¿Qué datos de China son fiables?
Saxo Bank | 26.10.2017 14:15
- Las estadísticas oficiales del PIB no son el mejor indicador para analizar la economía más grande del mundo
- Exportación / importación, transporte ferroviario, impulso crediticio, fabricación, generación de energía todo útil
- Las cinco estadísticas anteriores pueden proporcionar información pertinente
- Las cifras del PIB no pueden considerarse el indicador más pertinente para evaluar la salud económica de China. Como Beijing nos recordó muchas veces, se trata principalmente de una referencia que mide imperfectamente el cambio hacia un modelo de crecimiento más cualitativo.
- El consumo de electricidad es un indicador clave muy correlacionado con el crecimiento económico y que no está sujeto a manipulación. La contracción en la generación de electricidad en las principales provincias industriales junto con la contracción en el impulso del crédito confirman el riesgo de desaceleración del crecimiento en los próximos meses.
- La desaceleración económica de China no ha tenido un precio en el mercado y tendrá un efecto significativo en la economía mundial ya que China representa un tercio del impulso de crecimiento global según el Fondo Monetario Internacional.
"Solo me fío de las estadísticas que he manipulado" ... esta es mi cita favorita de Winston Churchill y una que, en muchos aspectos, podría aplicarse perfectamente a China. Como todos, también nos quejamos de la calidad de los datos de China. Es obvio que las cifras oficiales del PIB probablemente no sean la mejor alternativa para analizar la evolución de la economía más grande del mundo. Como señaló una vez el premier chino, Li Keqiang, las cifras de PIB son "solo de referencia".
Además, el PIB, que es una medida cuantitativa de la riqueza nacional, no puede reflejar la transición del país hacia un crecimiento más cualitativo basado en la innovación tecnológica y la revolución verde. Esto no significa que sea imposible conocer el estado real de la economía.
Las siguientes cinco estadísticas pueden, en nuestra opinión, proporcionar información pertinente a cualquier persona interesada en la economía de China.
1. Evolución de las importaciones y exportaciones de China desde 2006 (año / año):
El comercio internacional es una de estas áreas, ya que las importaciones y exportaciones chinas se pueden comparar fácilmente con las estadísticas publicadas por otras economías con el fin de evaluar su precisión. Se pueden hacer algunos ajustes, como resultado de diferencias metodológicas, pero las tendencias principales no se pueden manipular.
La balanza comercial de China está fuertemente influenciada por las perspectivas internacionales. En 2016, la desaceleración de las exportaciones chinas reflejó un menor crecimiento en Asia emergente y también una debilidad económica en la zona del euro y los Estados Unidos. El año, mientras tanto, marcó un renacimiento de la actividad que está esencialmente relacionado con un mayor crecimiento global, especialmente en áreas económicas centrales como Europa.
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Además, ha habido un auge de las importaciones desde mediados de 2016 que refleja una demanda interna robusta, así como la búsqueda del país para construir reservas estratégicas, especialmente reservas de petróleo.
Al observar las importaciones, también obtenemos pistas sobre los esfuerzos de China para limpiar el medio ambiente. Como señaló el director de estrategia de productos básicos de Saxo Bank, Ole Hansen, las importaciones de mineral de hierro rompieron 100 millones de toneladas por primera vez en septiembre de 2017 como resultado de la estrategia de Pekín de aumentar las importaciones de material de mayor calidad en detrimento de suministros locales de menor calidad. .
2. Volumen de transporte ferroviario chino desde 2007 (en lo que va de año, año / año):
El crecimiento de las importaciones también está relacionado con un mayor volumen de mercancías por ferrocarril. En septiembre de 2017, esta métrica aumentó en un 14,6% en lo que va del año (y / Y9, alcanzando casi su nivel más alto después de la crisis.
Como lo demostraron Fernald, Hsu y Spiegel en “¿China está manipulando sus datos? Evidencia de los datos del socio comercial” , entre 2008 y 2014, el volumen del transporte ferroviario de mercancías fue el de mejor desempeño entre los indicadores alternativos individuales que explican las importaciones de China.
Estos indicadores, junto con el PMI manufacturero del HSBC China, pintan una imagen de una economía sólida. Sin embargo, el impulso positivo observado en el primer semestre es vacilante. Con base en el análisis de los principales indicadores que resultaron efectivos para pronosticar la tendencia de crecimiento en China, esperamos peores estadísticas a lo largo del próximo año. Let us explain further...
3. Impulso crediticio de Saxo Bank para China (y / y):
Recientemente se han publicado nuevos datos chinos que nos permiten actualizar nuestra lectura interna de Impulso crediticio para el país que rastrea el flujo de nuevos créditos emitidos por el sector privado.
Para una economía impulsada por la deuda como China, el nivel de nuevo crédito emitido es obviamente de primera importancia. Según nuestros cálculos, parece que el impulso crediticio de China disminuyó en no menos del 25% a / a en el segundo trimestre de 2017, por lo tanto, alcanzó un nuevo mínimo posterior a la crisis.
Dado que este índice lidera la economía real de nueve a 12 meses, significa que a mediados de 2018, es probable que China atraviese una desaceleración económica. En realidad, ya hay señales tempranas de un crecimiento más bajo.
4. China 'índice de Li Keqiang' desde 2013:
El índice Li Keqiang de China (una medida creada por The Economist para medir el volumen de carga ferroviaria, el consumo de electricidad y los préstamos desembolsados por los bancos, las tres métricas favorecidas por Li) ha estado apuntando hacia abajo desde julio.
Este índice corresponde a un cálculo basado en:
1. consumo de energía * 0.42. volumen de carga ferroviaria * 0.253. préstamos en moneda local * 0.35
Por lo general, se considera como un buen indicador del crecimiento de la fabricación.
5. China’s electricity generation since 2008 (y/y):
Lo que es aún más preocupante son los datos sobre la generación de electricidad (que incluye el consumo final, el consumo en proceso y las pérdidas) recopilados a nivel provincial por la Oficina Nacional de Estadísticas.
Históricamente, el consumo de electricidad es uno de los mejores indicadores de crecimiento económico de China. Las cifras de consumo de electricidad son bastante fiables y solo han sufrido revisiones menores a lo largo de los años. A nivel nacional, la generación de electricidad es bastante estable, con un 6,2% en septiembre de 2017.
Sin embargo, algunas de las provincias más industrializadas de China han informado de un crecimiento anual negativo en la generación de electricidad en los últimos meses. En Jiangsu, que tiene el PIB per cápita más alto de todas las provincias chinas, la contracción llegó al 22,5% en septiembre y en Shandong, que ha desarrollado sólidas industrias de fabricación de alimentos y procesamiento de alimentos, alcanzó el 17,8%.
Este descenso es bastante preocupante y, teniendo en cuenta que el consumo de electricidad es un proxy eficiente del crecimiento del PIB, parece corroborar el riesgo de desaceleración económica.
En conclusión, hay tres puntos a tener en cuenta al cuestionar la fiabilidad de los datos económicos chinos:
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