva alcista para el oro en estas primeras etapas de 2018. Después de un repunte de 90 dólares desde el mínimo del 12 de diciembre, una corrección y posterior rechazo a la baja probablemente sea lo que el mercado necesita para crear la confianza necesaria para impulsar el precio.
En el corto plazo, una corrección por debajo de 1.300 dólares por onza, pero no inferior a 1.292, sería vista como una corrección débil dentro de una fuerte tendencia alcista. Se necesitaría una ruptura poco probable por debajo de 1.270 dólares para descarrilar la nueva fortaleza del oro.
Fuente: Saxo Bank