A la espera de las bendiciones del Banco de Inglaterra
Kathy Lien | 13.04.2016 00:36
Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Desde comienzos de este año, las divisas vinculadas a las materias primas no han parado, y tras una breve caída, los dólares canadiense, australiano y neozelandés han registrado nuevos máximos. Esta mañana, la divisa de Canadá ha registrado máximos de nueve meses con respecto al billete verde y, aunque el AUD y el NZD aún tienen que alcanzar hitos similares, ambas divisas se han situado a 50 pips de máximos de varios meses hoy. Los informes que indican que puede que Arabia Saudí haya alcanzado un acuerdo de congelación de los niveles de producción de petróleo con Rusia han hecho dispararse los precios del crudo, respaldando todas las divisas vinculadas a las materias primas.
El aumento del interés por el riesgo también ha contribuido al movimiento que seguramente acabe situando a las tres divisas en nuevos máximos. Las cifras comerciales de China se publicarán esta tarde y, tras la pronunciada caída de las exportaciones del mes pasado y la reducción del 50% del déficit comercial, se espera que las cifras del mes de marzo sean positivas.
Tanto el índice Caixin como el del Gobierno han indicado una mejora de la actividad del sector manufacturero del mes pasado, lo que se corresponde con cifras comerciales positivas. Una sorpresa al alza en el informe sobre la balanza comercial de China podría ser justo lo que el AUD y el NZD necesitan para alcanzar nuevos máximos.
Los traders del CAD, en cambio, permanecerán a la espera de las bendiciones del Banco de Inglaterra. La siguiente tabla muestra el alcance de las mejoras en la economía canadiense desde la reunión de marzo. Las ventas minoristas han repuntado con fuerza, el crecimiento laboral ha aumentado, la tasa de desempleo ha descendido, las licencias de obra y las ventas de vivienda construida han aumentado y el crecimiento del PIB se ha acelerado.
Aunque los precios al consumo han descendido, el IPC subyacente, que es menos volátil, ha subido.
Los únicos motivos de preocupación son la actividad manufacturera y el comercio, que se ha visto bastante deteriorado. Sin embargo, al haber subido los precios del petróleo un 10%, desde la última reunión del banco central y haber ralentizado sus ajustes la Reserva Federal, el Banco de Canadá tiene mucho menos de lo que preocuparse este mes en comparación con marzo, y eso que en marzo no estaban muy preocupados tampoco. Aun así, estaremos pendientes de las declaraciones sobre la divisa porque, tras las últimas ganancias, ha subido más de un 4,5% desde la última reunión. Si el Banco de Canadá expresa alguna preocupación sobre el estado del CAD, la divisa tocará techo y el USD/CAD volverá hacia el nivel de 1,30. Si suenan indiferentes, el siguiente nivel debería ser el 1,2680, donde convergen el EMA de 20 meses y el 38,2% de retroceso de Fibonacci del repunte registrado entre los años 2011 y 2016.
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Aunque el dólar estadounidense ha descendido con respecto a las tres divisas vinculadas a las materias primas y la libra, ha subido frente al yen, el euro y el franco suizo. Los precios de las importaciones y la confianza de la pequeña empresa han sido los únicos datos publicados y ambos han descendido durante el mes de marzo. También hemos sabido de los presidentes de Fed Harker y Kaplan que, aunque no son miembros con derecho a voto del FOMC este año, han coincidido en que los tipos de interés podrían subir en un futuro próximo y que la política monetaria podría normalizarse según nos adentremos en la segunda mitad del año.
Los funcionarios de la Fed, tanto los de postura prudente como los de tono agresivo, siguen creyendo que se efectuarán ajustes en 2016, incluso aunque el mercado está fijando sus precios en función de que no se produzca subida alguna hasta 2017. Alguien tiene que estar equivocado y el informe de mañana sobre las ventas minoristas de Estados Unidos va a afectar a estas previsiones.
Nosotros creemos que el consumo va a subir porque los salarios han aumentado, la creación de empleo se ha acelerado y aún no se ha traducido en un aumento del consumo. Marzo puede ser el mes en que eso haya ocurrido, sobre todo teniendo en cuenta el aumento de la demanda anunciada por el Johnson Redbook. El Libro Beige de la Fed también se publica mañana y, en vista de las diferencias entre las expectativas del mercado y las orientaciones de la Fed, el informe del banco central sobre las condiciones económicas en los distritos de la Fed podría cobrar importancia.
Aunque la libra ha ganado posiciones con respecto al dólar y al euro, ha cerrado la jornada de negociación en Estados Unidos bien lejos de sus máximos. Los precios al consumo han subido en marzo un 0,4% y un 0,5% en términos anuales. Ambas lecturas, así como la del IPC básico, han resultado mejores de lo previsto, y probablemente seguirá subiendo durante el mes que viene si los precios del petróleo se mantienen en más de 40 USD por barril.
Tras dos días de avance, los informes de hoy han hecho ampliarse el repunte de la libra. Sin embargo, los detalles indican algunos efectos de una Pascua temprana y, al avecinarse los riesgos del denominado Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea), la libra no ha podido ampliar ganancias. Dinamarca también ha votado en contra del Acuerdo de Asociación (un acuerdo comercial) entre la Unión Europea y el Reino Unido. Aunque esta votación no es vinculante y la UE podría minar la decisión de Dinamarca, ésta es una señal de resentimiento hacia la Unión Europea que los británicos podrían acabar compartiendo. El Reino Unido no publicará más informes económicos mañana pero el Banco de Inglaterra se reúne el jueves.
Tras haber registrado máximos de seis meses, el euro ha revertido sus últimas ganancias y ha cerrado la jornada a la baja con respecto al dólar. Incluso tras esta reversión de rumbo de hoy, el par de divisas sigue por encima del nivel de 1,13 y sigue sintiéndose cómodo en su estrecho margen de negociación. Las cifras sobre la producción industrial de la eurozona se publicarán mañana y, aunque la reciente caída de la producción industrial de Alemania indica que las cifras no serán muy halagüeñas, creemos que el impacto en el euro debería ser limitado. El dólar y la política monetaria de la Fed serán centro de todas las miradas y, mientras los valores se mantengan estables, el EUR/USD seguirá rumbo al 1,15.
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