Vaca Muerta hoy: verdades y espejismos
Carta Financiera | 30.11.2015 02:23
El 16 de noviembre de 2014, analizábamos el futuro de Vaca Muerta ante la caída de precios del petróleo en el mundo. Un panorama complejo comenzaba a construirse donde el descenso del WTI era el factor condicionante de proyectos no convencionales (Shale y Tight). En ese momento el WTI rondaba los 80 dólares (ver Gráfico 1) y los productores de yacimientos No Convencionales comenzaban a considerar inviable su desarrollo.
Hoy en 42 dólares, el precio del barril genera pérdidas hasta en algunos yacimientos Convencionales que se desarrollan bajo recuperación asistida en campos maduros. La condición multifactorial que sostiene la tendencia a continuar el descenso en el precio del WTI (53% de caída en 12 meses) no habilita ninguna proyección a corto plazo y como consecuencia se registran históricos derrumbes financieros y económicos en los balances de las principales firmas energéticas mundiales.
El desplome de la cotización del crudo ha mermado en 51.000 millones de dólares las economías de las cinco grandes petroleras privadas (Exxon Mobil (N:XOM), BP (L:BP), Shell (L:RDSb), Chevron (N:CVX) y Total (PA:TOTF)) en los nueve primeros meses de 2015. Como consecuencia las empresas han reducido gastos administrativos, prospectivos, operativos y de servicios, lo que ha provocado despidos en cadena. En lo que va de año, se han recortado más de 100.000 puestos de trabajos en todo mundo.
La principal causa de la caída del precio del petróleo es la sobreoferta. Estados Unidos pasó de producir 5,6 millones de barriles diarios en 2010 a 9,3 millones a fines de 2014, es decir un crecimiento del 68% en la producción. El incremento se debió al desarrollo de recursos Shale que desde el 2008, produjo una enorme sobreoferta a nivel mundial. El cambio que introdujo el Fracking a escala industrial permitió explotar los recursos deShale y Tigth que técnicamente eran inviables y antieconómicos.
Con esta práctica de estimulación y el desarrollo de pozos dirigidos y horizontales, Estados Unidos se ubicó en el año 2012 como tercer país productor de petróleo a nivel mundial, superado solamente por Arabia Saudita y Rusia. Desde el 2013/14, Rusia lidera la producción con más de 11 millones de barriles diarios mientras que EE.UU. y Arabia Saudí producen similares volúmenes y alternan el segundo puesto en el ranking según la fuente consultada.
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Ante esta situación y con una evidente intención de Dumping, la OPEP decidió en noviembre 2014 mantener los niveles de producción con lo que se saturó el mercado y en consecuencia bajaron los precios de los hidrocarburos. Todo este proceso de caída fue favorecido por la menor demanda de energía producto de la desaceleración económica de China y Europa. El reciente levantamiento de las sanciones a Irán suma otro fuerte protagonista que incrementará la producción en ese país y en consecuencia dispondrá mayores reservas en el mercado.
Algunos países como Venezuela (productor mundial #13) ha intentado en reiteradas oportunidades que, las naciones pertenecientes a la Organización de Países Productores de Petróleo, reduzcan su cuota de producción para lograr así el aumento del barril del petróleo.
Sin embargo, la semana pasada los representares iraníes rechazaron la solicitud del presidente Nicolás Maduro de reducir su producción y contrariamente a la demanda venezolana, la OPEP ha aumentado su producción diaria en 108.000 barriles, alcanzando los 32.316 millones en agosto 2015, cuando su compromiso era no superar los 30 MBPM.
Este panorama aleja la esperanza de un precio mayor del crudo en los próximos meses y genera un incierto escenario durante el próximo año. La OPEP discutirá nuevamente el tema el 4 de diciembre, fecha en la que los expertos aseguran que tampoco rebajarán las cuotas.
h3 Situación de Argentina/h3Desde la estatización de la mayoría accionaria de YPF (BA:YPFD) en abril de 2012, en la Argentina se vive una realidad diferente a la del mercado global de hidrocarburos. El gobierno decidió sostener un precio del barril en el mercado interno a 77 dólares como incentivo para incrementar la producción en el país, en el marco de déficit comercial en materia de energía.
Es decir que con cotizaciones de 43 dólares por barril a las petroleras que operan en nuestro territorio no les conviene exportar, sino vender su producto fronteras adentro a los USD 77 del crudo. Este valor de barril “Criollo”, se transfiere a los costos de combustible. En la Ciudad de Buenos Aires el valor del litro de nafta súper de YPF se paga $12,45, mientras que la Infinia se vende a $14,02. Con un dólar comercial de $9,50, representan USD 1,31 y USD 1,47 respectivamente.
Desde la estatización de YPF hace tres años, el aumento en las naftas registró un incremento que supera el 256% mientras que el barril de petróleo en el mercado internacional vale 58% menos. Según datos del sitio especializado Global Petrol Prices, la nafta regular medida en dólares por litro cuesta USD 1,22 en Chile, USD 1,12 en Perú, USD 1,11 en Paraguay, USD 0,93 en Brasil, USD 0,72 en Colombia, USD 0,52 en Bolivia, USD 0,44 en Ecuador y tan sólo dos centavos de dólar en Venezuela, que tiene el combustible más barato del mundo.
La realidad de Argentina es que el precio del petróleo está subsidiado y el aumento en los combustibles representa una contribución proporcional al barril “Criollo”, por eso vemos que el WTI baja pero en Argentina los combustibles suben. A pesar de los altos valores de las naftas en nuestro mercado, YPF que tiene una participación del 60% del servicio minorista de combustibles, ha aumentado los precios en un 9,1% en lo que va del año, mientras que el peso se ha desplomado un 12% (vale recordar que los costos de la industria están dolarizados). El factor electoral pudo ser el condicionante de mayores aumentos y suma otro atraso tarifario a la gestión del nuevo gobierno.
Entre 2013 (cuando empezó el régimen de subsidios) y noviembre de 2015, el sector petrolero habrá recibido contribuciones por $ 32.706 millones. Entre 2014 y este año, YPF había recibido casi 70% de los fondos disponibles para premiar los aumentos de producción. La mayor parte de los fondos para subsidiar la actividad petrolera se destinan a premiar aumentos en la oferta de gas y crudo. Otra parte va a cubrir la importación.
En dólares, la suma es enorme: al tipo de cambio de $9,70, representa USD 3.417 millones, un 13% de las actuales reservas contables del Banco Central. Tanto el año pasado como el presente, YPF se llevará cerca de 7 de cada 10 pesos. Así se desprende del cruce de datos del Ministerio de Economía y documentos que la compañía envió a la Comisión Nacional de Valores (CNV).
El recientemente nuevo presidente, Ing. Mauricio Macri, ha definido mediante su equipo de trabajo cuál será su política en materia energética y le dedicará un capítulo especial al futuro de YPF. Dividió el mapa de necesidades energéticas en dos: las importantes y las urgentes. Entre las últimas sobresale el reordenamiento de los marcos regulatorios de casi todas las actividades, en especial las relacionadas con la prestación de servicios públicos, como el gas y la electricidad.
También dividió las áreas de trabajo en seis: petróleo y gas, electricidad, energías renovables, nucleares, planeamiento/ahorro y eficiencia. Esas nominaciones son, a su vez, las posibles divisiones de un potencial equipo para atender la política del sector.
Los subsidios han sostenido la actividad de desarrollo en reservorios No Convencionales.En octubre se alcanzaron los 1.035 pozos entre Shale y Tight, de los cuales 808 están en producción. Sin embargo sólo 403 pozos fueron de Shale oil en Vaca Muerta, que generan el 4% del recurso a nivel nacional y casi el 10% de la Cuenca Neuquina. Los pozos de Shale gas no llegan a 30.
Los altos costos de perforación y terminación en recursos No Convencionales condicionan y limitan su desarrollo hasta hacerlos antieconómicos. El lifting cost (costo de extraer un barril de petróleo) se incrementó en Argentina un 14% en el tercer trimestre 2015. En reservorios No Convencionales como Loma Campana, este valor ronda los USD 90.
Con este panorama económico mundial, las empresas extranjeras redujeron planes de inversión, se deshacen de activos y expulsan personal mientras que YPF sigue enterrando dólares en los pozos de Vaca Muerta sin asumir las pérdidas que este playsignifica hoy. El argumento de “contención social”, mantenimiento de base laboral, etc. es tan cuestionable como de exclusivo carácter político.
Las presiones sindicales, de empresas de servicios, provinciales y regionales conspiran para lograr el sinceramiento que la realidad económica impone pero inevitablemente la próxima gestión gubernamental deberá decidir la suerte de Vaca Muerta y otros plays No Convencionales.
Según los números entregados por YPF en octubre a la Comisión Nacional de Valores, la inversión en bienes de capital (o capex, acrónimo en inglés de capital expenditure), aumentó un 14,1% a 15.700 millones de pesos en el tercer trimestre 2015, pero a su vez, el flujo de caja de la compañía se redujo casi un 50% a 9.728 millones de pesos. Esta combinación, acompañada de costos que subieron un 16,3%, impactó fuerte en la utilidad de YPF, que se derrumbó un 42%.
Si algo faltaba para ensombrecer aún más el horizonte de Vaca Muerta, la Corte Suprema de Justicia ordenó a YPF que "haga públicas" las cláusulas secretas de su acuerdo con la petrolera estadounidense Chevron sobre la explotación de hidrocarburos en el yacimiento Loma Campana en la provincia de Neuquén. Al momento de conocerse las mismas pueden suscitarse complejas situaciones y hasta recursos judiciales intentando rescindir el contrato.
Prácticamente sin socios y sin capitales genuinos de inversión, Vaca Muerta es un espejismo que se diluye en el vasto desierto de lo utópico.
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