Allianz Global Investors | 23.10.2019 11:02
El presidente saliente del BCE probablemente usará su última reunión para justificar sus políticas ante la disensión a fuego lento.
La reunión de política monetaria del BCE del 24 de octubre será la última para su presidente Mario Draghi y le dará la oportunidad de defender y consolidar su legado como jefe de la institución.
Esperamos que Mario Draghi continúe manteniendo su enfoque pedagógico y justifique las medidas de estímulo monetario anunciadas en la última reunión del 12 de septiembre, a saber, un recorte del 0,1% en los tipos de los depósitos, la implementación de los depósitos de varios niveles para los bancos y la reanudación de un programa de compra de activos netos.
De este modo, Draghi debería reiterar su convicción, que identifica tres elementos que justifican una política monetaria agresiva:
Estas explicaciones serán bienvenidas en el contexto de una división sin precedentes. De hecho, si bien las actas de la última reunión de política monetaria, publicadas el 10 de octubre, revelaron un consenso sobre la necesidad de tomar medidas, también mostraron una fuerte disensión sobre el contenido y el calendario de las medidas. La reanudación de un programa de compra de activos, adoptado por una mayoría "clara", todavía fue muy criticada. Y, en particular, por primera vez en la historia del BCE, surgieron filtraciones que revelaron que el Comité de Política Monetaria (el cuerpo técnico de expertos del BCE y los bancos centrales nacionales) se había posicionado contra cualquier nueva flexibilización cuantitativa (QE).
Esta reunión del BCE ofrecerá una oportunidad para que Mario Draghi ponga en perspectiva la política monetaria del BCE y de alguna manera entregue su testamento. En particular, debe reiterar que, si bien el BCE aún conserva margen de maniobra en caso de un mayor deterioro económico o presión a la baja sobre la inflación, en particular a través de las compras de activos y sus parámetros (clave de asignación de capital, tipos de activos), el BCE no puede hacer todo solo.
Podemos esperar también que el Sr. Draghi recuerde en la reunión que no todos los países de la zona del euro cumplieron su contrato inherente a la implementación del QE cuando se lanzó, es decir, para llevar a cabo reformas estructurales, y relanzar la cuestión de la combinación de políticas, la combinación esencial de la política monetaria y fiscal.
No esperamos que la reunión del BCE tenga ningún impacto en los mercados, cuyas miras se dirigen a la próxima reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos el 29 y 30 de octubre.
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