Suben las acciones al dispararse las expectativas de inflación
Michael Kramer | 25.10.2022 10:30
Las acciones cerraron ayer al alza, subiendo el S&P 500 alrededor de un 1,2%. Fue un repunte curiosamente extraño, ya que los mercados de China se habían desplomado, cayendo Hong Kong más de un 6% y ascendiendo el yuan chino a más de 7,30 por dólar. Eso es un gran negocio, y el CDS de China a 5 años (sí, permuta de incumplimiento crediticio), subió 13 puntos enteros para cerrar por encima de 130, su cota más alta desde 2016.
El S&P 500 registró máximos de 3.810 ayer en el mercado al contado y alcanzó la marca de retroceso del 38,2% de la onda tres. Dada la naturaleza lateral que muestra este mercado desde mediados de septiembre, es posible que esto sea una consolidación lateral de la onda cuatro. Para que esto funcione, el índice debe mantenerse en torno a este nivel de efectivo de 3.800.
Además, este nivel de 3.800 marca el 50% de retroceso desde los máximos registrados el 12 de septiembre.
También marca el retroceso del 78,6% desde los máximos del 21 de septiembre.
Ayer, el índice se situó a 6 puntos de alcanzar su banda de Bollinger superior, una señal de sobrecompra.
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Inflación
Hay muchas buenas razones para que el S&P 500 se detenga ahora. Lo interesante aquí, además, es que las expectativas de inflación a largo plazo se están disparando, subiendo rápidamente el ETF RINF.
Lo interesante es que como veréis el gráfico del RINF se parece mucho a la relación entre el SPY y el TLT que publiqué ayer. Lo que esto me sugiere es que la razón por la que el mercado está subiendo es que las expectativas de inflación están aumentando.
Las expectativas de inflación están subiendo porque los tipos a 30 años se disparan, pero los rendimientos reales se mantienen, lo que hace que el diferencial se amplíe y las expectativas de inflación aumenten. Así que esto nos dice dos cosas: o bien la inflación volverá a descontrolarse, los tipos nominales han subido demasiado, o los tipos TIP no han avanzado lo suficiente. El ratio TIP-TLT es otra forma de medir las expectativas de inflación.
Supongo que si tuviera que elegir basándome en los patrones técnicos, el ETF TIP probablemente tendría que empezar a caer para frenar las expectativas de inflación, y una vez que el ETF TIP empiece a caer, es probable que el mercado de valores revierta su curso. Por supuesto, el TLT también podría empezar a subir, lo que también podría lastrar las expectativas de inflación y las acciones.
Lo irónico de todo esto es que los titulares dicen que el mercado está al alza a causa de las expectativas de subidas de tipos más lentas. Pero en realidad, sube por las expectativas de subida de las tasas de inflación, lo que sugeriría que la Fed no hará su trabajo para bajar la inflación. ¿Por qué iba a subir el mercado por unas tasas de inflación más elevadas? Es fácil, porque las ventas y los beneficios se derivan en términos nominales, y si la inflación se dispara, las ventas y los beneficios se disparan, lo que es bueno para las acciones.
Es otra forma de decir que la Reserva Federal no pivotará porque el mercado le está diciendo que no lo haga, y cada vez que sube el mercado de valores, da a la Reserva Federal otro indicio de que no tiene controlada la inflación. Va a tener que subir aún más los tipos.
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