OPV de Slack: Buena empresa, insostenibles expectativas de valoración
Investing.com | 08.05.2019 18:44
Continúa el flujo interminable de ofertas públicas de venta (OPV) de empresas tecnológicas. En los últimos meses, hemos sido relativamente escépticos sobre muchas de estas salidas a bolsa, incluidas las de Lyft (NASDAQ:LYFT) y Uber (UBER).
¿Puede Slack, una aplicación de mensajería de San Francisco, alzarse sobre otras OPV mucho más proclamadas hasta convertirse no sólo en una empresa unicornio sino en algo aún más raro: una OPV en la que vale la pena invertir? Slack planea salir a bolsa a través de una cotización directa, pero aún no conoce cuándo será su primer día en el mercado. Sin embargo, a juzgar por las OPV anteriores, creemos que comenzará a operar a finales de mayo, bajo el símbolo SK. Su valoración cuando salga a bolsa aún se desconoce en el momento de redactar estas líneas, pero podríamos encontrar algunas pistas en el S-1 de Slack; volveremos al tema de su valoración más adelante en este artículo.
Slack se caracteriza por ser una aplicación de mensajería con el objetivo de facilitar la comunicación dentro de los equipos y en las organizaciones. Originalmente fue creada en 2013 como una herramienta interna de Tiny Speck, la compañía de software que el fundador de Slack había creado anteriormente. Sin embargo, cuando se hizo evidente que el producto era una buena opción para el mercado empresarial, Slack se convirtió en el producto principal — y Tiny Speck se renombró como Slack Technologies.
El modelo de negocio de Slack se basa en cuotas de suscripción mensuales o anuales por usuario, con costes que oscilan entre los 6 y los 15 dólares al mes por usuario, dependiendo de las funciones escogidas y el ciclo de facturación resultante. Slack ofrece también una versión gratuita con funciones limitadas. Como suelen hacer muchas empresas, la versión gratuita ofrece una introducción a la herramienta del servicio de mensajería, con la esperanza de que las organizaciones decidan ampliar las opciones, convirtiéndose en clientes de pago tras el periodo de prueba gratuita.
La adaptabilidad de Slack y su facilidad de integración en cualquier organización basándose en lo que la empresa necesita y quiere es lo que la hace destacar entre sus competidores.
h2 Ingresos y ganancias/h2Éste es el hecho más obvio del S-1 de Slack: la empresa no es rentable. En los últimos tres años, ha perdido 140 millones de dólares, 180 millones de dólares y 146 millones de dólares, respectivamente. Aun así, como sucede con muchas OPV, la rentabilidad es una preocupación menor en este momento, pues la empresa se centra en el crecimiento.
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Además, los ingresos sí que han aumentado —desde los 105 millones de dólares de 2016 a los 220 millones de dólares de 2017 y los 400 millones de dólares de 2018, lo que supone un crecimiento del 110% entre 2016 y 2017 y del 82% de 2017 a 2018. Durante el año 2016, Slack perdió 146 millones de dólares y sólo ingresó 105 millones. Dos años después, Slack registra pérdidas de 140 millones de dólares pero genera unos ingresos de 400 millones de dólares por lo que sus previsiones son mejores que hace dos años, una señal alentadora.
h2 Colapso de clientes/h2Con aproximadamente 600.000 organizaciones de distintos tamaños utilizando su aplicación de mensajería, Slack cuenta con un total de más 10 millones de usuarios. Por desgracia, en la actualidad, la mayoría —aproximadamente 512.000— optan por la versión gratuita. Esto nos deja con sólo 88.000 organizaciones para conformar la principal fuente de ingresos de Slack.
Por suerte para Slack, el número de clientes de pago ha sido impresionante. Este indicador ha subido un 59%, de 37.000 a 59.000, en 2017 y un 49% hasta 88.000 en 2018.
De esas 88.000 organizaciones, 575 pagan un total de más de 100.000 dólares por sus suscripciones. Estos pesos pesados son cruciales para el crecimiento de Slack. En 2018, el 40% de los ingresos de Slack provino de este subconjunto de usuarios.
Slack entiende que el crecimiento de este segmento de su base de usuarios es clave. La compañía está tratando activamente de proporcionar funcionalidad orientada hacia las grandes organizaciones junto con el desarrollo de una fuerza de venta directa enfocada a esta demografía. En 2017, sólo 298 organizaciones pagaban más de 100.000 dólares al año. Eso ha aumentado un 93% hasta las actuales 575 organizaciones.
h2 ¿Foso de mensajería?/h2La misión de Slack ahora mismo debería ser convertirse en el sistema de comunicaciones favorito de las organizaciones, desbancando incluso al correo electrónico, que requiere bandejas de entrada individuales que fragmentan la información y limitan la transparencia. El sistema de mensajería de Slack puede transmitir toda la información necesaria en un solo mensaje a varios destinatarios al mismo tiempo.
La adherencia a la plataforma, especialmente cuando los efectos de red incrementan el valor del servicio a medida que aumenta el número de usuarios, da a Slack la infraestructura inicial para un posible foso de mensajería.
Además, Slack ha hecho un trabajo excelente al aumentar sus “barreras protectoras” iniciando alianzas e integrando un soporte para el software de terceros y herramientas de empresa como Google (NASDAQ:GOOGL), Atlassian (NASDAQ:TEAM) y Salesforce (NYSE:CRM).
De hecho, Slack ha informado de que, entre noviembre y enero, los desarrolladores de terceros habían creado más de 450.000 aplicaciones y opciones de integración personalizada para que los usuarios puedan adaptar Slack a sus propias necesidades. De hecho, la palabra “integración” aparece una media de una vez por página en las primeras 100 páginas de la S-1 de la compañía. Slack claramente ve eso como una importante clave de venta.
También es uno de los motores de crecimiento más eficaces de Slack. La compañía ha creado un foso lo suficientemente genérico para adaptarse a cualquier caso práctico de comunicaciones, permitiendo a los clientes incorporar sus productos específicos, crear una plataforma muy adictiva que los usuarios no tendrán prisa por abandonar por la siguiente aplicación de comunicaciones que inevitablemente presentarán sus competidores.
Conclusión
La valoración exacta que pretende Slack ahora mismo sigue siendo un misterio. Sin embargo, sabemos que Slack recaudó 400 millones de dólares en agosto, lo que suponía una valoración de 7.000 millones de dólares en aquel momento. Algunos analistas creen que Slack intentará establecer una valoración de hasta 10.000 millones de dólares.
Con sus buenas perspectivas de crecimiento, creemos que Slack tiene una oportunidad real de rentabilidad mientras se convierte en la herramienta interna favorita de las empresas, aunque todavía pierde dinero. De acuerdo con lo que sabemos sobre su S-1, una valoración de 9.000 millones de dólares parece apropiada. Sin embargo, según un informe de la CNBC , el precio de las acciones de Slack en los mercados privados asciende ahora mismo a una estratosférica valoración de nada menos que 16.700 millones de dólares, lo que significaría que el valor de Slack se habría más que duplicado en los últimos ocho meses.
Un último detalle a tener en cuenta: Slack ha optado por una cotización directa, lo que significa que no habrá suscriptores que mitiguen la volatilidad de los primeros días de trading. Esto no es necesariamente malo. Spotify (NYSE:SPOT) {{arte-200299556||ya lo hizo}}. Sin embargo, es algo a tener en cuenta si está pensando en comprar acciones el mismo día de la OPV.
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