Juan Ignacio Marrón | 25.07.2022 09:25
La semana pasada, el Banco Central Europeo (BCE) incrementó el tipo de interés oficial en 50 puntos básicos, dando por finalizado un período de seis años de tipos al 0% de dudosa eficacia para la economía europea, como puede comprobarse al comparar el crecimiento en dólares corrientes de las tres primeras economías: Estados Unidos, China, y la Unión Europa. Pueden encontrar pinchando aquí el artículo que publicamos en el mes de mayo algunos datos sobre esta cuestión.
Sin embargo, lo hecho, hecho está, por lo que es mejor centrarnos en lo que está sucediendo ahora, que pasa por recuperar el control de la inflación que ya se sitúa en el 8,6% en el conjunto de la zona euro.
De acuerdo con el Artículo 127(1) TFEU, el objetivo principal del BCE es mantener la estabilidad de precios, estando todos los demás potenciales objetivos supeditados al principal -como puede ser, por ejemplo, el apoyo a las políticas económicas de la Unión Europea-. Por si hubiera alguna duda, en el documento publicado en septiembre de 2021 que tiene por título “The mandate of the ECB: legal considerations in the ECB’s monetary policy strategy review”, es el propio BCE quien aclara que no puede perseguir ninguno de los objetivos secundarios en detrimento de la estabilidad de los precios.
En julio de 2021, la inflación general superó el objetivo del BCE fijado en el 2%. Desde entonces, se ha multiplicado por cuatro, sin que el Consejo de Gobierno haya adoptado hasta ahora alguna medida de política monetaria para tratar de poner freno a la escalada de precios. Las primeras medidas se han tomado 12 meses después.
El retardo externo es difícil de estimar -es una de las grandes asignaturas pendientes en la ciencia económica-, y depende de factores como el dinamismo de la economía, o la estructura y eficiencia del sistema financiero de cada uno de los países que funciona como correa de transmisión que traslada estas medidas a la economía real. Los estudios empíricos advierten de que un incremento del tipo de interés puede tardar a tener un impacto real en los precios de entre 3-4 trimestres para las economías más dinámicas hasta 20 trimestres, como se desprende de autores como Esteve y Prats. Precisamente porque en Europa hay diferencias significativas entre los países miembro, y por tanto, el riesgo de que se alargue en el tiempo el problema de la inflación es mayor que en otras economías como la norteamericana, pensamos que el BCE debería haber actuado con más prudencia ante un problema que hace demasiado tiempo que se veía venir.
Flujos netos de efectivo
Los ETFs y los fondos de inversión son productos muy utilizados por una parte importante de la comunidad inversora, debido a su tratamiento fiscal especial y a la posibilidad que ofrecen de construir una cartera diversificada de manera muy sencilla. Por ese motivo, son un buen termómetro del interés y del miedo en cada momento.
Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial
Este indicador es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.
Entre las familias de materias primas, el indicador de fortaleza interna de los commodities de Energía (+18) vuelve a subir, acercándose a la zona alcista, y continúa siendo el más fuerte. Le siguen Alimentación (-8), en zona lateral-bajista, Metales Industriales (-36), y Metales Preciosos (-75).
El performance de los índices americanos ha sido sensiblemente superior al resto de regiones, aunque continúa siendo la más castigada en el conjunto del año.
Actualización de los niveles de control de los inversores institucionales
Como saben de artículos anteriores, nuestra predisposición es alcista mientras el precio de los distintos activos se sitúe por encima de los niveles en los que se encuentran posicionados los inversores institucionales y que se muestran en la tabla siguiente. Los niveles de presión bajista son relevantes a los efectos de anticipar en qué zonas de precios puede incrementarse temporalmente la volatilidad.
Dow Jones mantiene predisposición alcista mientras se sitúe por encima de 31.429 puntos, mientras que el Nasdaq recuperaría la predisposición alcista al superar los 12.560 puntos. Riesgo de caídas si perdiera los 12.337 puntos.
El Oro recupera la predisposición alcista al encontrarse por encima de los 1.724 dólares. En caso de perder esta cota, las caídas podrían continuar. En el caso de la plata, que se encuentra por debajo de los 20 dólares, debemos esperar que la debilidad continúe. El Brent, por su parte, continúa por encima de los 80 dólares de control, por lo que nada cambia en cuanto a su predisposición alcista.
En el mundo crypto, la predisposición seguirá siendo de debilidad mientras Bitcoin no supere los 46.951 y Ether se mantenga por debajo de los 1.825.
Actualizamos a continuación los niveles de prealerta más relevantes para la semana entrante, donde indicamos para cada uno de estos activos qué niveles, en caso de vulnerarse o superarse, podrían dar lugar a movimientos significativos.
¡Buena semana y buenas inversiones!
Las operaciones con instrumentos financieros o criptomonedas implican un elevado riesgo, incluyendo la pérdida parcial o total del capital invertido, y pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles y pueden verse afectados por factores externos de tipo financiero, regulatorio o político. Operar sobre márgenes aumenta los riesgos financieros.
Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
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