El oro busca un nuevo rumbo
Saxo Bank | 21.05.2015 17:42
- El oro permanece pegado en un banda del 2,5% a ambos lados de los 1.200 dólares
- Las apuestas alcistas en oro Comex cayeron a niveles de 2013
- El oro necesita un conductor o guía clave de su tendencia
El oro ha negociado en un rango muy ajustado durante los dos últimos meses. Durante este tiempo, el precio medio del metal se ha situado por debajo de los 1.200 dólares, con el precio estancándose en el 2,5% del rango por arriba y por abajo.
La actual falta de dirección ha puesto de relieve la volatilidad y las inversiones en tenencias de productos negociados en bolsa han descendido mientras que las apuestas alcistas en oro Comex, mantenidas por los gestores de capital, han caído hacia niveles de precios no vistos desde 2013.
El actual rango de rebote natural del mercado también es una indicación clara de cómo el oro necesita a día de hoy un conductor clave y ha dejado al mercado muy dividido sobre qué dirección tomará estos niveles.
Fuente: Saxo Bank.
El aumento de la volatilidad en los bonos gubernamentales europeos y la especulación acerca de que la Fed no tiene prisa en subir los tipos de interés pronto, unido a un dólar más débil, fueron los principales impulsores de la reciente carrera a la cima del oro hacia la parte alta del rango.
No obstante, la posterior recuperación del dólar, la intervención verbal del Banco Central Europeo (BCE) basado en su programa de compra de bonos actual así como unos datos de EE.UU. más fuertes de lo esperado han enviado al metal amarillo de nuevo al punto de partida.
El mercado de opciones refleja esta falta de dirección con la volatilidad implícita aliviándose hacia el mínimo de ocho meses.
Mientras las ventas vistas en el oro durante la semana pasada se han traducido en un cambio de la volatilidad a la baja, una vez más de vuelta al centro del rango actual, el sesgo de volatilidad o la "sonrisa" dibujada en el gráfico se ha mantenido intacta.
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Estas dos indicaciones son a la vez una expresión de la incertidumbre actual respecto a dónde vamos ahora, además de una señal de que los traders prefieren expresar una visión a través de las opciones.
Los 10 strikes de opciones más negociados durante la semana pasada están muy divididos entre puts y calls. El más popular ha sido la put 1200 con vencimiento el próximo martes, cuyo último precio negociado se ha situado en 3,5 dólares por onza.
La demanda de inversión a través de productos negociados en bolsa se ha ralentizado más este mes, ya que los inversores usaron el repunte durante la primera parte de mayo para reducir la exposición.
Con el total de las tenencias una vez más cerca de un mínimo de 6 años, se puede argumentar que la mayor parte de la reducción se ha producido por ahora dada la resiliencia de los inversores existentes.
Los gestores de capital también han encontrado poco que celebrar y actualmente mantienen la posición larga neta de futuros más baja desde 2013, el año de la gran venta masiva. Una posición corta relativamente grande, la última vez en 75.000 lotes no está lejos del nivel de 80.000. En varias ocasiones desde 2013 hemos visto el número de contrato de posiciones cortas alcanzando fuertemente este nivel.
En resumen, el oro está buscando desesperadamente un conductor o catalizador que le dé un nuevo impulso. Los numerosos intentos en una u otra dirección han fracasado durante los dos últimos meses, ya que la incertidumbre en cuanto a la primera subida de tipos en EE.UU., los movimientos del dólar y los giros en los mercados de bonos han dejado al mercado perdido sin dirección hacia ninguna parte.
La posición especulativa es muy ligera, especialmente al alza, lo que deja a los gestores de capital con mucho margen para participar y deberíamos ver un cambio en el sentimiento. Hasta ahora, sin embargo, muchos están felices con la decisión de sentarse y esperar a la ruptura y mientras tanto jugar a una ruptura potencial a través del mercado de opciones.
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