Creando una tesis de inversión
Luciano Kum | 05.11.2020 20:49
Introducción
Son muchos los gestores con altos retornos en este mundo. Sin embargo, (sin ánimo de generalizar) se puede observar que aquellos que se destacan entre la multitud, utilizan técnicas cuantitativas o más bien lo que se denomina "Factor Investing", en donde seleccionan empresas que cumplen ciertos factores preestablecidos, y que ostentan ratios financieros interesantes. Esto, no solo lo utilizan para comprar (Long) acciones de estas corporaciones, sino también, para ir en corto (Short), es decir, vender y apostar en su contra, ya que esto, también caracteriza a estos gestores, es decir, un portfolio tipo Long/ Short, que aunque, muchos de ellos no lo expresen así en sus libros o en sus investigaciones académicas (esto tiene una explicación), lo utilizan con el fin de minimizar la volatilidad de la cartera y claro, eventualmente, maximizar su retorno.
Adaptando teorías complejas a la práctica de un minorista
Como gestores, que claro, no contamos con el mismo patrimonio que Cliff Asness u otros billonarios, nos resulta un poco molesto (para nosotros y/o nuestros clientes), el hecho de que estas empresas que cumplen ciertos (o todos) los factores, nunca despegan. Es decir, cotizan al mismo precio de compra o incluso por debajo de este, durante largos periodos de tiempo, a veces, simplemente porque el resto de los inversores no las reconocen y otras tantas, porque estamos equivocados y no estamos afectando bien el patrimonio a gestionar.
Por tal motivo, dividiré en dos pasos la estrategia.
1. Siguiendo las grandes teorías, seleccionaremos empresas que cumplan con nuestras exigencias desde una perspectiva puramente fundamental.
PASO 1:
2. Comprar y vender solo aquellas que, además de cumplir esos factores, estén en zona de compra o venta desde la perspectiva del análisis técnico.
Un mito común es que los grandes gestores analizan todas las empresas cotizadas y en base a ello, deciden en cual invertir. Esto, simplemente es un error, pues, es imposible, ya que solo en el NYSE cotizan más de 3.200 compañías. En realidad, estos grandes, utilizan una herramienta que se denomina SCREENER o RADAR, que generalmente es desarrollada por ellos mismos con los más altos estándares tecnológicos, esta, con un clic del mouse, arroja solo una pequeña lista que deben considerar. Lo recomendable es, al no poder desarrollar uno de estos softwares, pagar por uno. Lo malo es que claro, no son muy económicos, y si se trata de invertir dinero personal, no muy voluminoso, podemos usar gratuitos. Este paso dividiremos a su vez en dos, punto A y punto B.
Obtenga la app
A. Es importante tener un marco teórico claro y bien repasado, sobre los factores que consideraremos importantes.
Personalmente creo que Joel Greenblatt postula algo simple y efectivo (45% retorno anual durante más de 19 años, batiendo gestores conocidos como Warren Buffet 21% aprox. anual), también es interesante el postulado del profesor Joseph Piotroski en el paper titulado "Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers", donde revela su popular formula F-Score, Tobias Carlisle, en su obra llamada "Deep Value", entre otros tantos buenos.
En este caso, a modo de ejemplo, utilizaremos los siguientes parámetros: solo buscaremos compañías que coticen en EE.UU., de estas, solo aquellas que tengan un ROA (return on assets) por encima del 25%, esto nos va a permitir visualizar solo aquellas empresas que sean rentables, es decir, que tengan al menos un 25% de retorno sobre sus activos totales y a su vez un P/B (price to book) entre 5 y 30 para agregar el tinte valué, es decir, queremos visualizar aquellas corporaciones que además de ser muy rentables estén relativamente baratas conforme su valor libro.
B. Una vez determinados mis factores, pasaremos a utilizar el screener.Yo usaré el de Yahoo (NASDAQ:AABA). Al ingresar a dicha web, nos aparecerá esta pequeña barra de herramientas en el marco superior.
Debemos seleccionar "Screeners", dentro de esta solapa "Equity screener”, de esta manera.
Saldrá esto en pantalla, aquí estableceremos los parámetros que definimos en el punto A. Para ello, seleccionamos el apartado "Add another filter" que se encuentra en el marco inferior izquierdo.
Establecemos en Región, solo United States ( pues, así lo dijimos en el apartado A.)
Primer parámetro era, ROA (Return on Assets), lo seleccionamos.
Segundo parámetro, P/B ( Price/ Book value)
Ahora una vez establecidos estos ratios, fijamos los parámetros que queremos. ROA por encima de 25 y P/B entre 5 y 30 (queremos que tengan el menor ratio P/B posible, pero ponemos 5 como mínimo por diversos motivos, cuya explicación extendería el marco de trabajo, máximo 30 para darle mayor margen y no reducir demasiado el universo de acciones disponibles.)
Tocamos "Find Stocks" y nos aparecerá nuestra reducida lista. Solo 28 compañías de 15.043 que cotizan en EE.UU., cumplieron nuestros parámetros.
Con esta lista, hay autores que sugieren comprar el top 10 y simplemente mantener, e ir re balanceando la cartera, por ejemplo, anualmente.
Creo que lo mejor es agregar otro filtro, que nos indique el momentum... Comprar solo aquellas que estén a punto de despegar.
PASO 2: Como señale en el párrafo anterior, agregaremos un filtro a este puñado de empresas. Este, será el análisis técnico. Compraremos aquellas compañías que estén desde una perspectiva chartista, en buena zona de compra.
Con esto evitaremos comprar en máximos, o en consolidaciones, y tener que soportarlo.
Empecemos.De la lista final que nos arrojó el SCREENER, pasaremos a ver los gráficos de las primeras 10, solo si entre estas no existiese una oportunidad, pasaremos a las demás.
Recordemos que puede ocurrir que una compañía en este mismo momento no esté en una buena zona para compra, sin embargo si lo estará en las próximas semanas o inclusos meses. Es importante tener paciencia e ir revisando los gráficos periódicamente, como así también poner directamente ordenes pendientes o alarmas.
Tomaremos como ejemplo la N° 1 de nuestra lista, Novo Nordisk A/S, ticker "NONOF", una empresa farmacéutica danesa, que cotiza en USA, en el mercado OTC, esta, surge de la fusión de las compañías danesas Novo Industri A/S y Nordisk Gentofte A/S en 1989. Es una de las empresas líderes en el segmento de las insulinas y cuidados de la diabetes en general, lo cual me parece interesante, es un sector que considero bastante seguro, ya que son productos esenciales y al menos a corto plazo no dejaran de utilizarse. Por ejemplo, su marca más comercializada en el primer semestre de este año, fue Ozempic, un medicamento para la reducción del riesgo cardiovascular en diabetes tipo 2, cuyas ventas se dispararon un 152%. Análisis técnico.
Con este gráfico, vemos la importancia de realizar este tipo de análisis y no solo quedarnos con parámetros meramente fundamentales, ya que como vemos, el precio se encuentra en plena fase correctiva.
Conclusiones finales:Ahora, vemos que ya contamos con un análisis relativamente completo, donde tenemos una perspectiva fundamental de la compañía, sabemos que es rentable (ROA, por encima de 25) y además esta barata conforme al ratio P/B.
Si bien no se encuentra en este preciso momento en una zona optima de compra, si lo estará probablemente en las próximas semanas.
Además, debemos estar atentos a lo que ocurre en la economía y si existe algun tipo de dato o noticia macro que podria afectar a nuestra inversion.
Aclaración:
En caso de gustar, una cartera Long/Short, podemos hacer exactamente el mismo proceso, pero, a la inversa, para vender queremos que la compañia este pasando por un mal momento, para ello, buscaremos que no tenga un ROA positivo, y que su P/B sea alto, es decir este cara (siempre teniendo en cuenta los valores que maneja un sector o industria, como mercado o país en particular.) Y además tenga una tendencia bajista o al menos sus mínimos se vean perforados por el precio, denotando un cambio en la estructura técnica.
Publicación de autoría propia, Kum Luciano Santiago, todos los derechos reservados, articulo elaborado con fines meramente didácticos, para el sitio financiero Investing.com y sus lectores. Toda reproducción total o parcial deberá citar fuente, como así autor. Bajo ningún punto de vista constituye recomendación ni asesoramiento alguno.
Las operaciones con instrumentos financieros o criptomonedas implican un elevado riesgo, incluyendo la pérdida parcial o total del capital invertido, y pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles y pueden verse afectados por factores externos de tipo financiero, regulatorio o político. Operar sobre márgenes aumenta los riesgos financieros.
Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
Fusion Media quiere recordarle que la información contenida en este sitio web no se ofrece necesariamente ni en tiempo real ni de forma exacta. Los datos y precios de la web no siempre proceden de operadores de mercado o bolsas, por lo que los precios podrían diferir del precio real de cualquier mercado. Son precios orientativos que en ningún caso deben utilizarse con fines bursátiles. Ni Fusion Media ni ninguno de los proveedores de los datos de esta web asumen responsabilidad alguna por las pérdidas o resultados perniciosos de sus operaciones basados en su confianza en la información contenida en la web.
Queda prohibida la total reproducción, modificación, transmisión o distribución de los datos publicados en este sitio web sin la autorización previa por escrito de Fusion Media y/o del proveedor de los mismos. Todos los derechos de propiedad intelectual están reservados a los proveedores y/o bolsa responsable de dichos los datos.
Fusion Media puede recibir contraprestación económica de las empresas que se anuncian en la página según su interacción con éstas o con los anuncios que aquí se publican.