Comenzamos una semana de desafíos

Comenzamos una nueva semana y los desafíos están a la vista. El cierre de las operaciones asiáticas han sido con ventas aproximadas del 3,5%, a pesar de un Índice de Producción Industrial en China subiendo 6% (más de lo proyectado), mientras que para la semana entrante se esperan declaraciones importantes que pondrán a prueba nuestro temple y nuestras carteras.

• Martes: Ventas minoristas de EE.UU.
• Miércoles: Proyecciones económicas y comunicado del FOMC – Declaraciones de Yellen y Decisión de tipos en EE.UU.
• Jueves: IPC de la zona euro. IPC subyacente de EE.UU. e índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia.
• Viernes: Permisos de Construcción EE.UU.

Destacamos como una noticia vital lo que ocurrirá el miércoles con el comunicado del FOMC. La ansiedad que genera entre los inversores aumenta por saber la fecha exacta del alza de tipos por parte de la Fed, a nuestro juicio una ansiedad exagerada debido a que es un proceso que ya comenzó y que en el largo plazo es de baja importancia para el balanceo de los portafolios.

En 1, 2 o 3 años más será irrelevante si la Fed en 2016 subió 1,2 o 3 veces los tipos, así como hoy es irrelevante la velocidad de la disminución de tipos después del pinchazo de la burbuja inmobiliaria en EE.UU.

S&P 500

Debido a la incertidumbre que genera el comunicado del FOMC el S&P 500 opera en torno a los 2.090 puntos, bajo la resistencia de medio plazo en 2.100 unidades, sin embargo destacamos la fuerte presión compradora en el indicador que lo llevó a cotizar durante la semana pasada en máximos de 2.125, compras que estimamos son una consecuencia de lo que significa la perspectiva de alza de tasa, una economía que se expande y se encuentra cerca del pleno empleo.

Dentro del tablero de probabilidades, entregamos una mayor ponderación a la posibilidad de una subida hacia los máximos históricos en 2,140 que una caída hacia su EMA de 200 sesiones en 2.033, sin embargo, la cercanía de sólo 2,3% de esta resistencia de largo plazo, hace sugerir una moderación o una disminución del apalancamiento de la renta variable de EE.UU.

El indicador español se mueve en niveles inferiores a su EMA de 200 períodos en gráfico diario y al cierre de la jornada previa el selectivo cayó 3.09% y terminó perforando el soporte trazado por el canal alcista delimitado entre los mínimos del 11 de febrero y el 7 de abril, lo que se replicó en el nivel de 8.500 unidades. Por el momento, opera en 8.300 puntos y observamos osciladores e incertidumbre política que sugieren una caída a niveles de 8.180 puntos.

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Se mantiene con una fuerte presión para no escalar posiciones a pesar de las caídas observadas en el cobre. Si la correlación histórica se hubiese mantenido deberíamos estar viendo este par sobre 700 pesos.

Esta debilidad del dólar en el mercado local se debe a varios factores, pero queremos destacar su correlación con el par USD/BRL, que durante la última semana ha caído cerca de -1%, -2,4% durante el mes y -13% durante 2016.

Debemos agregar que estos niveles para el USD/CLP en parte se explican por una economía que si bien se desacelera, mantiene fuertes perspectivas en el alza del déficit fiscal dado las reformas que impulsa el gobierno. Según el ministro de hacienda es un déficit que hay que financiar, por lo que un posible flujo futuro de entrada de dólares vía deuda soberana, serían fundamentos suficientes para los niveles actuales en 686 pesos.

Desde el último informe de empleo en EE.UU. ha caído cerca de un 1,15% a niveles de 94,6, situación que se podría incrementar si el FOMC anuncia una mayor demora en la subida de tipos. Por el momento vemos el soporte en los niveles de 93,70 que de ser rotos podrían haber recorridos adicionales a 93,20, soporte del 6 de mayo de 2016.

Paridad que está bajo la atenta mirada de los Traders, debido a la cercanía del Brexit, se sugiere no tener posiciones.

Durante la semana pasada la búsqueda de refugio debido a las dudas que hay con respecto al BCE y la efectividad de su política de estímulo para impulsar la economía del viejo continente, se tradujo en alta volatilidad, inestabilidad que envió su rentabilidad muy cerca del nivele 0% también creemos son signos evidentes del temor por el referéndum en Inglaterra.

Escrito por: Felipe Posada