¿Qué significan las elecciones de Brasil para la economía mundial?

En la segunda vuelta electoral más reñida de la historia de Brasil, el ex presidente de izquierdas Luiz Inácio Lula da Silva volvió al poder después de 12 años, tras obtener ayer el 50.8% de los votos válidos del país. Será su tercer mandato no consecutivo. Jair Bolsonaro es el primer presidente elegido democráticamente en Brasil que no consigue un segundo mandato y aún no ha reconocido su derrota públicamente.

En su discurso de victoria, pronunciado anoche en un hotel de la mayor ciudad del país, Sao Paulo, Lula, de 77 años, habló de reunificar un país muy dividido, diciendo que "sólo hay un Brasil", una hazaña que parece poco probable dado que Lula se enfrentará a una feroz oposición en el congreso, el senado y los estados.

El giro político de Brasil es el más reciente y significativo de los últimos años en América Latina. Completa un amplio cambio regional hacia el nacionalismo de izquierdas que ha invadido América Latina desde que Andrés Manuel López Obrador asumió la presidencia de México a finales de 2018.

Aunque todavía es pronto para evaluar todas las implicaciones de la elección de Lula, aquí hay algunas conclusiones inmediatas relevantes para la economía global.

Productos alimentarios básicos

Brasil es actualmente el tercer mayor productor de alimentos del mundo. Recientemente ha desplazado a Estados Unidos como principal exportador de carne de vacuno y sigue siendo el mayor exportador de café y soya.

Ante la escasez de suministros de grano a nivel mundial debido a la guerra en Ucrania, la sequía récord en Europa y las inusuales lluvias en India y China, el país sudamericano ha surgido como una de las principales soluciones a corto plazo para el creciente problema de la seguridad alimentaria.

Sin embargo, en su discurso de anoche Lula dijo que a Brasil "no le interesa el papel de eterno exportador de productos básicos". A su vez, se comprometió a dar prioridad a los pequeños y medianos productores rurales, ya que son ellos los que proporcionan la mayor parte del suministro interno de alimentos de su país.

La declaración indica un pivote de la política agrícola de Bolsonaro centrada en la exportación, que condujo a dos años de exportaciones récord de productos básicos para el país gracias al aumento de los precios mundiales.

Un cambio en la política agrícola brasileña probablemente sería un viento en contra para los suministros de alimentos del mundo, lo que posiblemente resultaría en un aumento de los precios del mercado y del consumidor.

A diferencia de Estados Unidos, Europa y China -que ya han alcanzado el pico de producción agrícola-, Brasil ha aumentado su superficie cultivable de forma exponencial durante el gobierno de Bolsonaro. Esto, a su vez, llevó a preocupaciones ambientales, especialmente en lo que respecta a la deforestación de la región Amazónica.

Como dijo en una entrevista el presidente y CEO de AgResource, con sede en Chicago, Dan Basse: "Calculamos que el mundo necesita aportar otros 25 millones de acres de tierra de cultivo en los próximos cinco años para equilibrar las cosas. La mayor parte de esa tierra tendrá que venir de Sudamérica".

Petrobras

Aunque Lula no mencionó nada específico sobre los gigantes corporativos estatales, como Petroleo Brasileiro (BA:APBR) Petrobras (NYSE:PBR) o Eletrobras (BVMF:LIPR3), los negocios de petróleo y electricidad del país, su trayectoria política indica que el gobierno probablemente buscará un mayor poder de decisión en estas empresas.

Durante su anterior gobierno, el presidente controló la inflación del país a través de políticas de precios máximos en ambas empresas, lo que sobredimensionó sus balances y provocó ganancias mediocres en las acciones a largo plazo.

Además, un gran escándalo de corrupción que envolvió a los gobiernos tanto de Lula como de su sucesora, Dilma Rousseff, contribuyó a arrastrar a Petrobras a nuevos mínimos.

Ese panorama comenzó a cambiar durante la presidencia de Michel Temer, en 2016, cuando el ex presidente declaró que la empresa iba a vender su inmensa producción de crudo a precios a la par del índice de referencia estadounidense WTI.

La liberalización de la empresa se profundizó con Bolsonaro, marcada por una significativa disminución de la propiedad gubernamental de las acciones ordinarias y la venta de muchas licencias de exploración de petróleo a empresas privadas extranjeras y con sede en Brasil.

Durante ese período, la empresa mejoró sus márgenes operativos y aumentó sus reservas de efectivo, lo que llevó a una ganancia de aproximadamente el 130% para la acción. Además, Petrobras elevó la rentabilidad de sus dividendos hasta casi el 35%.

Sin embargo, en el lado negativo, los electores brasileños se llevaron la peor parte de las subidas exponenciales del precio del gas en 2021, ya que la moneda del país se devaluó frente al dólar estadounidense y la materia prima subió en el comercio mundial.

Además, durante el mandato de Bolsonaro, el gobierno brasileño mantuvo un control de voto absoluto sobre la empresa, interfiriendo a menudo en la presidencia y el consejo de administración de la compañía. (Lea más sobre Petrobras aquí).

Petrobras ha bajado casi un 4% en el momento de escribir este artículo.

Moneda y mercado de valores

El real brasileño ha sido una de las pocas monedas del mundo que ha ganado terreno frente al dólar estadounidense este año, con una subida de aproximadamente el 5%. La razón principal es la suposición de que el banco central del país se adelanta a la Fed en su ciclo de endurecimiento monetario.

Las tasas de interés básicas en el país se han situado en el 13.75%, y la inflación ha disminuido, de hecho, en los tres meses anteriores. El desempleo también ha tendido a la baja, y las estimaciones del PIB se han revisado al alza, una señal de que la economía en general sigue siendo resistente frente a la actual crisis mundial.

Brasil también se ve menos afectado por la invasión rusa de Ucrania debido a su dependencia energética de las fuentes renovables, principalmente la energía hidroeléctrica. El gas natural representa menos del 10% de la matriz energética del país.

Estos factores han hecho que el mercado bursátil de Brasil sea uno de los más rentables del año a nivel mundial, con un índice de referencia iBovespa que ha subido un 10% en lo que va de año. El índice de referencia también ha recogido los frutos de los altos precios de las materias primas debido a su fuerte exposición a las empresas agrícolas y petroleras.

Durante su primer mandato, el presidente Lula apostó su política económica por el fortalecimiento del mercado interno del país, mejorando el consumo de las clases medias y bajas mediante la facilitación de la oferta de crédito y las ayudas sociales.

La apuesta parece haber funcionado, al menos a corto plazo, ya que Brasil promedió un crecimiento del PIB del 4% anual durante los primeros ocho años de su mandato, periodo en el que la economía del país se disparó hasta convertirse en la séptima mayor economía del mundo, disputando brevemente la sexta posición al Reino Unido.

Sin embargo, la política también disparó la deuda del país, lo que podría conducir a una década de bajo rendimiento de la economía brasileña, debido a la caída del real y a la dificultad del mercado de crédito.

Además, Lula heredó una situación fiscal diferente en su primer mandato, que dio a su antiguo ministro de Economía, Guido Mantega, muchas más libertades presupuestarias de las que parece tener el país en este momento.

La deuda actual de Brasil es elevada debido a una asistencia social pandémica, a unas tasas de interés base del 13.75% y al aumento del gasto del Gobierno de Bolsonaro en los últimos meses para impulsar sus posibilidades electorales.

Los expertos afirman que la combinación del programa de gobierno de Lula y la situación económica actual del país supone un reto importante para el futuro.

Conclusión

No será fácil evaluar el grueso de la política de Lula mientras su ministro de economía siga siendo desconocido para el público en general. Sin embargo, como dijo Felipe Izac, socio de Nexgen Capital, a Investing.com Brasil, las condiciones macro siguen siendo muy favorables para el país. "Hoy en día, Brasil está muy bien posicionado económicamente, especialmente en comparación con las principales economías emergentes".

Por otro lado, hay que señalar que en su discurso de anoche, el presidente que regresa se mostró menos favorable al mercado que en su anterior mandato. Sin embargo, dado que el presidente se enfrentará a un Congreso y un Senado muy hostiles, lo más probable es que cualquier política poco ortodoxa no sea aprobada.

Por último, cualquier posible cambio en la cadena de producción de alimentos de Brasil podría afectar en gran medida a un mercado mundial ya tensionado. Será interesante observar cómo reaccionarán los mercados de materias primas agrícolas a corto y medio plazo.

Declaración: El autor mantiene una posición larga en Petrobras, aunque vendió la mayor parte de su participación tras la primera ronda de elecciones de este año.