Saxo Bank | 07.09.2017 06:48
El acrónimo BRIC (sin la "S") fue originalmente acuñado por Goldman Sachs Asset Management en 2001 como una forma de clasificar varias economías emergentes importantes: Brasil, Rusia, India y China (más tarde fue añadida la "S" por Sudáfrica).
Cuando se introdujeron por primera vez como objetivos de inversión, estos mercados rápidamente se hicieron muy populares entre los inversores, ya que las perspectivas de crecimiento y las potencialidades de retorno parecían fuertes. También nos trajeron agradables retornos... al menos para empezar.
Fuente: DIF Markets
La crisis financiera mundial 2008-09 golpeó duramente a los BRICS. El siguiente desapalancamiento del sistema financiero mundial que siguió a la crisis trajo dificultades para las economías de los mercados emergentes y resultó en un menor crecimiento y los inversores evitaron los BRICS, tanto en acciones como en bonos.
El crecimiento volvió rápidamente, pero la vulnerabilidad quedó expuesta y parte de la magia se fue; las naciones de BRICS pasaron a ser consideradas más críticamente que antes. Se abordaron los factores de riesgo político, así como los riesgos relativos a la inmadurez potencial de los sistemas financieros, lo que puso en peligro la liquidez.
Si bien es cierto que Rusia depende de los ingresos del petróleo y el gas natural, hay una idea errónea acerca de que los bajos precios de las materias primas siempre perjudican a las economías BRICS. Foto: Shutterstock
Los desencadenantes políticos y geopolíticos del riesgo han afectado tanto a Brasil como a Rusia, y en los últimos ciclos de cuatro han visto efectos colaterales de proporciones asombrosas. Brasil entró en una carrera de activos bajista debido a los bajos precios de las materias primas, el crecimiento muy bajo, el fracaso político y los escándalos.
Los precios de los activos de Rusia se derritieron después de que el rublo se debilitó significativamente en enero de 2016 tras una fuerte caída en los precios del petróleo y las sanciones geopolíticas relacionadas.
Pero después de fuertes caídas en los precios de los activos, especialmente en los bonos denominados en dólares (USD), ambos países mostraron resilencia (en los bonos corporativos y gubernamentales). Este súbito rebote hasta una posición fuerte ha perdurado; hoy, los bonos BRICS en su conjunto han visto un desempeño relativamente robusto.
Lo mismo ocurre con toda la clase de activos de bonos EM (mercados emergentes), que recientemente entraron en un territorio récord.
Fuente: DIF Markets
Por lo tanto, aunque somos conscientes de que estos bonos pueden ser riesgosos, también sabemos que pueden traer retornos abundantes si se dan las condiciones adecuadas.
Como inversores de bonos sería de nuestro interés conocer el comportamiento de estos bonos y cuáles son los principales factores desencadenantes. Afortunadamente, la última década ha revelado algunas reglas básicas.
Los siguientes son algunos de los principales factores que influyen en el comportamiento de los precios de los bonos EM:
Los bonos BRICS están aquí para quedarse, y están creciendo en tamaño y popularidad. Hay preocupaciones, sin embargo, que se relacionan con los factores de riesgo potencial mencionados anteriormente, y añadido a éstos, un temor subyacente de baja liquidez en un potencial punto de salida masivo (es decir, un selloff).
Sin embargo, tiene sentido que los inversionistas diversifiquen carteras más grandes con asignaciones de bonos EM y BRICS. Una ventaja importante es que tienen un patrón de correlación diferente que muchas otras clases de activos, lo que elimina el riesgo unilateral que muchos inversores de capital en un país único enfrentan hoy en día.
Otra gran ventaja es el hecho de que los BRICS (y otros EMs) han emergido en tal grado que ahora son "mercados emergentes maduros", con infraestructuras políticas y financieras mucho más desarrolladas que, por ejemplo, los mercados fronterizos.
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