Por Laura Sánchez
Investing.com - “El repunte de la rentabilidad de los bonos, consecuencia de la revisión al alza de las expectativas de inflación en ambas regiones, está condicionando mucho el comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses, algo que entendemos seguirá siendo así, al menos en el corto plazo”, advierten en Link Securities.
“Desde que se inició la recuperación de los mercados de renta variable occidentales, pocas semanas después del comienzo de la pandemia en Europa y EE.UU., el comportamiento de este tipo de activo se ha visto favorecido por la falta de alternativas de inversión, especialmente tras la fuerte subida de los precios de los bonos y el consiguiente desplome de sus rentabilidades. A partir de ahora, concretamente en EE.UU., de continuar el repunte de las rentabilidades de los bonos a largo plazo, la renta variable puede llegar a contar con competencia”, añaden estos analistas.
“Los bonos se mueven al compás de las expectativas de inflación. Es cierto que una mayor expectativa de inflación junto a más déficit exige tipos más altos a largo plazo. Por este motivo, venimos recomendando no tomar riesgo de duración”, comentan en Bankinter (MC:BKT).
“Aun así, pensamos que el mercado debería estabilizarse ya que la Fed tiene margen de maniobra y la TIR del T-Note comienza a ser atractiva en términos relativos (‘vs’ Alemania, Japón…). En crédito, la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores y las buenas perspectivas de beneficios empresariales pueden estar provocando excesos en el mercado de High Yield. La rentabilidad media se reduce a mínimos históricos (TIR inferior al 4% en EE.UU.) mientras que las nuevas emisiones alcanzan niveles de 2007. Insistimos que a estos niveles el binomio rentabilidad/riesgo no compensa”, destacan estos analistas.
“Si los tipos de interés a largo alcanzan niveles atractivos para los inversores más conservadores, podría provocar una rotación desde la renta variable hacia los mercados de bonos. Como señalamos la semana pasada, los estrategas no se ponen de acuerdo en el nivel que deberá alcanzar la rentabilidad de bonos del Tesoro a 10 años para que ello comience a ocurrir”, resaltan en Link Securities.
“No obstante, lo cierto es que, si ésta sigue subiendo -el viernes cerró cerca del 1,4%, su nivel más elevado en más de un año- va a generar tensión en la bolsa estadounidense y, por consiguiente, en el resto de bolsas occidentales, por lo que será la referencia a seguir, al menos en el corto plazo”, concluyen en Link Securities.