Séptimo mes consecutivo de caídas para las materias primas
Saxo Bank | 02.02.2015 12:19
El mes de enero resultó ser otro mes complicado para las materias primas, ya que la tendencia bajista de los precios entre el aumento de la demanda (desde el crudo y el maíz al mineral de hierro y el cobre) dio lugar al séptimo mes consecutivo de caída del índice de materias primas de Bloomberg.
La subida del 5% del dólar frente a varias divisas también hizo que las materias primas fueran menos atractivas. Este índice, que sigue el rendimiento de las 22 principales materias primas, con un tercio de exposición a cada uno de los tres sectores principales, de energía, metales y agricultura, descendió al mínimo 12,5 años y por el camino eliminó gran parte de los beneficios que se vieron durante los años del boom chino a comienzos de este milenio.
La caída en el sector de la energía fue particularmente fuerte a principios del mes, pero durante las últimas semanas hemos visto señales de resistencia (pese al gas natural de EE.UU. que cayó al mínimo de 28 meses por la amplia oferta entre la menor demanda del invierno).
A pesar de que aún es demasiado pronto para establecer el mínimo del mercado, al menos estamos viendo que inversores y traders consideran cada vez más los niveles actuales de crudo como una oportunidad de compra a largo plazo.
Los metales preciosos se quedaron sin conductores de soporte con los acontecimientos de riesgo como la reunión del Banco Central Europeo (BCE) y las elecciones griegas. En cambio, el foco regresó a EE.UU., donde la declaración más restrictiva del Comité Federal de Mercado Abierto de EE.UU. (FOMC) hizo que se especulara más sobre la subida de los tipos de interés en algún momento durante el año.
En las últimas semanas, el mercado había comenzado a dudar cada vez más que esto sucedería, considerando el impacto por la subida del dólar y el débil panorama económico a nivel internacional.
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El sector de los granos tuvo el primer mes de pérdidas, en el que el precio del trigo CBOT cayó más del 10%. La combinación de una oferta mundial amplia junto con un dólar más fuerte, en especial comparado con los proveedores de la competencia en Rusia, Europa y Argentina, dificultó que los productos estadounidenses compitieran por órdenes de exportación de compradores clave como Egipto y Arabia Saudí.
Se vio algo de luz al final del túnel hacia el final del mes, cuando las ventas de exportación alcanzaron el máximo de cuatro meses, lo que podría indicar que la reciente caída de los precios hizo que estuvieran a niveles más competitivos.
Los metales industriales fueron conducidos a la baja por la derrota del cobre que, de acuerdo con Bloomberg, tuvo el peor mes de enero en 27 años. La caída del 14% este mes al mínimo de 5 años y medio hizo que este metal líder tuviera uno de los peores rendimientos (junto con el crudo).
La debilidad fue conducida por los pronósticos de que la demanda de China se ralentizará y por el impacto negativo de la subida del dólar.
A pesar de que no hay ninguna señal de que la oferta se está reduciendo, el crudo, tanto WTI como Brent, logró operar dentro de un rango relativamente ajustado durante las últimas semanas.
Esto se considera un signo de soporte y los inversores continúan apilando dinero en el sector, también a través de los productos negociados en bolsa que sumaron 2.400 millones de dólares este enero (además de los 2.400 millones invertidos durante noviembre y diciembre).
El crudo WTI llegó a un nuevo mínimo de seis años después de otro importante aumento de los inventarios. Los almacenamientos alcanzaron los 406,7 millones de barriles, el nivel más alto desde que se comenzó a registrar en 1982.
Sin embargo, la ruptura por debajo de los 44 dólares no logró atraer más ventas y se consideró como otra señal de que el juego ya no lo controlan aquellos que buscan menores precios.
El crudo Brent, el referencial mundial, estaba camino a registrar su mejor rendimiento semanal desde noviembre, lo que resultó en que la prima respecto al crudo WTI volviera a aumentar por encima de los 4 dólares el barril.
El diferencial entre el spot y el próximo mes de futuros (actualmente abril) también retrocedió a menos de 1 dólar después de alcanzar los 1,4 dólares antes en el mes.
Una vez más, es una señal de que el crudo está encontrando su lugar, también entre aquellos que operan en contango.
Los juegos de almacenamiento eliminan algunos barriles
Los niveles de inventario en Cushing, el punto de entrega de los futuros de crudo WTI, aumentó en más de 8 millones de barriles durante las últimas cuatro semanas, mientras que la cantidad de crudo que ahora se encuentra en almacenamiento a flote se prevé que exceda los 50 millones de barriles.
Otros importantes sitios costeros de almacenamiento también están creciendo. Citibank estimó que la capacidad de 45 millones de barriles de Saldanha Bay en Sudáfrica alcanzó el 85%.
Es un indicio claro de que los juegos de almacenamiento, en los que los traders sacan ventaja del impacto positivo de comprar crudo spot barato para venderlo a precios más altos en el futuro, continúa muy activo.
Los recortes en las inversiones son una preocupación cada vez mayor para el futuro
Algunas de las compañías petroleras más importantes a nivel mundial, como ConocoPhilips, Royal Dutch Shell, BP y Total, continúan anunciando recortes en sus programas de inversión en respuesta al panorama deteriorado del precio del petróleo.
Esto llevó a que Abdallah El-Badri, el secretario general de la OPEC, advirtiera que el petróleo podría llegar a un pico de $ 200 en el futuro, a causa de la falta de inversiones para desarrollar nuevos yacimientos petroleros.
Tales comentarios y acciones pueden haber convencido a algunos inversores de que ahora es un buen momento para volver al mercado.
Una encuesta señala más pérdidas antes de una leve recuperación más adelante en el año
Una nueva encuesta realizada por Reuters reveló que 33 economistas y analistas pronostican que el promedio del crudo Brent será de 58,3 dólares en el 2015 mientras que el del crudo WTI será de 54,2 dólares.
De ser así, serán los promedios anuales más bajos desde 2005, menor aún que durante la crisis financiera mundial del 2009, cuando los crudos Brent y WTI lograron un promedio cerca de los 62,5 dólares.
El oro y la plata se revierten pero encuentran soporte
Tanto el oro como la plata se mantienen en lo alto de la tabla de rendimientos de este mes, a pesar del contratiempo de la semana pasada. El precio de los dos metales bajó con la desaparición de los acontecimientos de riesgo tras la reunión del BCE y las elecciones griegas.
Contribuyendo a esta debilidad estuvo la declaración militarista tras la última reunión del FOMC, que etiquetó de sólido al último episodio de expansión de EE.UU., dejando la puerta abierta para un cambio en la política monetaria más adelante en el año.
A pesar de que Grecia continúa siendo un dolor de cabeza, el foco en los acontecimientos de riesgo desapareció y, por lo tanto, el oro ya no atrae como lugar seguro. Este menor enfoque en Europa golpeó principalmente al cruce XAUEUR que, hasta la semana pasada, había mostrado ganancias sólidas durante enero.
A los inversores oportunistas les preocupa que hemos visto un rápido aumento en las compras de inversores tras la decisión sorpresa del Banco Nacional de Suiza el 15 de enero de eliminar el vínculo al euro.
Esta decisión desencadenó una corrida para asegurar los bonos del gobierno, donde muchos vieron los rendimientos moverse a territorio negativo y, por ende, eliminando el coste oportunidad de tener oro.
La posesiones de productos negociados en bolsa respaldados por el oro físico saltaron en 68 toneladas desde ese día y cualquier retroceso significativo de los niveles actuales dejaría a muchos sin efectivo, inclusive las posiciones largas de los hedge funds a través de futuros.
Casi todo este oro fue comprado a precios mayores a 1.252 dólares la onza, que ahora constituye una zona técnica de soporte clave y una ruptura por debajo de esta implicaría mayor debilidad, posiblemente hacia los 1.221 dólares la onza.
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