El aumento en diferenciales de las tasas de interés sugiere rebote del USD
IronFX | 28.08.2014 14:11
¡El dólar abre en Europa a la baja contra todas y cada una de las divisas que seguimos! Tanto las monedas de las economías desarrolladas, como de las economías emergentes se apreciaron contra el USD, aparentemente en anticipación de una revisión a la baja en el PIB del T2 previsto para hoy (ver más abajo).
No estoy tan seguro de que esto sea relevante, sin embargo, el hecho es que no pude hallar relación consistente alguna entre las tasas de crecimiento relativo y el valor del dólar. Ciertamente, se han dado periodos significativos en los que el dólar se apreció contra el EUR cuando el crecimiento en EE.UU. era más débil que el de Europa, y también se depreció cuando el crecimiento de los EE.UU. era más fuerte, probablemente porque los consumidores tienden a salir y comprar cosas cuando la economía va bien, y un mucho de lo que compran es importado. Pienso que los diferenciales en las tasas de interés son mucho más importantes que las tasas de crecimiento relativo.
Por supuesto, los inversores podrían razonar que un crecimiento más lento del PIB podría significar un crecimiento más lento en el empleo, lo que significa que el endurecimiento de la política monetaria se haría esperar, y sin duda la tasa de interés implícita en los futuros sobre fondos federales de vencimiento lejano cayó ayer 2,5 pbs.
Pero el diferencial relativo con respecto a Europa se está ampliando con el desplome en las rentabilidades del Bund (que son ahora ¡negativas hasta los tres años!) y que ofrecen un panorama muy diferente al de EE.UU. Dado este contexto, pienso que tan sólo asistimos a una recogida de beneficios a fin de mes tras unos cuantos días destacados de remontadas del USD, y espero que volvamos de nuevo a ver compras de dólares a la vuelta de septiembre.
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El dólar canadiense fue la divisa destacada entre las del G10, impulsada por la propuesta de adquisición de Tim Hortons Inc. (TO:THI) por Burger King Worldwide Inc (NYSE:BKW). Un resquicio legal permite que se combinen empresas de EE.UU. y de fuera y que la empresa de EE.UU. traslade así su domicilio fiscal a una jurisdicción distinta a la de los EE.UU., donde las tasas fiscales corporativas son más bajas.
Canadá se beneficia de este modelo de transacción, y si la maniobra de Burger King tiene éxito podríamos ver más casos similares (aunque hay medidas en marcha en EE.UU. para prevenir tales maniobras). La propuesta de adquisición llegó en un nivel técnicamente delicado, después de que el USD/CAD había fracasado en el intento de ruptura alcista de los 1.1000 por cuarta vez en un mes.
La fuerte resistencia en ese punto contribuyó a llevar al par al desplome. El USD/CAD probablemente pueda caer más con un impulso prolongado, aunque en el panorama de más largo plazo sigo pensando que la tendencia es alcista, tanto desde un punto de vista técnico como fundamental.
Las inversiones de capital privado del T2 en Australia crecieron inesperadamente, al contrario del descenso que esperaba el mercado. El gobernador del RBA Stevens ha identificado el descenso en la inversión de capital de las empresas mineras como una de las claves en el panorama económico de Australia, y también dijo que los nuevos descensos en las inversiones “cautivaban” a los comentaristas, por lo que el incremento fue toda una sorpresa. El AUD se fortaleció con el dato, aunque no tanto como uno podría haber esperado.
Durante la jornada europea de hoy se espera que el IPC alemán preliminar de agosto haya quedado sin cambios respecto al de julio, en el 0,8% interanual. Como es habitual, el drama comenzará algunas horas antes cuando se publique el IPC de Sajonia, antes del IPC general del país. Si realmente queda sin cambios, el mercado podría interpretar que se reduce parte de la presión sobre el BCE para que emprenda medidas facilitadoras en la reunión de la semana próxima.
Las expectativas de inflación a medio plazo tal y como las define el presidente del BCE Draghi (el swap sobre inflación a término 5/5 años) han regresado al 2,0%, lo que también reduce parte de la presión sobre el BCE. No obstante, al sumarse a las débiles lecturas del Ifo alemán de la semana pasada, la baja tasa de inflación contribuye a la sensación de que la economía más fuerte del bloque se debilita, y de que eventualmente serán inevitables nuevas medidas por parte del BCE.
Además, Draghi declaró que el consejo de gobernanza “asumirá” los movimientos recientes: esto implica algún tipo de actuación. Pienso que hay una importante posibilidad de que anuncien algún plan concreto de facilitación cuantitativa en la reunión de la semana próxima, al margen del dato de hoy.
También salen la tasa de desempleo alemana para el mes de agosto y el dato definitivo de confianza del consumidor para el mismo mes. El pronóstico para la oferta de masa monetaria M3 en la Eurozona es de incremento interanual del 1,5% en julio, el mismo ritmo que en junio. Si se cumple el pronóstico, esto llevará a la media móvil de 3 meses ligeramente más arriba. En Suecia se anticipa que las ventas minoristas de julio se hayan frenado.
En los EE.UU. se espera que la segunda estimación del PIB para el T2 se incremente en tasa anualizada ajustada por estacionalidad un 3,9% respecto al trimestre anterior, a la baja desde el +4,0% de la 1ª estimación. El pronóstico para la 2ª estimación del índice de consumo subyacente personal, la medida de inflación preferida por la Fed, es que haya quedado sin cambios en el objetivo de la Fed del 2%. Se espera que las ventas de viviendas pendientes de formalizar en julio reboten con respecto a junio, lo cual frenaría levemente el descenso interanual. También salen las peticiones preliminares de ayudas por desempleo para la semana terminada el 23 de agosto. En general, los datos positivos podrían fortalecer al USD tras los descensos generalizados del miércoles.
Desde Canadá, el pronóstico para el déficit por cuenta corriente en el T2 es que se mantenga en línea con la cifra anterior. Comparecerá el miembro del Consejo de Gobierno del BCE Erkki Liikanen.
h3 El mercado/h3 h3 El EUR/USD rebota desde los 1.3152/h3El EUR/USD rebotó el miércoles desde los 1.3152 (S1) y se movió al alza hasta alcanzar resistencia por encima de la línea de los 1.3200, en los 1.3215 (R1). Aunque sigo considerando que la tendencia general es bajista, yo sería prudente respecto a una posible continuación del rebote. Personalmente esperaría que la fase correctiva comenzara tras alcanzar el suelo del canal bajista de largo plazo, cerca de la línea de los 1.3100 (S2), pero podría haberse iniciado un poco antes.
El rebote confirmó la divergencia positiva entre la acción del precio y el RSI, al tiempo que este parece ahora a punto de cruzar por encima de su línea de 50. Un movimiento del precio por encima de los 1.3215 (R1) probablemente encuentre resistencia en los 1.3240 (R2). En gráfico diario, el RSI de 14 días superó su línea de 30, al tiempo que el MACD muestra signos de estar haciendo suelo y podría sobrepasar su línea de señal en el futuro próximo. En consecuencia, yo adoptaría una postura neutral en lo que respecta al sesgo de corto plazo, ya que una fase correctiva podría haber comenzado antes de lo que yo esperaba.
• Soportes: 1.3152 (S1), 1.3100 (S2), 1.3000 (S3).
• Resistencias: 1.3215 (R1), 1.3240 (R2), 1.3300 (R3).
h3 El GBP/JPY queda cerca de la línea de tendencia bajista/h3El GBP/JPY se movió ligeramente a la baja y se mantuvo cerca de la línea de resistencia bajista negra. Tanto el RSI como el MACD rebasaron a la baja sus líneas de soporte alcistas en azul al tiempo que este último, ya por debajo de su línea de activación, podría pasar a signo negativo en cualquier momento próximo.
Mientras el par siga por debajo de la línea de tendencia bajista, el panorama sigue siendo cautelarmente bajista. Una caída por debajo de la línea de soporte de los 171.60 (S1) confirmará que la trayectoria bajista sigue intacta y podría activar extensiones al menos hasta la siguiente barrera, en los 170.75 (S2).
• Soportes: 171.60 (S1), 170.75 (S2), 170.45 (S3).
• Resistencias: 172.60 (R1), 173.50 (R2), 174.20 (R3).
h3 El NZD/USD forma una estrella del amanecer/h3El NZD/USD alcanzó soporte en los 0.8320 (S1) y rebotó hasta atacar la línea de los 0.8400 (R1) esta vez como resistencia. El RSI pasó por encima de su línea 50, mientras que el MACD apunta hacia arriba y parece a punto de pasar a tener signo positivo en el futuro cercano. Además veo divergencia positiva entre ambos estudios y la acción del precio. Un movimiento claro por encima del obstáculo de los 0.8400 podría confirmar la divergencia y podría despejar el camino hasta la siguiente resistencia en los 0.8500 (R2).
En gráfico diario puedo ver un patrón de velas japonesas en estrella del amanecer, lo que amplía los argumentos para un rebote en el corto plazo. El RSI de 14 días y el MACD diario también respaldan esta posibilidad, ya que el primero escapó de su situación de sobreventa y apunta hacia arriba, mientras que el segundo está a punto de cruzar al alza su línea de señal. No obstante, en tanto que el par se negocia por debajo de su línea de tendencia bajista trazada desde el pasado 30 de agosto de 2013, seguiré manteniendo el punto de vista de que el panorama general es bajista y vería cualquier movimiento alcista como una corrección en el movimiento.
• Soportes: 0.8320 (S1), 0.8270 (S2), 0.8185 (S3).
• Resistencias: 0.8400 (R1), 0.8500 (R2), 0.8555 (R3).
h3 El WTI, en tono de consolidación/h3El WTI se movió ayer en tono de consolidación y se mantuvo por debajo de la media móvil de 50 períodos. Yo no me basaría en nuestros indicadores de impulso por el momento, ya que el MACD está intentando caer de nuevo en terreno negativo, mientras que el RSI ha rebotado un poco desde su línea de 50.
Me mantendría neutral por ahora y aguardaría a la superación del obstáculo de los 95.00 (R1), cercano al nivel de retroceso del 23,6% respecto a la tendencia bajista entre el 23 de julio y el 19 de agosto, antes de pasar al lado alcista.
Dicho movimiento probablemente tendría como objetivo nuestra siguiente línea de resistencia, en los 96.70 (R2), retroceso del 38,2% respecto a la citada tendencia bajista. Por debajo, sólo la pérdida de los 92.60 (S1) es probable que señale un próximo mínimo decreciente y reavive el escenario bajista.
• Soportes: 92.60 (S1), 91.60 (S2), 90.00 (S3).
• Resistencias: 95.00 (R1), 96.70 (R2), 98.45 (R3).
h3 El oro un poco más alto/h3El oro se movió ligeramente al alza – 2,04 dólares, o un 0,16% -- y se mantuvo entre el soporte de los 1280 (S1) y la resistencia de los 1291 (R1). El RSI siguió moviéndose al alza y superó su línea de 50, al tiempo que el MACD, ya por encima de su línea de señal, parece a punto de pasar a tener signo positivo. Si tenemos estos indicios de impulso en mente y a la luz del hecho de que el metal alcanzó soporte en la línea de tendencia de largo plazo trazada desde el mínimo del pasado 31 de diciembre, podríamos asistir a nuevas subidas en el futuro próximo.
La superación decisiva de la resistencia de los 1291 (R1) probablemente confirmará el escenario alcista y probablemente podría dar margen a extensiones hasta la línea de los 1305 (R2), cerca del techo del canal bajista púrpura que conecta máximos y mínimos del gráfico diario.
Tanto el RSI de 14 días como el MACD diario quedan por debajo de sus líneas de resistencia bajistas. Mientras este sea el caso y en tanto que el metal amarillo se negocie dentro del canal bajista púrpura, yo consideraría cualquier posible onda alcista como un movimiento correctivo.
• Soportes: 1280 (S1), 1273 (S2), 1260 (S3).
• Resistencias: 1291 (R1), 1305 (R2), 1320 (R3).
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