El dólar podría caer cuando suban los tipos de interés
Kathy Lien | 13.12.2017 10:22
Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales, a la espera del anuncio de la Reserva Federal del miércoles pero las ganancias del billete verde se han moderado hacia el final de la jornada de negociaciones en Nueva York. Lo sorprendente de este movimiento es que ocurre a pesar del acuerdo de reforma fiscal.
Se hablaba de que podía llegarse a un acuerdo fiscal provisional y aunque el senador Cornyn, el número dos del Senado republicano declaró que en este momento no hay acuerdo pero que están cada vez más cerca, hay una gran probabilidad de que se llegue a un acuerdo antes de Navidad.
El dólar descendió ligeramente cuando el senador republicano Rand Paul sugirió que no respaldaría el proyecto de ley aunque el partido republicano puede permitirse dos deserciones y al fin y al cabo, se le podría convencer.
En cuanto a futuros acontecimientos, todo apunta a que la Reserva Federal subirá los tipos de interés por última vez este año. Éste será además la última medida de Janet Yellen antes de entregarle el relevo a Jerome Powell la primera semana de febrero. Los futuros de los fondos federales estiman que ahora mismo hay un 98% de probabilidades de una subida y dado que los inversores lo dan por hecho completamente, la atención se centrará en las previsiones.
Yellen no tiene ninguna razón en particular para ofrecer una orientación específica sobre el futuro de la política monetaria ya que ella no será la que tenga que lidiar con el siguiente movimiento, pero Powell ahora mismo es miembro de la junta de la Reserva Federal y sus puntos de vista sobre la política monetaria podrían dar forma al comunicado del FOMC y afectar a las previsiones de Yellen.
Hay que seguir pendientes del gráfico de puntos, el conocido como "dot plot", porque en la última reunión la media de los miembros confiaba en que los tipos se establecieran en un 2,75% en el largo plazo, por debajo de las previsiones anteriores que apuntaban a un 3%. Sabemos que la Fed pretende subir los tipos de interés dos o posiblemente tres veces el año que viene y los inversores creen que el primer paso se dará en junio.
Pero si las previsiones económicas o Yellen indican que podría ocurrir antes, veremos una drástica subida del dólar. El USD/JPY podría llegar a 115 y el EUR/USD caería a 1,16. Sin embargo, si Yellen mantiene las previsiones al mínimo y no hay cambios importantes en las previsiones económicas, incluso aunque la Fed suba los tipos, el dólar caería víctima de la recogida de beneficios volviendo a desplomarse el USD/JPY hasta 113,00 y repuntando el EUR/USD hacia el nivel de 1,18.
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La tabla siguiente sugiere que la Reserva Federal tiene que ir con pies de plomo. Las reducciones de impuestos podrían estar a la vuelta de la esquina pero el gasto en consumo sigue siendo escaso, la inflación es baja y los últimos informes del Instituto de Gestión de Suministros indican una disminución de la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios.
El mercado laboral es saludable pero el crecimiento de la la remuneración media por hora ha descendido desde la última reunión. La vivienda es la única área donde hay una mejora universal pero los cambios en el proyecto de ley fiscal podrían hacer descender la demanda y los precios.
Teniendo esto en cuenta, sabemos que la Fed va a ser optimista ya que confían en que la economía seguirá su positivo rumbo el año que viene. La combinación de la subida de los tipos, la rueda de prensa y las previsiones económicas la convierte en una reunión del FOMC importante.
Sin embargo, como no se espera mucha información en cuanto a previsiones, el dólar podría mostrar una reacción más comedida que de costumbre, lo que sería ideal para la Fed pero decepcionante para el mercado.
Tanto el euro como la libra han restado importancia a sus últimos informes económicos y han perdido posiciones con respecto al billete verde. El EUR/USD se ha situado por debajo de la MMS de 50 días lo bastante como para abrir la puerta a una mayor caída dejando atrás el nivel de 1,17. Por supuesto, las previsiones para el euro podrían cambiar si la Reserva Federal decepciona haciendo bajar el dólar pero si la decisión sobre los tipos resulta un fiasco, la moneda única podría ampliar sus pérdidas antes de la reunión del BCE.
Los últimos informes económicos indican que los inversores son más optimistas en cuanto a Alemania y menos sobre la zona euro. Las revisiones del IPC de Alemania y las cifras de producción industrial de la eurozona se publican el miércoles, pero no se espera que estos informes tengan un impacto significativo sobre la divisa.
La libra sigue moviéndose en función de la atención del mercado hacia el Brexit y los traders ni se inmutaron ante el informe de inflación, mejor de lo previsto. Los precios al consumo subieron un 0,3% en el mes de noviembre, situando la tasa interanual en el 3,1% frente al 3% anterior. Como uno de los motores más importantes de la política monetaria, el informe del IPC del Reino Unido debería haber tenido un impacto más duradero en la libra.
La divisa británica ganó posiciones tras conocerse los datos pero luego revirtió completamente su rumbo rápidamente. Las negociaciones del Brexit son un problema porque no tienen pinta de ir a ninguna parte en breve: el martes por la mañana, el secretario de comercio Fox del Reino Unido afirmó que quiere un acuerdo comercial prácticamente idéntico al que tienen ahora.
Por otra parte, la UE quiere un acuerdo similar al de Canadá donde comercian sin ninguna tarifa salvo en agricultura. Canadá tampoco tiene que pagar el presupuesto de la UE ni obligación de cumplir sus cuatro libertades pero los negociadores temen que no se ofrezca a las empresas del Reino Unido el mismo acceso a los mercados comunitarios.
Estos desacuerdos han llevado a Barnier de la UE a decir que de momento no cree que pueda llegarse a un acuerdo comercial completo entre la UE y el Reino Unido cuando éste abandona la unión en marzo de 2019, teniendo en cuenta el tiempo que tienen, las perspectivas no son halagüeñas.
Aunque el dólar canadiense también cayó víctima del debilitamiento del dólar, los dólares australiano y neozelandés ampliaron sus ganancias. La reversión de los precios del petróleo y la disminución del rendimiento de los bonos de Canadá han situado el dólar canadiense en mínimos de más de una semana.
Aunque el USD/CAD se encuentra a escasa distancia de sus máximos de cinco meses registrados en 1,2817, hay mucha resistencia entre ese nivel y la MMS 100 días cerca de 1,2950. La confianza empresarial de Australia, menor de lo previsto, no tuvo un impacto duradero en el AUD, que siguió subiendo junto al NZD, impulsado en gran medida por la cobertura en corto.
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