En un mundo de tipos bajos hay que buscar la rentabilidad por dividendo
Saxo Bank | 06.07.2016 17:46
La reciente derrota en la renta variable europea ha creado una gran cantidad de acciones con alta rentabilidad por dividendo. Obviamente, dado que el mercado de acciones es un indicador adelantado, los inversores tienen que tener cuidado al seleccionar los valores según su rentabilidad por dividendo, ya que podría ser una trampa...
La caída de las acciones, después de todo, podría ser una advertencia sobre un crecimiento negativo del PIB así como recortes de dividendos. Cuando los indicadores adelantados se giran a la baja en EE.UU. y Europa y mejoran en China,
El ruido en los datos macro es muy alto actualmente y el Brexit sólo añadirá más ruido a los datos de junio y julio. Si conseguimos una recesión, probablemente será leve a menos que veamos una nueva crisis bancaria en Europa, sólo bajo esta condición, el rendimiento de las carteras de alto dividendo sigue siendo atractivo (especialmente cuando se ajusta por la calidad).
En un escenario de tasas negativas, las carteras de rendimiento de altos dividendos son un buen componente para una ponderación a largo plazo.
En la tabla de abajo, podemos ver una lista de los valores con la mayor rentabilidad por dividendo (ajustada por calidad) de entre las 35 industrias en Europa. El grupo tiene una media adelantada a 12 meses de rentabilidad por dividendo del 5% y un ratio medio de precio-libro de 5,8, lo que en rentabilidad por dividendo es un 25% más alto que el mostrado por el índice Euro Stoxx 600.
Hemos seleccionado las acciones con el mayor dividendo de entre las 35 industrias más grandes de Europa, pero el valor tiene que estar en la parte superior en términos de precio-libro en su industria.
El ratio precio-libro implícito refleja el diferencial de beneficio de la compañía (retorno del capital menos el coste de capital), por lo que a mayor ratio precio-libro, mayor diferencial de beneficio, de media. En algunos casos, un mayor ratio precio-libro no refleja el diferencial de beneficio máximo actual, pero sí las altas expectativas y, por tanto, un crecimiento del valor con un posible gran riesgo bajista.
Mediante la selección de una acción de cada industria, aumentamos nuestra diversificación; Normalmente este es el problema cuando uno sólo piensa en elegir las acciones con mayor rentabilidad por dividendo solamente, ya que va a terminar con una cartera compuesta únicamente de acciones de telecomunicaciones y de servicios públicos.
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Una de las acciones de la cartera es EasyJet, que ha caído un 33% desde el Brexit debido a su profit warning y a la venta de los inversores en activos en libras. La rentabilidad por dividendo adelantado de EasyJet se ha incrementado un 6,6% – el mayor en el sector de las aerolíneas, pero también es un 65% por encima de la media de la rentabilidad por dividendo de las acciones europeas-.
Puede haber un recorte de dividendo, pero EasyJet ha elevado de nuevo su dividendo ordinario en efectivo desde que se introdujo por primera vez en 2012. Mientras que el recorrido dentro y fuera del Reino Unido puede disminuir un poco debido al Brexit y la desaceleración de la economía de Reino Unido, EasyJet todavía puede ofrecer buenas tasas de crecimiento sobre la base de su demostrada capacidad para ganar cuota de mercado.
Gráfico semanal del precio de la acción de EasyJet desde 2011:
Fuente: Saxo Bank
Nuestra cartera de dividendo lo ha hecho bien este año, dado que ha repuntado un 3,2% comparado con las acciones europeas, que han caído un 10% en general.
Con los bancos centrales empujando los tipos a la baja en los mercados de renta fija, las acciones globales con alta rentabilidad por dividendo y el oro siguen siendo considerados por los inversores institucionales.
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