La fortaleza del dólar pasa factura a las materias primas
Saxo Bank | 09.03.2015 17:18
- Las materias primas de casi todos los sectores se han visto debilitadas durante la primera semana de marzo
- El crudo se establece en el rango, mientras el diferencial Brent/WTI se mantiene alrededor de los 10 dólares por barril
- El oro, a la defensiva mientras el dólar continúa subiendo
- La plata cae por debajo del nivel de soporte en 16,08 dólares por onza, mientras que el rendimiento continúa sufriendo
Febrero puede haber marcado la primera subida en ocho meses para las materias primas, pero ya en la primera semana de marzo casi todos los sectores se vieron debilitados. Una situación que se ha visto conducida por el impacto negativo del dólar, que subió a un nuevo máximo de 11 años frente al euro, mientras que China rebajó su objetivo de crecimiento para el 2015 a solo un 7%, el nivel más bajo en más de una década.
La reanudación de la compra de dólares ocurrió cuando el mercado se preparaba para el comienzo del programa de relajación cuantitativa del Banco Central Europeo. Un movimiento que ya ha visto a los rendimientos de los bonos tambalearse en la zona euro, y los gobiernos de Francia y los Países Bajos hasta Alemania ahora pueden emitir deuda a dos años con rendimientos negativos.
El sector de la agricultura, entre ellos los granos, volvió con una renovada presión de venta debido a que la subida del dólar continúa perjudicando la competitividad de los cultivos estadounidenses en el mercado mundial, agravado por competidores en América del Sur, la zona del Mar Negro y Europa, donde todos están sufriendo una importante debilidad de sus divisas frente al dólar.
El trigo de Chicago se llevó la peor parte de esta venta, también debido a los pronósticos de producción de la FAO mayores de lo esperado para el año 2015.
El sector de las materias primas básicas es otra víctima de la subida del dólar, así como el azúcar y el café Arábica, por el importante papel que juega Brasil en el mercado mundial de estas materias primas.
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Las lluvias en Brasil que llevaron a un aumento en los estimados de producción y la continua debilidad del real hicieron que ambas materias primas se mantuvieran bajo una importante presión de venta.
Tanto el crudo WTI como el Brent vieron cierta caída de la volatilidad a los niveles de diciembre mientras que ambos continuaron estableciéndose en un rango. Por parte de la oferta, la producción de EE.UU. continúa subiendo y durante la última semana de febrero los inventarios subieron en 10,3 millones de barriles a otro máximo de varias décadas de 444 millones de barriles.
Las refinerías estadounidenses aún tienen que salir de la ralentización anual de la demanda por la temporada de mantenimiento y volcarse a la producción de gasolina. Una vez que lo hagan, se desacelerará el crecimiento de los inventarios, particularmente si finalmente comenzamos a ver que se filtre cierta negatividad por la caída de los precios.
Aún faltan varias semanas para que esto suceda, por lo tanto se prevé que los inventarios en el corto plazo continúen subiendo, lo que ha hecho que aumente la especulación y las preocupaciones sobre cuándo los centros de almacenamiento y la infraestructura del oleoducto de EE.UU. llegarán a su capacidad plena.
Como consecuencia, el potencial alcista del crudo WTI continúa siendo limitado a esta altura y, al comienzo de la semana, la diferencia con el crudo Brent alcanzó los 13 dólares por barril.
h3 La atención se centra en la OPEP/h3No obstante, el crudo Brent mantuvo esta prima elevada porque existe una mayor especulación de poder alcanzar un acuerdo con Irán sobre su programa nuclear. Irán dejó claro que una vez que se retiren las sanciones, estará listo para aumentar las exportaciones y recuperar parte de su participación en el mercado, que perdió cuando Occidente le impuso las sanciones en el año 2012.
La compañía estatal de petróleo de Arabia Saudí subió los precios que los clientes de Asia, Europa y EE.UU. tendrán que pagar por su crudo durante el mes de abril. El mercado lo tomó como una señal de que el mercado fuera de los EE.UU. está comenzando a equilibrarse lentamente.
No obstante, el ministro de petróleo de Arabia Saudí, Ali Al-Naimi, advirtió que no era su país quien debía subsidiar a los productores de alto coste y que los productores que no pertenecen a la OPEC tendrían que ayudar a equilibrar el mercado.
h3 El panorama en el corto plazo/h3Las reservas de EE.UU. continuarán aumentando en el corto plazo, ejerciendo una presión adicional sobre los centros de almacenamiento estadounidenses, mientras que las dificultades en la oferta en países como Libia y recientemente Iraq, junto con las perspectivas de aumento de la demanda, ayudarán a equilibrar el mercado fuera de los EE.UU.
El crudo Brent debería encontrar soporte en ello, pero mientras que esperamos recibir noticias de Irán, el potencial alcista parece limitado.
Desde el punto de vista técnico, el precio del Brent se está conteniendo dentro de un rango ajustado y se prevé una ruptura pronto. No obstante, una ruptura por debajo de los 60 dólares por barril tiene el potencial de causar un mayor descontento que una fluctuación por arriba de los 63 dólares por barril.
Esta situación se ve reflejada en el mercado de opciones, donde el coste de proteger una fluctuación a la baja a través de opciones de venta es mucho mayor al coste de opciones de compra.
Fuente: Saxo Bank
h3 Una pequeña alegría para el oro/h3Los metales preciosos sufrieron nuevas presiones de venta dado que el dólar reanudó su subida frente a casi todas las divisas. Frente al euro, alcanzó un nuevo máximo de 11 años, dado que las perspectivas del programa de relajación cuantitativa en Europa y la subida de los tipos de interés en EE.UU. dejaron a ambos metales a la defensiva.
La nueva atención en el impacto negativo de las ganancias en dólares se encontró en los números, con el oro cayendo más o menos el mismo porcentaje que lo que subió el dólar. La plata eliminó un nivel de soporte técnico en los 16,08 dólares por onza, que llevó a que tuviera rendimientos inferiores que el oro.
Las tenencias en productos negociados en bolsa respaldados por el oro físico cayeron en 80 toneladas a 1.680 toneladas durante el mes de enero, y la siguiente liquidación de 100 dólares y más hasta el momento solo ha impactado estas tenencias de forma limitada.
Los rendimientos negativos de los principales bonos del gobierno de Europa han contribuido al soporte y probablemente ayude a explicar la resistencia entre los inversores en productos negociados en bolsa, donde muchos inversores privados se oponen a los pronósticos de rendimientos negativos y a ingresar a mercados de capitales que ya han visto importantes ganancias.
Tras otro sólido informe sobre el empleo de EE.UU. el viernes, el oro rompió el rango reciente de 1.190-1.223 dólares por onza, mientras que el dólar continúa escalando a nuevos máximos, toda la atención se centrará en el riesgo de mayores pérdidas, así como seguir considerando que la Reserva Federal de EE.UU. subirá los tipos de interés más adelante este año.
Con un dólar al alza, el riesgo en el corto plazo para el oro es que tendrá que bajar y el próximo nivel de soporte es el mínimo de enero en 1.168 dólares, seguido por los 1.150 dólares.
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