La confianza, la esperanza y los titulares impulsan la exuberancia del precio del petróleo. Aquí tenemos la realidad
"Exuberancia" es ahora la palabra de la semana en las noticias del mercado petrolero. Según el Wall Street Journal el lunes, "el futuro del petróleo se ve brillante".
Eso es notable, porque hace apenas unas semanas, otras publicaciones decían que la industria petrolera era una "pesadilla", que su futuro era "incierto" y que el mercado estaba atravesando grandes "turbulencias".
Tanto el Brent como el WTI llevan en una trayectoria ascendente desde el 13 de mayo, aunque las ganancias de esta semana no son tan positivas como las de la semana pasada.
Sin embargo, es importante recordar que a pesar de que WTI ha subido 23 dólares y el Brent 15 dólares en los últimos 30 días, ambos petróleos de referencia siguen teniendo un precio de en torno a 30 dólares. Si bien el petróleo en 30 dólares es mejor que el petróleo en 10 o 20 dólares, y este cambio parece significativo en un gráfico, la realidad es que los precios por debajo de 50 dólares son insostenibles para la mayoría de los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos y los precios por debajo de 40 dólares son problemáticos para el segundo mayor productor de petróleo del mundo, Rusia.
Hay indicios reales de que la producción de petróleo está disminuyendo y algunos indicios de que la demanda de petróleo está aumentando, pero parece que la confianza, la esperanza y los titulares siguen impulsando gran parte del reciente movimiento de los precios. Pero la confianza por sí sola podría ser voluble. Vamos a desglosar esto:
Oferta
La producción de petróleo ha descendido en todo el mundo, pero hay indicios dispares acerca de si se mantendrá en niveles bajos o incluso seguirá disminuyendo en la segunda mitad de 2020.
Los productores de petróleo del Golfo, como Arabia Saudí, Kuwait y EAU, implementaron todas sus reducciones prometidas en mayo y se han comprometido a sacar aún más petróleo del mercado, hasta 1,2 millones de barriles al día en junio.
Sin embargo, la mayor sorpresa positiva ha sido Rusia. Después de años de no cumplir con las reducciones de la producción prometidas, los datos indican que la producción de petróleo ruso ha descendido drásticamente en mayo. Según Reuters, Rusia produjo 9,42 millones de barriles al día de petróleo entre el 1 de mayo y el 19 de mayo (incluido el condensado de gas). Excluyendo el condensado de gas, que no se cuenta en la cuota oficial de Rusia según el acuerdo de Rusia con la OPEP+, la producción es de 8,72 millones de barriles al día. Esto está sólo 320.000 barriles al día por encima de la cuota de Rusia, lo que es sorprendentemente bueno para Rusia.
La producción de Estados Unidos también ha seguido disminuyendo. La Administración de Información Energética ha estimado que la producción correspondiente a la semana que concluía el 15 de mayo se redujo a 11,5 millones de barriles al día y el número de plataformas activas de petróleo y gas de Estados Unidos es el más bajo desde que se empezaron a recoger los datos en 1987.
Estas reducciones de la producción han impulsado la reciente subida de los precios del petróleo, pero hay indicios de que la oferta podría empezar a aumentar de nuevo a corto plazo. Alyeska Pipeline (la compañía que opera el oleoducto Trans-Alaska) controla toda la producción de Alaska, y ha decidido reducir sus planes de prorrateo. En abril, Aleyeska anunciaba que reduciría la producción de petróleo del North Slope en un 10%, pero ahora ha decidido reducirla sólo un 5%.
Algunos productores de petróleo de Estados Unidos de la región del petróleo de esquisto han indicado que están listos para aumentar la producción cuando los precios alcancen un determinado umbral. Diamondback (NASDAQ:FANG) y Parsley Energy (NYSE:PE) han dicho que, una vez que el WTI alcance los 30 dólares por barril, comenzarían a plantearse aumentar la producción e incluso abrir nuevos pozos. El WTI está ahora en más de 30 dólares.
En lo que respecta a la OPEP+, Irak y Kazajstán aún no han cumplido con las reducciones de producción acordadas. Irak, en particular, ha recortado menos de 200.000 barriles al día del millón prometido. Estos países tienen que negociar reducciones con los COI que operan ciertos yacimientos petrolíferos, por lo que el proceso no es simple como en Arabia Saudí o los EAU. Es probable que Iraq y Kazajstán simplemente se retrasen en las reducciones de producción para aprovechar los precios ligeramente más altos y obtener tantos ingresos como sea posible.
Demanda
A medida que las economías comienzan a reactivar la actividad de sus negocios, la demanda de petróleo se va recuperando. Según GasBuddy, que sigue el uso de gasolina en Estados Unidos, la demanda de gasolina está aumentando lentamente desde que registrar mínimos a principios de abril. La demanda de gasolina sigue estando casi un 20% por debajo de donde se situara en la segunda semana de marzo y un 25% menos que en mayo de 2019, pero está creciendo de forma incremental.
El indicador más significativo del aumento de la demanda de petróleo proviene de China. La demanda de petróleo chino se ha recuperado hasta alcanzar los 13 millones de barriles al día, según informes de Bloomberg. En febrero, la demanda de petróleo de China se redujo en un 20% debido a las medidas de confinamiento del coronavirus. Hay algunos indicios de que la demanda de gasolina repuntará a niveles superiores a los anteriores al brote. El índice de tráfico TomTom (AS:TOM2) indica que la congestión del tráfico de Pekín es más elevada de lo habitual, lo que podría deberse a un aumento del número de coches en la carretera, ya que la gente opta por conducir en lugar de utilizar el transporte público.
Es posible que veamos esta tendencia también en otras ciudades, aunque es demasiado pronto para saberlo. Cada vez es más probable que en lugares como Londres y Nueva York los trabajadores no regresen a las oficinas y los viajeros se ven obligados a usar bicicletas o caminar.
Confianza
Los datos que indican que la demanda de petróleo está aumentando son más inestables que los datos que muestran que la producción de petróleo está disminuyendo. Sin embargo, los precios del petróleo —al igual que las acciones— están fuertemente influidos por la confianza (alimentada en gran parte por los titulares de las noticias). Parece haber una creciente confianza esta semana en que las cosas están mejorando a medida que las economías se van reactivando, pero eso es esta semana.
Los desplazamientos y los negocios en muchas ciudades importantes siguen interrumpidos y los vuelos siguen muy restringidos, incluso en regiones donde ya no hay restricciones. No sabemos cómo afectará el miedo al virus a la actividad económica una vez levantadas las medidas de confinamiento restantes. Además, el descenso del PIB mundial lastrará fuertemente la demanda de petróleo incluso cuando se levanten las restricciones comerciales y de viajes. Como resultado, todavía hay demasiadas incógnitas sobre el futuro de la demanda.