¿Rescatará el Banco de Inglaterra la libra?
Kathy Lien | 31.10.2018 09:20
Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Es hora de volver a dirigir la atención hacia la libra porque este miércoles el Banco de Inglaterra publicará su informe trimestral de inflación junto con su anuncio de política monetaria. No se espera que modifique los tipos de interés pero cualquier cambio en sus previsiones económicas o en el tono general del informe tendrá un impacto importante en la moneda. La libra ha registrado mínimos de dos meses frente al dólar pues el informe de inflación trimestral del Banco de Inglaterra y las declaraciones del gobernador Carney determinarán si la divisa registra mínimos de agosto o sube a partir de ahora.
Basándonos en el persistente descenso del GBP/USD, los inversores se preparan para lo peor. Aunque en el siguiente gráfico se muestra un deterioro generalizado de la economía del Reino Unido desde la reunión de septiembre, es importante darse cuenta de que, en general, la economía va bien. La tasa de desempleo es baja, la inflación está muy por encima del objetivo del banco central y los salarios están aumentando.
La última vez que publicó un informe de inflación trimestral, el banco central subió también los tipos de interés, pero en aquel momento la libra se desplomó porque el banco central dejó claro que no tiene planes de volver a subirlos, pues Carney habló acerca de los escenarios que requerirían un recorte de los tipos si el Reino Unido no consigue llegar a un acuerdo con la Unión Europea. Dos meses después, el Reino Unido está igual de lejos de llegar a un acuerdo. Han superado el período crítico de las negociaciones, lo que significa que Carney se mostrará aún más preocupado por los riesgos a la baja. Como resultado, los traders no pueden contar con que el banco central rescate la libra porque ha dejado claro que las previsiones económicas del Reino Unido dependen de las negociaciones del Brexit. Si el banco central rebaja sus previsiones económicas o Carney se pasa un buen rato de su rueda de prensa hablando de la posibilidad de expansión cuantitativa, el GBP/USD caerá hacia el nivel de 1,26 y el EUR/GBP pondrá rumbo a los 90 centavos. Sin embargo, si restan importancia al reciente deterioro de los datos y se centran en riesgo de subida de la inflación, la sobrevendido libra revertirá rápidamente su rumbo cuando la cobertura corta impulse al GBP/USD hasta 1,2850.
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Mientras tanto, el dólar estadounidense ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales salvo los dólares australiano y neozelandés. El aumento de la confianza de los consumidores ha contribuido a sostener las ganancias del billete verde, pero el grueso de la subida ocurrió mucho antes de la publicación de los datos. Fue en cambio el repunte del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, el debilitamiento de los datos de la zona euro y las preocupaciones del Banco de Inglaterra los que impidieron el repunte del euro, la libra y el yen. La recuperación de las acciones de Estados Unidos de hoy ha sido fuerte pero el movimiento al final de la jornada no fue impulsado por el índice de confianza de los consumidores, que alcanzó máximos de 18 años. Los consumidores pueden ser optimistas sobre el empleo y la economía pero con la cada vez más fuerte caída de las acciones, es probable que su optimismo se desplome. Teniendo esto en cuenta, el informe de empleo no agrícola se publica esta semana y los economistas esperan un repunte tras el huracán. La perspectiva de un informe de empleo positivo debería impulsar el dólar, particularmente frente al yen japonés y el franco suizo. Ahora que el USD/JPY ha cerrado por encima de la MMA de 20 días por primera vez en tres semanas, la siguiente parada podría ser en 113,50. No esperamos ningún anuncio importante tras la reunión del Banco de Japón de esta noche.
El debilitamiento de los datos de la eurozona y la decisión de la canciller alemana Merkel de dimitir como canciller en el año 2021 han dificultado el repunte del euro. No sólo ha descendido la confianza de la zona euro en general gracias al deterioro del entorno empresarial, la confianza industrial y la confianza del sector servicios sino que el crecimiento del PIB también ha descendido inesperadamente en el 3T. Los economistas esperaban que el crecimiento permaneciera inalterado en el 0,4%, pero en cambio la economía regional ha crecido la mitad de esa cantidad (un 0,2%) entre julio y septiembre. La inflación sigue subiendo según el IPC de Alemania pero la falta de crecimiento hace difícil de creer el optimismo de Draghi. Si los informes de mañana sobre el IPC de la eurozona y sobre las ventas minoristas de Alemania no impresionan a los inversores, el EUR/USD podría dirigirse de nuevo hacia los mínimos registrados en agosto en 1,13.
El dólar australiano registró máximos de ocho días a la espera del informe de inflación del tercer trimestre. Aunque el aumento de las licencias de obra ha sido menor de lo esperado y el yuan chino sigue cayendo, los inversores mantienen la esperanza en que los intentos de China de estimular la demanda ofrecerán un respaldo a la economía. En un intento por reactivar el mercado automovilístico, China propuso un recorte del 50% del impuesto sobre las compras de coches. Esto ocurre después de anunciar esta misma semana la bajada de los impuestos sobre la renta y la reducción de las tarifas para las empresas. Frente a la creciente presión de Estados Unidos, China está tomando varias medidas para remediar la ralentización del crecimiento. Aunque no está claro cuántas de estas reducciones de impuestos serían necesarias, los inversores se han tomado estos anuncios de política monetaria como buenas noticias para los dólares australiano y neozelandés. El informe de inflación de esta noche debería beneficiar también al dólar australiano pues el debilitamiento de la moneda y las expectativas de subida de la inflación indican una posible subida del IPC. Los datos sobre el dólar de Nueva Zelanda por otra parte deberían seguir siendo débiles pues no vemos ninguna razón para una mejora de la actividad ni de la confianza empresarial. Además del IPC de Australia, también se publicará el PMI de China. El USD/CAD descendió ligeramente tras las declaraciones del gobernador Poloz del Banco de Canadá, que ha dicho que la economía opera casi al total de su capacidad mientras que el vicegobernador Wilkins dijo que los salarios deberían subir. Las cifras del PIB de agosto se publicarán mañana y a pesar del tono agresivo del Banco de Canadá, el debilitamiento de las ventas minoristas evitará la aceleración del PIB.
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