Pagaré bursátil en dólares para pymes
Carta Financiera | 30.05.2016 05:55
Tal como se viene escuchando en estos últimos meses, se han registrado algunas operaciones con este nuevo instrumento por lo general desconocido en el mundo pyme. Pero antes de hablar del tema, hagámonos la siguiente pregunta:
¿Es un buen momento para que las pymes se financien en dólares?
La respuesta no se responde tan fácilmente, este instrumento podría ser útil para una determinada pyme, y no así para otra. Entendamos que nos encontramos en un contexto en el cual la oscilación del tipo de cambio no es una variable menor al momento de tomar una determinación de endeudamiento a largo plazo. Más aún, teniendo en cuenta los niveles inflacionarios que se manejan en nuestro país, producto de un largo tiempo de inestabilidad económica.
Entonces, ¿cuál es la tasa de interés en pesos pensando en un horizonte a tres años? ¿Cuál será el tipo de cambio estimado dentro de un lapso de tiempo similar?
Si bien encontraremos varios economistas que hacen sus predicciones y estimaciones, es claro que ninguno puede conocerlo con exactitud.
Existiendo un mercado cambiario más transparente y con la eliminación de un cepo que nos encontraba totalmente atrapados en una irrealidad económica, ¿no deberían las pymes empezar a pensar en el financiamiento en dólares a tasas más competitivas?
Esto es viable en principio para aquellas empresas que tengan dolarizada su operatoria, tal como la gran masa de empresas exportadoras del país. Las tasas en dólares pueden resultar realmente atractivas para el tomador de deuda, y el hecho de tener su operatoria atada a la exportación, permite que la fluctuación cambiaria no sea una variable de mayor preocupación.
Ahora bien, vayamos al instrumento en análisis: el pagaré bursátil avalado en dólares. El mismo es un instrumento muy similar al cheque de pago diferido avalado, de hecho su operatoria es básicamente la misma. Pero aquí la empresa va a tener la posibilidad de emitirse a sí mismo un pagaré en dólares, y con un plazo mayor a los 360 días, llegando a un máximo de hasta 3 años.
Es importante aclarar que la operatoria es dólar link, esto quiere decir que la liquidación del mismo tanto al recibir los fondos como al vencimiento se realiza en pesos al tipo de cambio oficial.
¿Cómo funciona este instrumento? El pagaré debe tener el aval de una SGR (Sociedad de Garantía Recíproca) para luego ser enviado a Caja de Valores, donde el mismo es procesado para pasar a negociarse a libre oferta y demanda interviniendo de esta manera una sociedad de bolsa vendedora y otra compradora en la operación.
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Como bien se observa, este instrumento es viable únicamente para pymes, ya que es una de las condiciones requeridas para ser socio partícipe de una SGR, y por ende poder ser beneficiaria de un aval.
Para hacernos una idea de números y costos financieros de esta operatoria, hay que destacar que este instrumento es realmente nuevo. A principios de marzo de 2016, se realizó la primera operación del mercado, de la mano de Acindar pymes SGR como SGR avalista. Se emitieron pagarés por 400 mil dólares, realizándose la negociación a 15 meses, a una tasa del 7,75% anual. Cabe destacar que si bien esa fue la primera operación, a principios de mayo y con la baja de tasas, se ha llegado a colocar un pagaré a un plazo de 3 años, con una tasa de interés del 2% anual.
Con este tipo de operaciones a través del Merval y sobre todo dando la oportunidad a las pequeñas y medianas empresas de endeudarse a estas tasas, creo que es momento de pensar en esta alternativa de financiamiento en dólares y con plazos de hasta 3 años, como nueva oportunidad de emisión de deuda, hasta que el peso vuelva a ser una moneda confiable en el largo plazo.
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Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
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