Tesis de inversión: Weichai Power
Carlos de la Rosa | 26.07.2021 12:32
Weichai Power Co Ltd (HK:2338) es una compañía china dedicada a la investigación, desarrollo, fabricación, reparación y venta de motores de locomoción de todo tipo de automóviles pesados (autobuses, camiones, tractores y vehículos agrícolas, máquinas de construcción, carretillas elevadoras), barcos y generadores de energía, así como de sus accesorios en la cadena de suministro: ejes, cajas de cambio, válvulas hidráulicas, bujías, sistema de propulsión, sistemas electrónicos internos.
Weichai Power, que cotiza con el código 2338 en la bolsa de Hong Kong, fue fundada en 2002 por Weichai Holding Group, un conglomerado industrial chino que inició con la fabricación de motores diésel en la década de 1940 y que ha ido diversificando sus actividades conforme ha ampliado sus alianzas con inversores nacionales e internacionales.
Weichai Power cuenta en la actualidad con 2.500 patentes tecnológicas e industriales relacionadas con los sistemas de propulsión, desarrollando sus actividades a través de 82.000 empleados repartidos en 5.000 establecimientos en China y 500 más en todo el mundo. La compañía globaliza sus ventas en un total de 110 países gracias a la propiedad de marcas como Weichai Power Engine, Fast Gear, Hande Axle, Shacman Heavy Truck y Linder Hydraulics.
Posicionamiento de marca, corporativo y de sector
En 2013, Weichai Power saltó a la palestra internacional al anunciarse patrocinador de la escudería Ferrari (NYSE:RACE) de Fórmula 1, patrocinio que se mantiene en la actualidad. En este momento Weichai se convertía en la primera firma china en patrocinar una escudería en la historia de la Fórmula 1.
De fronteras para adentro, ha sido galardonada en dos ocasiones con el Premio Nacional de Calidad y el Premio a la Innovación de Marca. Su presidente, Tan Xuguang, es también presidente de la Federación China de Economía Industrial, vicepresidente de la Federación China de la Industria de Maquinaria y varias elegido miembro de la Asamblea Popular Nacional de China.
Durante los últimos 12 meses, el rendimiento de la compañía ha sido un 18% superior a la media de su sector (industrial), que atraviesa números negativos desde mediados de 2020 (-8%), frente a la revalorización del 9,75% Weichai Power en el último año.
Informe financiero
Weichai Power crece a un ritmo medio del 14% anual, pasando de los 93 mil millones de yuanes en ingresos en 2016 a los 197 mil millones de 2020.
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Sin embargo, este crecimiento se ha visto reducido al 4% de crecimiento neto anual debido a varios factores:
➤El aumento del costo de los bienes de producción un 3% anual.
➤La reducción de su deuda a largo plazo, desde los 26M a finales de 2017 a los 20M de la actualidad (-23%).
➤El aumento de sus reservas de efectivo: de 4,6 mil millones a 10,4 mil millones durante los cuatro años del periodo 2017-2020 (+126%).
➤El aumento de la inversión: durante el mismo periodo aumentó el capital destinado a inversión de los 5,2 mil millones a 9,4 mil millones (+81%).
Podemos considerar que, si bien los beneficios netos de Weichai están siendo bajos, esto parece responder a la política de posicionamiento de la compañía a largo plazo más que a cambios en el contexto o en su ineficacia respecto al mercado.
En un contexto similar al actual, parece bastante lógico prever un crecimiento estable de la compañía al mismo ritmo de los últimos 5 años hasta el año 2025, con un crecimiento neto algo superior al 4% y una rentabilidad para el accionista (ROE) de doble dígito, como viene ocurriendo durante los últimos años.
De hecho, los fondos propios de la empresa crecen año a año y se espera que se mantenga este crecimiento teniendo en cuenta la política de mejoramiento de la posición de la compañía en el sector debido al esfuerzo en la inversión en innovación.
No es de extrañar que esta realidad se siga trasladando a la cotización de las acciones de la compañía en lo próximos años como ha venido siendo hasta ahora.
Dividendo
Weichai Power ofrece un rendimiento por dividendo algo inferior a la media del sector (2,51% frente al 2,61% de los industriales chinos). Además, este ha sufrido algunas variaciones en los últimos años al alza y a la baja. Por contra, encontramos mayor estabilidad en Weichai que en otros pares con mayor dividendo pero con mayor riesgo específico también (Great Wall Motor Company, BAIC Motor (HK:1958) Corporation).
Cotización
A nivel técnico, la cotización de la compañía viene sosteniendo una directriz alcista clara desde 2016, que ha respetado sin indicios de intento de quiebre, y que mantiene bastante bien en la intersección con la media de 200 en gráfico semanal.
Weichai Power se ha revalorizado en bolsa un 1.900% desde su OPI en 2004, cuando cotizaba a 0,86 yuanes, hasta los 18 de la actualidad.
A corto plazo, encuentra su máximo histórico, marcado en febrero, a un 45% de revalorización del precio actual. Además, acaba de iniciar un movimiento alcista de ataque a los 24 CNY después de romper una sucesión de mínimos crecientes, subiendo con fuerza incluso para romper el primer nivel de resistencia en los 17,89.
Weichai en el medio plazo
Las altas barreras de entrada en el sector hacen poco probable que la empresa se encuentre con nuevos competidores no previstos a los que hacer frente en el futuro próximo. No ser líder del sector también le ofrece un margen de captación de mercado mayor que si ya tuviese una posición de dominancia, con la consiguiente revalorización de la cotización.
El esfuerzo de Weichai en la política de inversión en innovación parece ir dirigido en este sentido, siempre con la visión puesta a largo plazo.
Más cercano, a 5 años vista, la compañía se encuentra en un mercado estable, y esta seguridad quedaría plasmada en un crecimiento medio sostenido en el tiempo, poco volátil y de creciente revalorización, previsiblemente no muy diferente del vivido hasta ahora.
En caso de desaceleración o recesión económica, el mercado frenaría el consumo de nuevo material y orientaría los recursos hacia el mantenimiento de la floja existente. En ese contexto, el hecho de que la compañía no se centre exclusivamente en la fabricación y venta sino también en la reparación de material, amortiguaría la caída de los ingresos con ese extra obtenido en el área de reparación.
La diversificación, aunque desigual, de sus actividades en 110 países (China ocupa mayor peso que el resto), bien puede ofrecer al accionista un plus de seguridad en cuanto no depende tanto de la economía interna de un país como de las dinámicas mundiales.
Por último, la prestación de servicios en maquinaria de generación de energía y locomoción de barcos y otro tipo de embarcaciones, ofrecen en amplían las posibilidades de obtener nuevos beneficios en el futuro a la par que lo desliga del futuro de una sola actividad.
Todo ello hace de Weichai un refugio relativamente seguro de diversificación en un horizonte temporal entre los 3 y los 7 años. Después del cual habría que revisar el estudio de la compañía.
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