El real brasileño lucha para recuperarse a pesar de las incertidumbres
Swissquote Ltd | 20.06.2017 12:40
El real brasileño no logró recuperarse completamente de la venta masiva generada por el pánico que tuvo lugar después del supuesto acto de corrupción del presidente Michel Temer. Después de que el USD/BRL tocara un pico de 3.40, el real se estabilizó entre 3.25 y 3.30, muy por encima del nivel de 3.10 anterior a las revelaciones. Sin embargo, varios indicadores sugieren que el nivel de incertidumbre ha disminuido sustancialmente.
En primer lugar, las tasas de interés borraron casi por completo las ganancias, con un retroceso de las tasas de canje a 2 años al 9,22 % en comparación con el 11 % del 15 de mayo. En el extremo más largo de la curva, el movimiento es similar ya que los rendimientos soberanos a 10 años disminuyeron a 10,37 % en comparación con el 11,73 %. Sin embargo, el único punto negro está en el lado de las tasas de los CDS. Las tasas de los CDS sobre la deuda soberana de Brasil no han vuelto a sus niveles anteriores a la revelación; sin embargo - los bonos a 5 y 10 años subieron aún más en 40 y 46 puntos básicos, respectivamente - lo que sugiere que los inversores siguen preocupados por una mayor agitación en el panorama político. Creemos que es sólo una cuestión de tiempo.
En segundo lugar, el nivel de volatilidad implícita ha ido disminuyendo en las últimas semanas. La volatilidad implícita ATM a un mes en el USD/BRL ha vuelto a 12,6 % el lunes, en comparación con un nivel superior al 23,3 % de hace un mes. Por otra parte, la medida de reversión del riesgo delta 25 a un mes, que mide la diferencia entre el precio de una opción call y put, ha disminuido al 2,51 % desde más de un 5 % a mediados de mayo, lo que sugiere que el mercado no está anticipando una mayor alza del USD/BRL.
En general, parece que el mercado todavía necesita tiempo para digerir los últimos acontecimientos políticos en Brasil. Creemos que el real tiene espacio para apreciarse frente al dólar y anticipamos que el USD/BRL sólo tiene un camino a seguir: hacia abajo.
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