AYER los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron el peor primer trimestre de un año de su historia, y lo hicieron de forma desigual, con los primeros logrando terminar la jornada al alza, gracias en parte al “maquillaje” de muchos valores, y los segundos cerrando el día con fuertes retrocesos. Sólo en el mes de marzo las caídas medias de estos índices han rozado el 15%, y ello a pesar del reciente rally alcista que han experimentado recientemente, en el que han recuperado parte de lo cedido durante la primera parte del mes.
Cabe destacar que el Ibex-35 y el FTSE Mib italiano han sido los que peor lo han hecho en el mes, cediendo algo más del 22%, algo que está justificado al ser los dos países más afectados por la pandemia del coronavirus, y en los que la gestión de la misma parece estar dando peores resultados. En el trimestre, y de media, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses han cedido cerca del 24%, destacando el mejor comportamiento relativo del Nasdaq Composite estadounidense, que sólo ha perdido un 14% como consecuencia de su mayor exposición a sectores como el tecnológico y el biofarmacéutico, los cuales han aguantado mejor los descensos.
En este sentido, cabe señalar que la reacción de los inversores ante la irrupción del Covid-19 y ante las medidas adoptadas por los distintos gobiernos para combatir su expansión, que en algunos casos han llegado a suponer prácticamente la total paralización de la actividad económica de algunos países, es muy comprensible, ya que se enfrentan a una situación nunca antes vista y cuyo impacto en el crecimiento económico y en los resultados de las cotizadas son, a día de hoy, muy difíciles de anticipar.
En este contexto, la volatilidad en las bolsas se ha disparado al alza y prevemos que así continúe durante algún tiempo, al menos hasta que se vislumbre el comienzo del final de la crisis sanitaria, algo que, por ahora, está lejos de ocurrir. En este sentido, cabe destacar las palabras de AYER del presidente de EE.UU., Trump, anticipando dos semanas muy complicadas para el país, mientras que funcionarios de su gobierno hablaban de cifra de muertos como consecuencia del virus de entre 100.000 y 240.000 personas, sólo en EE.UU.
Es por todo ello, y por la absoluta falta de visibilidad actual, que seguimos pensando que hay que mantener la calma, tanto a la hora de deshacer posiciones como a la hora de incrementarlas. Cada inversor debe decidir cuál es el nivel de exposición a la renta variable que puede y quiere asumir en este escenario y mantenerse fiel a su decisión. A corto plazo la volatilidad y la tensión en los mercados va a continuar, por lo que tomar decisiones precipitadas en un sentido u otro puede acarrear importantes pérdidas.
HOY esperamos que las bolsas europeas abran claramente a la baja, con el empeoramiento de la crisis sanitaria en muchos países como principal catalizador de las ventas por parte de los inversores. Así, la percepción de que la situación tiene todavía que ir a peor antes de mejorar se vuelve a extender, y ello a pesar del moderado optimismo mostrado AYER por las autoridades italianas, país en el que parece que la cifra diaria de nuevos infectados detectados está comenzando a remitir.
Por lo demás, comentar que en la agenda macro del día destaca la publicación en la Zona Euro, Reino Unido y EE.UU. de las lecturas finales de marzo de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los PMIs y el ISM estadounidense, que esperamos recojan parcialmente la contracción del sector en relación al mes de febrero. Como ya hemos señalado en anteriores comentarios, esperamos que sean las lecturas de abril las que realmente muestren en su totalidad el impacto que en la actividad manufacturera está teniendo la crisis sanitaria.
En este sentido, destacar que en China HOY se ha publicado el PMI manufacturas que elabora la consultora Caixin, el cual, como también mostró hace dos días el PMI oficial, apunta a una ligera expansión de la actividad en marzo. Insistimos que estos índices solo muestran la evolución de la actividad en relación con la del mes precedente, y en China durante la segunda mitad del mes de marzo se han ido poniendo en marcha muchas fábricas, lo que explica el incremento de actividad. Aun así, el nivel de la misma dista mucho de acercarse al de enero, justo antes de que estallara la crisis del coronavirus en el país asiático.