La creciente incertidumbre en Europa ha llevado a los inversores a volver al CHF. Esto sucede luego de una constante apreciación del euro mientras el EUR/CHF alcanza el umbral psicológico de 1.2, después de que el Banco Nacional Suizo cambiara su comentario de "altamente sobrevalorado" a "altamente valorado" y disminuyera su intervención en el mercado de divisas. El título de CHF como moneda de refugio se erosionó marginalmente ya que las tensiones geopolíticas y comerciales limitaron el efecto sobre el apetito de los inversores por el CHF.
Ahora el franco suizo se ha regionalizado: es el refugio durante los riesgos europeos. Esta nueva realidad fue destacada por el fortalecimiento del CHF durante las elecciones italianas. La concentración del riesgo europeo en el entorno actual ha enviado al EUR/CHF a 113.98. El BNS todavía está listo para intervenir si fuera necesario. Dudamos de que el BNS se mantenga al frente de una crisis europea para asegurar al CHF, pero ¿dónde está el umbral de dolor: 112, 111, 110?
Los mercados de divisas se encuentran en medio de plenas operaciones de aversión al riesgo. La extrema presión del mercado sobre Rusia y Turquía ha extendido los temores de contagio. Durante las próximas semanas, los mercados centrarán su atención en Italia. Se espera que el nuevo gobierno proporcione un presupuesto para 2019, indicando cuán cerca se mantendrían los funcionarios de sus costosas promesas de gasto. Cualquier gasto deficitario extremo sin fondos aumentará la agitación interna y el conflicto con la UE.