La Bolsa: ¿Pero esto qué es lo que es? (2ª parte)
José Luis Benito | 14.04.2020 07:16
“Wall Street es una calle que por un lado lleva al río y por el otro al cementerio”. (Anónimo)
Antes de arrancar con mi artículo, con lo que realmente quiero empezar a contar, voy a hacer un breve repaso de lo que hemos visto en las últimas semanas en la Bolsa. Para ello, he preparado una tabla en cuyas filas figuran los valores del Ibex 35 y en sus columnas, de izquierda a derecha, el precio al que cotizaban los mismos el 18/02/2020, cuando en los medios no se daba importancia a lo que, luego sí, ha sido una epidemia mundial de dimensiones inciertas y, en las siguientes columnas, figuran el precio último de cierre en la sesión del pasado jueves 9 de abril, el precio mínimo al que dichos valores han llegado a cotizar durante el periodo de crisis COVID-19 que llevamos vivida y finalmente el incremento de precio porcentual que se ha producido entre el precio del último cierre del 9 de abril y el mínimo precio registrado; como sigue:
NOTA: Precios trasladados desde webs informativas de cotizaciones de la Bolsa y redondeados hasta 3 decimales con Excel. Ruego disculpen si hubiese alguna errata en los mismos.
Analizando estos datos, vemos que lo peor se lo han llevado los bancos. CaixaBank (MC:CABK), Banco Santander (MC:SAN), Banco Sabadell (MC:SABE), Bankinter (MC:BKT), BBVA (MC:BBVA) y Bankia (MC:BKIA) se encuentran entre los valores que, por un lado han sido más castigados con respecto al precio de partida del 18 de febrero que he tomado como referencia y, por otro, entre los valores que han tenido un rebote en términos porcentuales más débil y que es, en todos ellos, inferior al 20%. A nadie se le escapa la debilidad del sector bancario y ya comenté en mi artículo anterior los motivos de la misma, que ahora queda plasmada en números. No obstante, con objeto de ser positivo y no amargar la vida de aquellos que estén invertidos en valores bancarios, siempre queda la esperanza de que al ser el IBEX-35 un índice fuertemente bancarizado, el día en que decida subir en serio no le quedará más remedio que contar con el sector bancario, pero eso llevará mucho tiempo y mucha paciencia. Vamos, que Don Emilio, ni siquiera en una de sus peores pesadillas, podría haber soñado ver a sus “santanderes” en dos euros a estas alturas de su andadura en Bolsa.
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También vemos debilidad en la evolución del precio de las eléctricas/gasísticas. Iberdrola (MC:IBE) y Naturgy (MC:NTGY), que tampoco han conseguido rebotar más de un 20% desde mínimos. La razón es obvia: sus ingresos se verán afectados por la caída de la demanda y del precio (en España,uno de sus principales mercados, y para el caso concreto de la electricidad, también llamada luz, el MWh ha pasado a cotizar desde 40 euros/MWh, que veíamos en febrero, al entorno de los 20 euros/MWh que estamos viendo en las últimas semanas).
Por mencionar algún valor más, me fijaré en Acciona (MC:ANA), empresa sabiamente reconducida con acierto por los Entrecanales que, en poco más de dos décadas, han conseguido transformar una compañía constructora en una energética bien posicionada en el prometedor negocio eléctrico a partir de fuentes renovables, negocio que ya representa el porcentaje más relevante de su Ebitda. Todo ello sin olvidar también su diversificación hacia el sector del agua, con un potencial enorme a futuro; en mi opinión. Esto ha quedado patente en el carácter defensivo del valor durante esta crisis, pues al cierre del pasado jueves cotizaba ya a 97,25 euros/acción, precio no muy lejano a los 114,4 euros/acción al que cotizaba el pasado 18 de febrero antes de que se desatase la tormenta.
En el otro extremo de la tabla podemos ver a ACS (MC:ACS), con un rebote espectacular desde mínimos, cercano al 80%, que solo puedo justificar en el comportamiento irracional que muchas veces tienen los precios en los mercados, y que en este caso llevaron al título desde un precio ligeramente superior a los 30 euros/acción a un precio de 11,2 euros/acción cuando tocó estos mínimos. En fin, pura volatilidad solo justificada por movimientos nerviosísimos de una parte de su accionariado, que se llevan esta vez el premio al “pánico impaciente”.
También vemos en este extremo de la tabla a Melia Hotels y a ArcelorMittal (MC:MTS). En ambos casos, y aun siendo compañías con negocios que nada tienen que ver, al igual que en ACS, el fortísimo rebote es también consecuencia de un durísimo castigo previo ante la incertidumbre del impacto que la crisis del COVID-19 pueda tener en sus actividades de negocio. En el caso de Melia, la compañía ha aprovechado este castigo para hacer autocartera pasando del 1,982% de participación que ostentaba la hotelera a 05/02/2020 hasta un 3,059% el 11/03/2020, según figura en los archivos de la CNMV.
Me podría extender hablando del resto de los valores pero, para despedirme del Ibex en este artículo, voy a hacer una mención final y especial a la papelera ENCE (MC:ENC), que en enero de este año anunciaba en prensa que había cerrado contratos de venta de celulosa por un volumen de 1,1 millones de toneladas para el actual ejercicio, equivalentes a la capacidad de sus biofábricas de pasta de papel de Lourizán y Navia según comunicaron a los medios. Así no me extraña que hayamos tenido problemas con el papel higiénico, pues no era solo una cuestión de miedo. Lo que me extraña más es que ENCE haya tenido un comportamiento tan volátil, pasando de un precio de 3,70 euros/acción el 18 de febrero, a un precio mínimo de 1,868 euros/acción en el peor momento de esta crisis. Vamos, que si los lectores y sus accionistas me permiten la expresión, diría que es para cagarse (sin papel higiénico) o para mear y no echar gota.
Ah, se me olvidaba, y por mencionar a algún valor a medio camino de la tabla, voy a dedicar unas líneas a Mapfre (MC:MAP) y a Telefónica. De la aseguradora sólo puedo decir que parece que está a buen precio si uno puede mantener el valor en el largo plazo, pero en el corto y como dice un amigo mío, en tiempos de catástrofes es mejor mantenerse al margen de compañías aseguradoras, salvo que nos hayamos leído muy bien la letra pequeña de sus contratos, algo que yo, de momento, no he hecho y que hayamos analizado bien la devaluación potencial de los activos de su balance como consecuencia de esta crisis.
En cuanto a la operadora, poco tengo que añadir a lo que ya expresé recientemente en un artículo previo.
Ahora sí, ahora entro a dar continuidad a lo que quería contar y que encabezaba el titular y que continuaré contando en la tercera parte de esta serie de artículos:
h2 ¿Qué aporta la Bolsa a nuestra sociedad? /h2En nuestra sociedad hay gente o entidades que, como fruto de sus ahorros o sus negocios, disponen de un exceso de dinero que quieren hacer que crezca por encima de la inflación. Por otro lado, hay gente con mucho talento, con ideas o proyectos brillantes, pero que no disponen de dinero para llevar a cabo estos proyectos que, con equipos de trabajo apropiados, pueden generar grandes beneficios.
La ecuación sería la siguiente: “Ideas (proyectos empresariales) + equipos de trabajo comprometidos en los proyectos + medios de producción o servicios afines necesarios para desarrollar los proyectos y ejecutarlos en tiempo y forma + recursos de capital para llevarlos a cabo = creación de empresas con beneficios que aportan rentabilidad por encima de la inflación a aquellos que, sin tener o participar generalmente en las ideas, tienen y aportan el capital necesario para concluir con éxito los proyectos.”
Por y para ello existen dos tipos de mercados: el mercado primario y el mercado secundario. El mercado primario, o mercado de emisión, es aquel mercado financiero en el que se emiten valores negociables y en el que, por tanto, se transmiten los títulos por primera vez para captar el capital necesario para el desarrollo de los proyectos empresariales arriba mencionados. Posteriormente, los valores, ya adquiridos, se negocian en el mercado secundario, que vendría a ser un mercado de segunda mano o de reventa en el que se genera el fenómeno de la especulación y que, para el caso concreto de las acciones de empresas cotizadas, habitualmente llamamos Bolsa.
En la próxima entrega procuraré entrar en el capítulo concreto de la especulación, que tantos quebraderos de cabeza suele traer a los participantes y que puede incluso arruinar sus vidas, porque no olvidemos: “Wall Street es una calle que, por un lado lleva al río y por otro al cementerio”.
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