En la semana que HOY comienza en los mercados de valores occidentales continuará la “lucha” entre el optimismo que trasmiten los últimos indicadores y cifras macroeconómicas dados a conocer recientemente y las dudas sobre la continuidad de la recuperación económica que generan los rebrotes de coronavirus en muchos países. Así, la semana pasada tanto los indicadores adelantados de actividad correspondientes al mes de junio, los PMIs de China, Europa y EE.UU., como las cifras de empleo no agrícolas estadounidenses del mismo mes vinieron a confirmar la buena marcha de la recuperación económica. Sin embargo, el hecho de que se estén produciendo importantes rebrotes del virus en muchos estados de EE.UU. -durante el fin de semana del 4 de Julio se han confirmado más de 150.000 nuevos casos en el país- y en países como Alemania, Portugal, España, Corea del Sur, China o Australia, que están llevando a las autoridades locales a echar marcha atrás en sus medidas de reapertura, llegando incluso a volver a confinar a núcleos enteros de población, pone en duda que el ritmo de recuperación económica mostrado por los mencionados indicadores sea sostenible.
Así, algunos indicadores secundarios de actividad que miden el tráfico de personas en los centros comerciales y restaurantes, o que cuantifican el consumo privado en función del gasto de las tarjetas de crédito, están mostrando que en algunos estados de EE.UU., sobre todo los más afectados por los rebrotes del Covid-19, la actividad y el gasto privado se ha ralentizado durante la segunda mitad del mes de junio, probablemente como consecuencia de las medidas adoptadas por las autoridades para combatir el virus y por el cambio de actitud de los consumidores ante el incremento del riesgo de contraer la enfermedad. Es por tanto posible que a partir de julio las cifras e indicadores macro que se vayan dando a conocer muestren una ralentización del ritmo de recuperación económica, algo que creemos los mercados de valores no están descontando en la actualidad.
Además, muy pronto comenzará la temporada de publicación de resultados en Wall Street y en las principales plazas bursátiles europeas, temporada que esperamos sea determinante para el comportamiento a corto/medio plazo de las bolsas. En ese sentido, señalar que se espera un fuerte retroceso interanual de los beneficios de las compañías cotizadas -superará el 40% para las empresas que integran el S&P 500-. No obstante, entendemos que lo que más preocupa a los inversores no es este hecho, que ya tiene asimilado, sino la falta de visibilidad, con un porcentaje muy elevado de compañías habiendo retirado sus estimaciones de resultados para el año y estando pendiente de dar a conocer unas nuevas. El mayor riesgo, por tanto, es que estas nuevas estimaciones de resultados no alcancen las expectativas que, mal que bien, manejan en la actualidad los analistas. Es por todo ello que consideramos tan importante esta temporada de resultados y por lo que creemos que tendrá un impacto tan grande en la marcha de las bolsas. Hasta entonces, mantendríamos la cabeza fría y actuaríamos con prudencia, evitando la tentación de “seguir al mercado”, incrementando posiciones si éste sigue subiendo. Una decepcionante temporada de resultados podría convertirse en el detonante de una nueva corrección en las bolsas.
De momento, y en lo que hace referencia a la sesión de HOY, señalar que todo parece indicar que se va a imponer nuevamente el optimismo, como demuestra el buen comportamiento que han mantenido esta madrugada los mercados de valores asiáticos y las fuertes alzas que anticipan los futuros de los principales índices estadounidenses. Esperamos, por tanto, que las bolsas europeas abran HOY al alza, apoyadas en la fortaleza de los valores más ligados al ciclo económico, como los relacionados con las materias primas minerales, los bancos, las aseguradoras o las compañías industriales.
Por lo demás, comentar que en la agenda macro del día destaca la publicación en Alemania de los pedidos de fábrica de mayo; en la Zona Euro la del índice de sentimiento económico del mes de julio, que elabora la consultora Sentix; y en EE.UU., ya por la tarde, la de los índices de gestores de compra de los sectores de servicios, el PMI y el ISM, correspondientes al mes de junio. Cabe señalar que se espera que el ISM no manufacturero, el más seguido por los inversores en Wall Street de los dos índices que miden la actividad del sector servicios en EE.UU., indique expansión con relación al mes precedente por primera vez en cuatro meses, algo que sería una muy buena noticia de confirmarse, ya que el sector servicios representa casi el 80% del PIB estadounidense.