Prepárese para lo que pueda venir
Juan Ignacio Marrón | 04.01.2022 08:48
Decíamos hace un par de meses que el régimen de mercado estaba rotando de Estanflación a Reflación, dado que se esperaba una aceleración del crecimiento en el cuarto trimestre de 2021.
Los inversores tratan de posicionarse antes de que estos escenarios se confirmen y, desde hace 3 semanas, han venido rotando su cartera hacia sectores más defensivos ante la previsible ralentización de la economía durante la primera mitad del 2022.
En particular, a la vista del performance de los diferentes sectores en las últimas semanas, parecería que los inversores están descontando un escenario que encaja con el de Deflación, definido por una ralentización del crecimiento, y un retroceso de la inflación. En este tipo de escenarios, Utilities, Consumer Staples (NASDAQ:SPLS), Health Care y Real Estate son los sectores que mejor suelen comportarse, lo que encaja perfectamente con el performance acumulado de las últimas tres semanas.
En un escenario de Deflación es especialmente conveniente prestar atención a los spreads en los mercados de deuda ya que, en ese régimen de mercado, la renta variable suele tener mal comportamiento cuando aumenta la tensión en los mercados de crédito. De manera práctica, podemos saber si la tensión se incrementa de manera significativa cuando vemos que sube la rentabilidad de la deuda high yield, mientras la de la deuda investment grade baja. En definitiva, la tensión aumenta cuando hay una rotación de los inversores hacia la deuda de mejor calidad, algo que suele anticipar caídas en la renta variable, tal y como confirman los backtests realizados.
Flujos netos de efectivo
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La semana pasada, los ETFs de renta variable recibieron más de 19.100 millones de dólares de efectivo, frente a los casi de 5.000 de ETFs de renta fija. Por otro lado, Refinitiv Lipper contabilizó entradas netas de 40.400 millones de dólares de fondos de renta variable, y entradas de 7.900 millones de fondos de renta fija. Datos muy positivos que soportan el rally de navidad de la renta variable.
Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial
Este indicador ayuda a determinar el estado en que se encuentran los diferentes activos, a partir del análisis de su composición interna. Es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.
La cesta de materias primas muestra la FRT más fuerte (+28), situándose en zona alcista. Le sigue la renta variable (+11), apoyada por unos índices de volatilidad que por fin pasan a zona lateral-bajista (-13) confirmando así la subida de las bolsas. Las cryptos (-16) siguen siendo la clase de activo más débil en la actualidad.
Entre las distintas materias primas, merece la pena comentar que, salvo la cesta de metales preciosos (+17), que se encuentra en zona lateral-alcista, las de alimentación (+34), energía (+25) y metales industriales (+36) han entrado en zona alcista, lo que da una idea de la fortaleza de esta clase de activos.
En la renta variable, los índices americanos siguen siendo los más fuertes (+31), seguidos de los europeos (+25), ambos en zona alcista, mientras que los asiáticos (-18), en zona lateral-bajista, inspiran menos confianza entre los inversores.
Los tres índices americanos que seguimos se encuentran en zona alcista, siendo el S&P 500 (+43) es el más fuerte, seguido por el Nasdaq (+32) y, en último lugar, el Dow Jones de Industriales (+31). Entre los índices europeos, el MIB italiano (+43) es el único en zona claramente alcista, seguido por el CAC40 francés (+21). La composición de DAX40 (-4) e IBEX35 (+1) sigue mostrando una importante debilidad interna.
Actualización de los niveles críticos
Como saben de artículos anteriores, nuestra predisposición es alcista mientras el precio de los distintos activos se sitúe por encima de los niveles en los que se encuentran posicionados los inversores institucionales y que se muestran en la tabla siguiente. La zona de presión bajista es relevante a los efectos de anticipar en qué puede niveles de precio puede incrementarse temporalmente la volatilidad.
Nuestra predisposición sigue siendo alcista en los tres índices americanos sobre los que hacemos seguimiento semanal. La pérdida de 4.739 en el S&P 500 supone riesgo de caídas, al identificarse presiones bajistas en este nivel. En el caso del Dow Jones de Industriales, mantendríamos la predisposición alcista mientras no se pierda el nivel 35.410. Los inversores institucionales han abierto nuevos largos durante la semana. Respecto del índice tecnológico, existe riesgo de caídas en caso de perder el nivel 16.285, donde se identifican presiones bajistas que podrían empujar al precio hacia el primer nivel institucionales en 15.708, ligeramente superior al de la semana pasada.
En el caso de las materias primas, el Oro mantiene la predisposición alcista mientras se encuentre por encima de 1.797. La plata recupera la predisposición alcista al cerrar por encima de 23,3. La predisposición para el Brent sigue siendo alcista, al encontrarse por encima de los 58,7 dólares por barril.
La cotización de Bitcoin sigue por debajo del nivel en que se encuentran los inversores institucionales, en 60.137, por lo que se mantiene el escenario de debilidad. Una semana más, los inversores institucionales han seguido con la presión vendedora en el Ether. Mientras el precio no supere 4.142 (recordamos que abrieron cortos en 4.471), es previsible que la debilidad en esta crypto continúe.
Actualizamos a continuación algunos de los niveles de prealerta que nos parecen más relevantes:
• S&P 500: la pérdida de 4.702 incrementaría el riesgo de caídas; superación de 4.782 daría pie a nuevos máximos.
• Dow Jones: la pérdida de 36.067 incrementaría el riesgo de caídas.
• Nasdaq 100: la pérdida de 16.115 incrementaría el riesgo de caídas; superación de 16.477 daría pie a nuevas subidas.
• Oro: la pérdida de 1.778 incrementaría riesgo de correcciones de corto plazo; la superación de 1.853 supondría la recuperación de la estructura alcista de largo plazo.
• Plata: la pérdida de 21,22 aumentaría el riesgo de caídas; superación de 24,05 daría pie a nuevas subidas.
• Crudo Brent: pérdida de 69,90 incrementaría riesgo de caídas; niveles por encimad e 76,87 consolidarían mínimos anteriores.
• Bitcoin: la pérdida de 46.163 incrementaría riesgo de caídas significativas; superación de 48.601 consolidaría mínimos anteriores.
• Ether: la pérdida de 3.716 incrementaría el riesgo de caídas de corto plazo; precios superiores a 3.868 consolidarían mínimos anteriores.
¡Buena semana y buenas inversiones!
Las operaciones con instrumentos financieros o criptomonedas implican un elevado riesgo, incluyendo la pérdida parcial o total del capital invertido, y pueden no ser adecuadas para todos los inversores. Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles y pueden verse afectados por factores externos de tipo financiero, regulatorio o político. Operar sobre márgenes aumenta los riesgos financieros.
Antes de lanzarse a invertir en un instrumento financiero o criptomoneda, infórmese debidamente de los riesgos y costes asociados a este tipo operaciones en los mercados financieros. Fije unos objetivos de inversión adecuados a su nivel de experiencia y su apetito por el riesgo y, siempre que sea necesario, busque asesoramiento profesional.
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