Sigue la reunión del FOMC
Swissquote Ltd | 26.07.2017 13:08
La divergencia entre las encuestas y los datos duros en los EE.UU. continuó ayer. El índice del Conference Board de confianza del consumidor aumentó a 121,1 en julio, confirmando las expectativas de un descenso marginal. Cuando se compara esto con la tendencia negativa de los inversores de ventas minoristas, se tiene una perspectiva distorsionada de la economía de Estados Unidos. Tenemos en consideración dos puntos clave en esta situación; en primer lugar, la economía real está por debajo de las expectativas y, en segundo lugar, el umbral de la Reserva Federal para reducir su desprolijo balance es significativamente menor que el aumento de las tasas de interés.
El débil USD se basa en las expectativas de que no haya subidas en 2017, pero parece dejar de lado el efecto potencialmente más desestabilizador de salida en los rendimientos globales. Los diferenciales en el spread de rendimiento entre los Estados Unidos y las naciones del G-10 se estrecha mientras que el índice VIX ha caído a nuevos mínimos históricos. Las cifras sugieren que existe un riesgo limitado con la trayectoria política actual de la Fed. Los mercados se centran exclusivamente en la inflación en su perjuicio, ya que según nuestro punto de vista la Fed seguirá ajustando a través de la reducción del balance, independientemente de los niveles de la inflación.
Para la reunión del FOMC de hoy no creemos que haya ningún impacto en el mercado real. Anticipamos un ligero ajuste en las declaraciones, poniendo de manifiesto la debilidad transitoria de la inflación y los mercados laborales más fuertes. Más importante aún, no esperamos ninguna aclaración adicional sobre la estrategia de salida de la Fed, que probablemente tenga lugar en septiembre.
El USD se ha vuelto cada vez más sensible a las tasas de interés y dadas las expectativas limitadas de una nueva valoración para la trayectoria de las tasas de interés de la Fed, una reversión del USD en la jornada de hoy es poco probable. Sin embargo, es poco probable que el USD muestre una mayor debilidad debido al exceso de posiciones cortas, a menos que la Fed se vuelva significativamente moderada.
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