Novozymes: Buen inicio de año pero perspectivas difíciles de interpreta
La Financière de L'Echiquier | 15.04.2020 12:19
- La actualidad. La empresa de biotecnología especializada en enzimas Novozymes A/S B (CSE:NZYMb) ha anunciado previamente sus resultados del primer trimestre de 2020, con un crecimiento orgánico del +10%, al alza, un rendimiento que no se había visto desde hace varios años.
- Nuestro análisis. El grupo danés logra un crecimiento orgánico de dos dígitos en el primer trimestre, muy por encima de las expectativas del consenso (alrededor del 3%). Impulsado por sus divisiones de Cuidado del Hogar (+11%), Alimentos y Bebidas (+11%), Bioenergía (+11%) y Agricultura y Piensos (+ 8%), al grupo le ayuda una base de comparación bastante débil, con el cese de ventas en Oriente Medio y la fuerte caída de la Bioenergía el año pasado. La gestión de costes también le ha permitido conseguir un margen del 29% en el trimestre.
A pesar de que el resto del año es más difícil de comprender -como era de esperar, la dirección ha suspendido su orientación anual-, el grupo debería beneficiarse de la resiliencia de sus principales mercados finales -la alimentación, la agricultura y la higiene-, poco afectados por los efectos directos e indirectos del coronavirus. Se espera que la división de bioenergía, que produce bioetanol, muestre una fuerte contracción a lo largo del año, afectada a la vez por la caída del petróleo, la disminución del transporte de personas y los inventarios en lo más alto de Estados Unidos. El tono de la dirección sigue siendo de confianza, ya que las fábricas funcionan con normalidad.
- En conclusión. Nuestra convicción sale de aquí reforzada. Estamos incorporando estos nuevos elementos en nuestro objetivo del curso. En nuestra opinión, el balance de Novozymes, que demuestra ser uno de los más sólidos del sector (0,7 veces la Deuda Neta/EBITDA), debería permitir que la empresa atraviese este difícil periodo sin problemas. Una pequeña excepción a la tendencia actual es que la compañía confirma su dividendo y su programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de coronas danesas (DKK).
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