El Brexit y la incertidumbre de la libra
Kathy Lien | 02.10.2018 10:05
Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La gran historia en el mercado de divisas ha sido el acuerdo comercial de Estados Unidos y Canadá. A última hora, los dos vecinos países han logrado llegar a un acuerdo que será conocido como el acuerdo de Estados Unidos-México-Canadá. Este acuerdo debería bastar para poner fin a meses de incertidumbre y allanar el camino hacia una subida de los tipos de interés este mismo mes. Al final de la semana pasada, antes de que el acuerdo comercial estuviera cerrado, los inversores ya estimaban un 90% de probabilidades de una subida en octubre. Ahora mismo, esas probabilidades han subido hasta un 96%, lo que significa que el mercado básicamente cree que la subida esta garantizada. El informe del PIB de la semana pasada confirmó que la economía va bien y que, a principios de la semana, el gobernador Poloz del Banco de Canadá dijo que la incertidumbre no debería evitar que subieran los tipos. Ahora que se ha disipado esta incertidumbre, el valor del USD/CAD podría comenzar a reflejar las posibilidades de implementación de ajustes. Creemos que el par alcanzará por lo menos sus mínimos de mayo en torno al nivel de 1,2740 especialmente con el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro canadienses y los precios del petróleo en su cota más alta desde 2014 de aceite. Los informes de Canadá sobre el PM IVEY y el mercado laboral se publicarán más adelante esta semana pero a menos que sean abismales, no deberían afectar a la decisión del Banco de Canadá de normalizar la política monetaria subiendo los tipos de interés en un futuro muy próximo.
Hablando de decisiones sobre los tipos, el Banco de la Reserva de Australia tiene su anuncio de política monetaria esta noche. A diferencia del Banco de Canadá, no tienen ningún plan de subir los tipos de interés este año. Se sienten cómodos manteniendo una postura neutral, especialmente tras la ralentización de la actividad manufacturera de China y Estados Unidos y las tensiones comerciales de China. Sin embargo, la mayoría de los problemas de Australia son externos. Como se muestra en el siguiente gráfico, ha habido una serie de mejoras en la economía de Australia desde la última reunión de política monetaria. Durante la noche supimos que la actividad manufacturera se aceleró considerablemente en el mes de septiembre, con una subida también de la inflación. Estas mejoras han contribuido a la subida del dólar australiano a la espera de la decisión de los tipos del Banco de la Reserva de Australia. Estos informes nos indican que el banco central no tiene que preocuparse demasiado por los problemas en torno a China. El único problema ha sido la reciente subida de los tipos hipotecarios pero hasta ahora el impacto ha sido limitado (o al menos no vemos ningún indicio todavía). Si el Banco de la Reserva de Australia adopta una postura neutral, el AUD/USD podría subir hasta 0,7250-73 pero a la larga, la tendencia del par debería ser a la baja ya que los diferenciales de los tipos de interés siguen moviéndose en su contra. Independientemente de la reacción del Banco de la Reserva de Australia, lo más importante es el hecho de que la política monetaria permanecerá estable en Australia durante el resto del año y, como todo apunta a que la Fed volverá a subir los tipos, la tendencia bajista del AUD/USD debería permanecer intacta. Las ventas minoristas, y los informes sobre el PMI de los sectores manufacturero y de los servicios también están pendientes de publicación.
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A estas alturas, a nadie debería sorprenderle que la libra maniobre en función de los titulares del Brexit. Ésta es una gran semana para el Reino Unido, pues se celebra Conferencia de los tories que terminará con un importante discurso de la primera ministra May el miércoles. Ahora mismo, el GBP/USD se ha disparado por encima del nivel de 1,31 tras conocerse que May se dispone a “hacer una nueva e importante oferta de Brexit a la Unión Europea en un intento de abrir la puerta a un acuerdo". La frontera irlandesa es el principal problema que bloquea el avance de esta cuestión y a lo mejor termina rindiéndose al acceso completo a la Unión aduanera. Sin embargo, la fuerte reversión del GBP/USD poco después nos indica que los inversores son escépticos. De cualquier manera, lo sabremos este miércoles, cuando veremos, sin duda, un gran movimiento por parte de la GBP. Mientras tanto, los datos han sido positivos, ya que ha habido un aumento de las concesiones de hipoteca y de la actividad manufacturera. Los datos de vivienda se publican este martes y se prevén mejoras similares.
Todos estos factores domésticos han sido más importantes que los datos de Estados Unidos. Aunque la actividad manufacturera y el gasto en construcción se han ralentizado más de lo esperado, el dolar ha ampliado ganancias frente al yen japonés, el euro y el franco suizo, y se vendió de forma masiva frente a la libra, y los dólares canadiense y australiano. La agenda económica de esta semana incluye un montón de informes de Estados Unidos y declaraciones de la Fed que podrían afectar al rumbo del dólar pero, siempre que los datos no sean terribles, el billete verde podría ampliar sus ganancias. Las declaraciones de los presidentes de la Fed, Kashkari y Rosengren, también fueron ligeramente perjudiciales para el dólar pues Kashkari (que suele ser prudente) ha dicho que no hay razón para subir los tipos y pisar el freno. Rosengren cree que la economía va bien, pero no cree que haya que acelerar el ritmo de implementación de ajustes. Estados Unidos no publicará datos relevantes mañana pero el vicepresidente Quarles de la Fed comparecerá por la mañana mientras que el presidente Powell lo hará tras la campana.
El euro ha ampliado pérdidas frente al dólar por cuarta jornada de negociación consecutiva. Las revisiones a la baja del PMI de la eurozona y el temor de que la calificación de Italia será degradada por una de las principales agencias de calificación están sometiendo a la divisa a una gran presión. La buena noticia es que el ministro de economía italiano Tria desmiente sus planes de dimitir, pero eso no parece bastar para tranquilizar a los inversores y detener el descenso del EUR/USD. El rendimiento de los bonos italianos ha seguido aumentando, ya que las consecuencias a largo plazo del presupuesto de Italia han dado a los inversionistas una razón para huir de los activos italianos.
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