¿Podrá EE.UU. liderar mercados globales de nuevo? Sector tecnológico responde
James Picerno | 27.11.2023 19:31
La bolsa estadounidense sigue en camino de liderar la rentabilidad de las principales clases de activos en 2023, con un amplio margen. La razón principal: las acciones de las grandes empresas tecnológicas están al alza. Si se excluyen estas empresas de la mezcla, los resultados de la renta variable estadounidense en lo que va de año se desvanecen hasta alcanzar un rendimiento mediocre, en línea con la rentabilidad de los fondos del mercado monetario.
La renta variable estadounidense ponderada por capitalización bursátil, dominada por las grandes tecnológicas, es con mucho el líder en lo que va de año, según un conjunto de ETFs hasta el cierre del viernes (24 de noviembre). El Vanguard Total US Stock Market Index Fund (NYSE:VTI) ha subido un 19.2% en lo que va de 2023, muy por delante del resto de los principales segmentos de los mercados mundiales.
El siguiente fondo con mejores resultados este año es el de acciones de mercados desarrollados excluyendo a EE.UU. (VEA), con una subida relativamente moderada del 11.6%. El Global Market Index (GMI) ha avanzado casi un 13% este año. (Este índice de referencia no gestionado, mantenido por CapitalSpectator.com, mantiene todas las principales clases de activos -excepto el efectivo- en ponderaciones de valor de mercado y representa una referencia competitiva para carteras multiactivo).
En el ámbito de la renta variable estadounidense, las grandes tecnológicas llevan la voz cantante. El ETF iShares Technology (NYSE:XLK), que tiene una gran ponderación en valores como Microsoft (NASDAQ:MSFT), Apple (NASDAQ:AAPL) y Nvidia (NASDAQ:NVDA), ha subido más de un 49% en 2023, más del doble que las acciones estadounidenses en general (VTI).
Una mejor comparación es la que sigue la evolución de la acción media a través de una cartera de igual ponderación, que elimina el factor de la gran tecnología. En particular, la rentabilidad del 5.4% en lo que va de año del Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (NYSE:RSP) está sólo ligeramente por encima de la rentabilidad de un sustituto en efectivo (SHV).
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Todo ello plantea una cuestión clave para la asignación de activos y la estrategia de inversión en 2024: ¿Seguirán las acciones estadounidenses (también conocidas como grandes tecnológicas) obteniendo mejores resultados? Nadie lo sabe, por supuesto, pero después de una racha tan estelar hay motivos para ser prudentes a la hora de esperar que se repita. Sin embargo, David Kostin, estratega en jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs (NYSE:GS), sigue siendo optimista.
"Nuestra previsión de referencia sugiere que en 2024 los valores tecnológicos de gran capitalización seguirán superando al resto del S&P 500", predice. El aumento de las ventas es la razón, explica.
Las estimaciones de los analistas muestran que las empresas tecnológicas de gran capitalización aumentarán sus ventas a una tasa compuesta anual del 11% hasta 2025, frente a sólo el 3% para el resto del S&P 500". Los márgenes netos de los 7 Magníficos duplican los márgenes del resto del índice, y el consenso espera que esta brecha persista hasta 2025”.
Si añadimos las crecientes expectativas de que la Reserva Federal recorte pronto las tasas de interés, es fácil ver el marco que podría mantener burbujeantes las acciones de las grandes tecnológicas.
"Wall Street se prepara para los recortes de tasas", informa The Wall Street Journal. "Veinte meses después de que la Reserva Federal iniciara una campaña histórica contra la inflación, los inversionistas creen ahora que hay muchas más posibilidades de que el banco central recorte las tasas en sólo cuatro meses que de que vuelva a subirlos en un futuro previsible".
El peligro es que el futuro sigue siendo incierto y ninguna previsión está asegurada. Los vientos de cola a favor de las grandes tecnológicas parecen ciertamente alcistas en este momento, pero el mundo sigue lleno de peligros y la multitud no ha descontado prácticamente ningún margen de error en lo que respecta a los mayores y más exitosos titanes corporativos.
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