Rusia nos arrastrará a todos
Swissquote Ltd | 17.12.2014 09:08
Quizá no le importa, no está usted invirtiendo en mercados exóticos. Descuide, cuando los vientos soplan en Asía pueden llegar los huracanes a Occidente. Analicemos unos cuantos detalles y aprovechemos entretanto para adquirir un poco de cultura financiera revisando la historia, tal vez empecemos a entender las consecuencias de lo que está pasando.
Interpretación correcta de los acontecimientos:
La drástica caída del petróleo desde Arabia Saudí no tenía por objetivo castigar la industria de esquisto americana, sino, en opinión de quien escribe, es el ataque directo contra la economía rusa. Riad ha sido el aliado tradicional de EE.UU. y especialmente en temas de petróleo, los negocios de compañías petroleras estadounidenses con los saudíes tratan de décadas.
h3 El "Milagro americano":/h3Contra todo pronóstico, los EE.UU. por enésima vez salen a flote. Un dólar ultra diluido tras los años de la crisis resurge de sus cenizas como el Ave Fenix, fortalecido. Las cifras de crecimiento dejan atrás a la Europa de los ajustes fiscales y los recortes evidenciando su fracaso en el tratamiento de la crisis.
¿Qué tiene que ver esto con Rusia? Pues que EE.UU. domina los mercados de materias primas mundiales, porque cotizan en su divisa, el dólar. Asi que ya tiene un segundo factor de lo que está pasando. Un dólar fuerte esta empujando a la baja a toda materia prima que cotice en dólares.
h21998, Rusia y el pánico en Wall Street:/h2
En 1998, Rusia, ante el desplome de precios del petróleo durante meses y una caída drástica del rublo, anunció una suspensión de pagos de deuda interna y externa. ¿Ha visto el rublo últimamente?
Quizá algunos entonces pensaron que eso no les afectaría a los occidentales. Pues bien, LTCM era un fondo de inversión de Wall Street, y no uno cualquiera, sino, como muchos afirmaron entonces, el MEJOR. A la cabeza del fondo estaba el que se consideraba de los mejores gestores de la época, acompañado por dos premios Nobel de Economía.
¿Qué podía salir mal? Pues el fondo en sí se basaba en la correlación de bonos a 30 años, por supuesto, empleando productos apalancados y, claro, ¡Boom!
La suspensión de bonos de Rusia desajustó el modelo y entró en bucle. La Reserva Federal tuvo que intervenir para tapar el agujero que ponía en riesgo el sistema financiero mundial inyectando una cantidad próxima a 4.000 millones de dólares. En aquella época era bastante, hoy es un rescate de calderilla, ¡aficionados!
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La moraleja de esta historia es que es muy difícil predecir las consecuencias de un desplome de la economía rusa.
h2 Rusia: Análisis de daños/h2Se están invirtiendo los flujos de capital, el dinero se va.
Se están agotando las reservas de divisas, queman los cartuchos para mantener el rublo a flote. ¿Cuánta munición le quedará al Banco Central de Rusia para soportar esto?
El balance del Banco Central se está inflando, señal de que los bancos en Rusia están teniendo problemas de liquidez.
El bono ruso a 10 años se ha disparado, 13,11 %... señal de dificultades de acceso a la financiación.
h3 Medidas de contraataque:/h3El interés interbancario está aumentando tratando de evitar la fuga de capital.
Incremento considerable y desde los últimos tres años de las reservas de ORO. Los rusos algo se olían, porque la tendencia en otros países ha sido inversa.
¿La Fed mueve ficha?
La decisión de tipos de la Fed podría reforzar el dólar y empeorar la situación en los mercados de materias primas. El empleo y los datos de inflación animan a esa subida, pero un petróleo bajo enfriaría la inflación haciendo quizá innecesaria la subida de tipos.
- Pros: La Fed no suele estar condicionada por situaciones puntuales del petróleo. Matendrá la subida para junio de 2015.
- Contras: A lo que si ha reaccionado la Fed en más de una ocasion ha sido a la contraccion de los mercados, y en esas estamos ahora. En 2013 aplazo la retirada de estímulos justo cuando veíamos caídas importantes en el S&P 500. Aplazarán la subida hasta después de junio de 2015.
¿Está Rusia igual que en 1998?
Algunos analistas podrían pensar que tras la crisis de 1998 Rusia se reformó internamente para evitar este tipo de dependencias. Quizá una suspensión de pagos no sea tan catastrófica como entonces, ¿habrán sabido reducir sus dependencias de exportaciones de materias primas? Eche un vistazo.
Así es, las cifras han aumentado drásticamente. A la izquierda vemos la comisión de exportaciones de Alemania de 1998 a 2012. A la derecha las de Rusia para el mismo período. Alemania ha incrementado sus exportaciones de maquinaria, pero Rusia, las de commodities.
¿Y ahora qué va a pasar?
El precio del petróleo está artificialmente mantenido en mínimos. A corto plazo nos dará un estímulo en el consumo. A medio plazo pondrá difícil en Europa subir las tasas de inflación de modo que el panorama se complica para Draghi, el dichoso QE tiene que caer ahora más que nunca.
Para el público inversor: El sector energético está de rebajas, Chevron (NYSE:CVX) ha descontado más de un 17 % en los últimos 3 meses. El sector de Transportes, aerolíneas, subiendo por la reducción de sus costes, American Airlines (NASDAQ:AAL) ha realizado una subida espectacular desde octubre pese al cierre de ayer.
Si se produce la suspensión de pagos de Rusia podría generar una onda expansiva que nos tumbase, Europa está en una barquita en medio de aguas turbulentas.
Dejo una pregunta para la reflexión: las tensiones militares han subido entre Oriente y Occidente... ¿Podría ser esto una manera de calentamientos pre-bélicos? Si uno de los dos bloques se arruina no podrá seguir defendiendo sus intereses. En fin, quizá esto sea material para otro comentario.
¡Nos vemos en los mercados!
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