Singapur se une a las filas de la relajación monetaria
IronFX | 28.01.2015 12:43
Durante el horario nocturno, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) pasó a ser el último de los bancos centrales que relaja su política monetaria cuando recortó inesperadamente su pronóstico de inflación para 2015 y dijo que en consecuencia buscaría una lenta apreciación del SGD. Singapur no controla tasas de interés, sino que más bien utiliza la apreciación FX como herramienta de política monetaria.
“Las perspectivas de inflación han variado significativamente desde la última declaración sobre política monetaria en octubre de 2014, en gran medida debido al descenso en los precios globales del crudo”, explicaron al rebajar su pronóstico para la inflación general hasta entre -0,5% y +0,5% desde los +0,5% a +1,5% esperados en octubre. EL MAS sólo tiene previstos dos anuncios sobre política monetaria al año, de modo que este anuncio entre reuniones es bastante inusual, el primero desde los ataques del 11-S en 2001.
La autoridad monetaria se une por lo tanto al Banco de la Reserva de la India, el Banco de Canadá, el Danmarks Nationalbank y el BCE para relajar su política monetaria. Esta actuación plantea inmediatamente la pregunta obvia: ¿qué harán esta noche el FOMC y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ)? Léase más adelante nuestra opinión al respecto.
El IPC de Australia para el T4 subió tan sólo un +0,2% t/t (+1,7% interanual), por debajo de las expectativas de +0,3% (1,8%) y un marcado descenso desde el ritmo de crecimiento de la inflación del +2,3% anual en el T3. Por otra parte, la media recortada del IPC ha acelerado con respecto al trimestre anterior hasta el +0,7% desde el +0,3% (expectativa del mercado: +0,5%), pero también se ha frenado en tasa interanual hasta +2,2% desde el +2,4%.
El mercado ha enfatizado la aceleración en el crecimiento interanual de la media recortada del IPC y el AUD ha ganado con la noticia, ya que se han disipado rápidamente las expectativas de un recorte de tasas de interés en la reunión del RBA prevista para la próxima semana. A este respecto, el AUD viene a ser una anomalía en la tendencia global. No espero que esto perdure, sin embargo, ya que no consigo ver cómo puede sortear indefinidamente la tendencia deflacionaria global un país cuyas principales exportaciones se están viendo sometidas a tales presiones.
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Puntos a destacar para hoy: Durante la jornada europea se espera que la tasa AKU de desempleo en Noruega para el mes de noviembre se mantenga sin cambios. La tasa oficial de desempleo para el mismo mes había descendido, así que la posibilidad de una sorpresa positiva podría fortalecer un poco a la NOK.
Declaración del FOMC: puntos en los que fijarse. El principal evento de la jornada será por supuesto la reunión del FOMC. Ayer expliqué por qué no espero cambio alguno en su punto de vista, y estaré atento sólo a cambios menores en la declaración. Una declaración básicamente sin cambios probablemente apoye al USD. Los puntos a vigilar en la declaración incluyen:
¿Seguirá la Fed mostrándose “paciente”? La Fed dijo en diciembre que “puede ser paciente respecto a comenzar a normalizar su postura en política monetaria”. Esta expresión reemplazó el mantra previo al efecto de que mantendrían la tasa sobre los fondos federales sin cambios “durante un tiempo considerable” después de dar por terminado su programa de QE.
La presidenta Janet Yellen ha definido el significado de “paciente” como un mínimo de dos reuniones, es decir: no hasta la reunión de finales de abril. Varios responsables del FOMC se han referido en sus comparecencias a “mediados de año”. Mi expectativa es que conserven este tono. Cualquier cambio resultaría dramático. (Por otra parte, probablemente eliminarán la referencia al “tiempo considerable”, ya que se insertó tan sólo para explicar el cambio a “paciente”).
¿Cómo ha cambiado su evaluación de la economía? El crecimiento económico se describió en diciembre como “moderado”, pese a que el PIB del T3 estaba subiendo al 5,0% t/t en tasa anual ajustada por estacionalidad (SAAR). Las cifras de PIB para el T4 salen este viernes, tras la reunión, y se espera que muestren alguna moderación en el crecimiento hasta el +3,0% t/t SAAR.
¿Cómo valorarán el empleo y la inflación, sus dos objetivos? Tal y como mencioné ayer, el empleo está mucho más cerca de su objetivo que la inflación. La tasa de desempleo del 5,6% está casi dentro del rango de lo que la Fed considera “pleno empleo”, que está en el 5,2%-5,5%, al tiempo que los incrementos de 250.000 en el número de nóminas de los últimos tres meses han sido excelentes.
La gente estará vigilando para ver si repiten que la “infrautilización de recursos laborales sigue disminuyendo” o si aluden a las cifras sorprendentemente débiles de ingresos por hora trabajada en las estadísticas del mercado laboral de diciembre.
En cuanto a la inflación, el índice subyacente de gastos en consumo personal, la medida de inflación favorita de la Fed, está tan sólo en el 1,4% interanual y el pronóstico es que en las cifras de PIB para el T4 caiga al 1,1%. Eso queda bastante por debajo del objetivo del 2%. ¿Esperan aún que “la inflación suba gradualmente hasta el 2%”? Eso sería alcista para el USD. Por otra parte, cualquier cambio que denote una mayor preocupación por la baja inflación resultaría negativo para el dólar.
Además, por supuesto, su opinión sobre las expectativas de inflación siempre resulta interesante, especialmente porque siguen descendiendo las estimaciones basadas en el mercado de dichas expectativas. En la declaración de diciembre dijeron que la inflación estaba por debajo del objetivo, en parte debido a los “descensos en los precios de la energía”, pero que esperaban que estos efectos fueran “transitorios”.
La gente estará pendiente especialmente de cualquier cambio en su punto de vista sobre las implicaciones de los menores precios del petróleo, dado que este factor fue señalado específicamente por el Banco de Canadá y por el MAS al relajar sus respectivas políticas monetarias.
¿Tiene importancia en sus deliberaciones el panorama global? La declaración del mes pasado no hacía mención alguna sobre eventos económicos extranjeros. Desde entonces, muchos bancos centrales han relajado su política monetaria, enfrentados a economías que se frenan y a la amenaza de deflación. ¿Mencionará el Comité este hecho, y si es así, qué conclusión sacarán (si lo hacen) para la política monetaria de los EE. UU.? (Yo no creo que lo hagan).
En resumen, el empleo se va acercando al objetivo de la Fed, pero la inflación sigue por debajo de donde quieren que esté. Esta combinación les permite mantenerse “pacientes” y sugiere que no habrá cambios significativos en la declaración. Es probable que el mensaje siga siendo que mientras el mercado laboral continúe mejorando y ellos continúen esperando que la inflación regrese al 2% en el medio plazo, pueden comenzar a normalizar tasas de interés en torno a mediados de año. Esto es más o menos lo que el mercado pronostica, ya que los contratos de futuros sobre fondos federales descuentan una tasa de 25 pbs a partir de agosto.
El RBNZ también se reúne Cerca del cierre de la sesión americana, el foco de atención será la reunión de política monetaria del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Se espera que el RBNZ deje su tasa de referencia sin cambios en el 3,5%, pero probablemente renunciará a su sesgo favorable al endurecimiento monetario y esta vez se mantendrá neutral. En su reunión de diciembre el Banco afirmó que el siguiente movimiento en las tasas probablemente sería alcista.
Sin embargo, tras la fuerte caída en la inflación del cuarto trimestre hasta por debajo del suelo del rango-objetivo del banco entre el 1%-3%, creemos que hay una fuerte posibilidad de que cambien su postura y vuelvan de nuevo a neutral. Dicha decisión probablemente sometería al NZD a presiones vendedoras. También sale la balanza comercial del país en el mes de diciembre.
En cuanto a comparecencias, hablará el gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney. En sus comentarios más recientes, el gobernador Carney dijo que los inversores están demasiado relajados respecto a la posibilidad de que suban las tasas de interés en el Reino Unido, pero en gran medida los mercados han hecho caso omiso a sus comentarios.
h3 El mercado/h3 h3 El EUR/USD sigue subiendo/h3El EUR/USD extendió ayer el rebote y rompió al alza los 1.1300 (S1). Dicho movimiento podría cuestionar la zona de resistencia de los 1.1460 (R1), marcada por el mínimo del pasado 16 de enero. Nuestros estudios de impulso de corto plazo avalan la idea. El RSI ha enfilado al alza y ahora queda cerca de su línea 50 al tiempo que el MACD, ya por encima de su línea de activación, se acerca a su línea de cero.
Sin embargo, mientras el par se negocie por debajo de la línea de tendencia bajista negra, en mi opinión la tendencia de corto plazo sigue siendo bajista y yo trataría el reciente rebote o cualquier posible extensión del mismo como una fase correctiva antes de que los vendedores se hagan de nuevo con el control. La tendencia más amplia es asimismo bajista. Por consiguiente, mi expectativa sería que los vendedores se hagan con el control en un futuro no muy lejano y que se pongan en marcha para otro ataque cerca de los 1.1100 (S3).
• Soportes: 1.1300 (S1), 1.1230 (S2), 1.1100 (S3)
• Resistencias: 1.1460 (R1), 1.1540 (R2), 1.1640 (R3)
h3 El USD/JPY sigue dentro de rango/h3El USD/JPY siguió bajando este martes, tocó soporte fraccionalmente por encima de los 117.30 (S1) y rebotó. El par ha venido oscilando desde el 19 de este mes entre esa zona de soporte y la resistencia de los 118.80 (R1) y en consecuencia creo que es probable que veamos otro ataque cerca de la zona de los 118.80 (R1) en un futuro muy próximo. Una ruptura de esa resistencia probablemente tenga como objetivo el siguiente obstáculo de los 119.30 (R2), determinado por el máximo del 12 de enero.
En gráfico diario el par aún se negocia por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, pero también se está negociando dentro de una posible figura de triángulo. Por consiguiente, aguardaría un escape de la figura antes de hacer suposiciones sobre la continuación o el final de la tendencia alcista de más largo plazo.
• Soportes: 117.30 (S1), 116.00 (S2), 115.50 (S3)
• Resistencias: 118.80 (R1), 119.30 (R2), 119.90 (R3)
h3 El GBP/USD toca resistencia en los 1.5200/h3El GBP/USD ha remontado este martes y ha alcanzado la resistencia de los 1.5200 (R1). Un movimiento claro por encima de esa zona probablemente apunte a la siguiente resistencia de los 1.5270 (R2). El sentimiento positivo de ayer hacia el Cable también resulta visible en nuestros osciladores de corto plazo. El RSI ha superado su línea 50 hasta tocar resistencia ligeramente por debajo de su línea 70, al tiempo que el MACD ha pasado a tener signo positivo.
En cuanto a la tendencia más amplia, mantengo la opinión de que en tanto el Cable se negocie por debajo de la media móvil exponencial de 80 días la tendencia general seguirá siendo bajista. Sin embargo, hay una divergencia positiva entre nuestros osciladores diarios y la acción del precio. Por consiguiente, preferiría aguardar a que los indicadores de impulso confirmen la acción del precio antes de volver a tener confianza en esa tendencia bajista.
• Soportes: 1.5060 (S1), 1.4950 (S2), 1.4820 (S3)
• Resistencias: 1.5200 (R1), 1.5270 (R2), 1.5420 (R3)
h3 El oro rebota desde cerca de la línea de tendencia alcista/h3El oro se reafirmó este martes tras encontrar soporte en el punto donde se cruzan la media móvil de 50 períodos, la línea de tendencia alcista negra trazada desde el mínimo del 2 de enero y la barrera de los 1275 (S1), que queda fraccionalmente cerca del nivel de retroceso del 23,6% respecto al tramo alcista entre el 2 y el 22 de enero. Sin embargo, si tenemos en cuenta que el avance se mantenía limitado por debajo de la zona de los 1300 (R1) y que aún hay divergencia negativa entre el RSI y la acción del precio, preferiría ver un cierre claro por encima de los 1300 (R1) antes de fiarme de nuevas extensiones alcistas.
Nuestros estudios de impulso diarios corroboran igualmente mi punto de vista. El RSI de 14 días ha salido de su territorio de sobrecompra y el MACD diario muestra signos de estar haciendo techo. En gráfico diario, dado que aún hay posibilidad de un próximo mínimo creciente, yo vería un escenario moderadamente positivo en el medio plazo y por ahora trataría cualquier posible descenso futuro como una fase correctiva.
• Soportes: 1275 (S1), 1255 (S2), 1238 (S3)
• Resistencias: 1300 (R1), 1320 (R2), 1340 (R3)
h3 El WTI se negocia dentro de un canal alcista de corto plazo/h3El WTI remontó al alza tras encontrar soporte cerca de los 45.00 (S1), hasta tocar resistencia marginalmente por encima de la línea de los 46.40 (R1). Posteriormente se retiró y cedió de nuevo una gran parte de lo ganado. No obstante, dado que el WTI se negocia dentro del canal alcista de corto plazo, mi expectativa sería que la próxima onda sea alcista. Quizás otro ataque cerca de la zona de los 46.40 (R1).
En gráfico diario, el WTI aún dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, y esto mantiene intacta la tendencia bajista general. Sin embargo, dado que aún hay divergencia positiva entre los osciladores diarios y la acción del precio, preferiría aguardar a que los indicadores de impulso confirmen la acción del precio antes de volver a tener confianza en la trayectoria bajista general.
• Soportes: 45.00 (S1), 44.30 (S2), 42.50 (S3)
• Resistencias: 46.40 (R1), 47.35 (R2), 48.20 (R3)
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