El yen gana la carrera bajista al dólar
Saxo Bank | 02.02.2018 11:13
- El mercado está aceptando la determinación del BoJ de mantener la política de YCC
- Toda la curva de rendimiento de EE.UU. se levanta y los márgenes de rendimiento a 30 años superan el 3% simbólico
- Rendimiento estadounidense a 10 años también dentro de una distancia del 3%
- El enfoque actual está centrado en los empleos en los EE.UU. y especialmente en los datos de ingresos
El yen está muy débil, ya que EUR/JPY y otros pares del JPY han alcanzado un nuevo máximo local en aparente aceptación del fuerte mensaje del Banco de Japón (BoJ) de que no está interesado en dejar de aplicar su política de control de la curva de rendimiento. Esto significa que los aumentos adicionales en los rendimientos en otros bonos se transmiten directamente a la moneda japonesa en lugar de los rendimientos del JGB (bono de Japón).
El diferencial del Bund y el JGB a 10 años está alcanzando nuevos máximos desde 2014 en los últimos días y semanas, con el mercado finalmente respondiendo ahora con más ventas de JPY, ya que las esperanzas de un eventual cambio del BoJ lejos de la postura de YCC se han desvanecido.
Los rendimientos de los bonos de Estados Unidos merecen mucha atención a medida que se eleva toda la curva de rendimiento de EE.UU. y el rendimiento a 30 años finalmente se acerca a nuevos máximos para el ciclo por encima del nivel simbólico del 3.00%. El benchmark de rendimiento a 10 años de EE.UU. está ahora a una distancia elevada (alrededor de 20 puntos base) del nivel clave del 3.00% - los máximos de seis años están arriba y no hemos registrado un máximo de seis años en los rendimientos de los EE.UU. a 10 años desde 1981. Los últimos máximos importantes de varios años se dieron en - ¡ojo! - junio de 2007, cuando la tasa estuvo brevemente por encima del 5.25%, y por lo tanto, en el nivel más alto desde principios de 2002.
La clave hoy estará en el dato de empleo de EE.UU. y especialmente en los datos de ganancias. Un gran número de estados tienen niveles de salario mínimo más altos que entraron en vigencia el 1 de enero y los inversores también se preguntan si los paquetes de pago se han visto afectados por la reciente reforma tributaria.
Las sorpresas alcistas durante el último año han sido raras, pero será una prueba interesante de la convicción del mercado sobre un USD más débil si vemos que los datos superan en más del 0.1%. El cambio de nóminas se espera en + 180.000, pero estos datos probablemente serán una consideración secundaria, salvo sorpresas llamativas.
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La próxima semana debería mantener a los operadores de divisas del G10 y mercados emergentes en estado de alerta, con una gran cantidad de datos macro y con nueve bancos centrales del G10 y mercados emergentes pendientes de las decisiones de tipos de interés. Entre los G10, la atención se centrará en la postura del Banco de la Reserva de Australia el próximo martes (el primer aumento de tipos aún se ve muy lejos en el horizonte) y el jueves el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (ídem) y especialmente el Banco de Inglaterra (aumento de las probabilidades de una subida en mayo).
Se espera que el único gran banco central de mercados emergentes que cambie su política sea el de Rusia, que dará a conocer su decisión el próximo viernes después de recortar los tipos más de lo esperado en la reunión previa (50 puntos básicos; el consenso espera un recorte de 25 puntos básicos esta vez).
h3 EUR/JPY/h3El par EURJPY alcanza nuevos máximos ya que los rendimientos globales aumentan y enfrían el yen, ya que el BoJ mantiene el tope de 10 años en / por debajo de 10 puntos básicos. En algún momento, esto tendrá implicaciones diplomáticas, pero por el momento, cualquier incremento adicional en los rendimientos, salvo que haya un evento de riesgo relevante que cambien el la orientación, puede continuar transmitiéndose a niveles más altos.
Fuente: Saxo Bank
h3 Principales divisas/h3USD: ¿Qué puede fortalecer el dólar estadounidense cuando el aumento de los rendimientos no lo están logrando? La guía del USD podría establecerse con los datos de empleo de EE.UU. de hoy. Tenga en cuenta que la zona 1,2600 del EURUSD es un nivel técnico importante, el Fibo del 61,8% de la última ola de ventas masivas desde 1,4000 en 2014.
EUR: La moneda única continúa su carga y el cierre por encima de 1,2500 en EURUSD ayer mantiene las expectativas más arriba, posiblemente para un ataque a la zona de 1,3000 finalmente.
JPY: Como hemos comentado anteriormente, el yen puede seguir siendo la moneda más débil a medida que los rendimientos de los bonos continúen aumentando y si el apetito por el riesgo riesgo no cambia al modo de pánico.
GBP: La libra esterlina estaba tratando de hacer algo en contra del euro, pero este último rebote comenzó a desentrañar las configuraciones tácticas del patrón bajista, por lo que nos quedamos en el limbo entre 0,8690 y 0,8800-25, esperando la guía del Banco de Inglaterra de la próxima semana.
CHF: El franco es el mejor, manteniendo la fortaleza frente a un euro fuerte. El mercado también está revisando los precios a tasas suizas fuera de la curva, con el bono del gobierno suizo a 10 años moviéndose a un rendimiento positivo de 15 puntos básicos, el más alto desde mediados de 2015.
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