¿Cuáles son los indicadores para predecir una recesión? - Mirabaud AM

Por Alessandro Albano

Investing.com - Recesión, recesión, recesión. Para muchos conocedores, no hay duda de que se avecina una desaceleración, ya que la inflación está empezando a afectar al crecimiento mundial, y los bancos centrales han empezado a endurecer su política para frenar la subida de los precios.

La cuestión que se plantea ahora es cuándo se producirá esta recesión (y cuánto durará). Para tratar de determinar una fecha "exacta", hay que evaluar una serie de factores que John Plassard, Director y Especialista en Inversiones del Grupo Mirabaud, analiza a continuación:

h2 1.- Inversión de la curva de rendimiento/h2

Hay muchas teorías sobre la relación entre la inversión de la curva de rendimiento y la recesión, escribe el director de inversiones en la nota de investigación, en particular, el diferencial entre los rendimientos de los bonos a 3 meses y a 10 años se observa de cerca.

La inversión -cuando los rendimientos de los bonos a 10 años caen por debajo de los de los bonos a 3 meses- ha sido en el pasado un indicador fiable de la posibilidad de que se produzca una recesión al cabo de uno o dos años. El pasado mes de marzo, de hecho, esta parte de la curva de rendimiento se invirtió por primera vez desde la crisis financiera de 2007-2009, mientras que la parte delantera de la curva "se mantuvo en equilibrio".

Sin embargo, Plassard advierte que, aunque es probable que se produzca una recesión, "el momento es incierto y la política monetaria acomodaticia a nivel mundial podría significar que cualquier desaceleración tardará más en materializarse".

h2 2.- Ralentización del crecimiento/h2

La economía estadounidense se contrajo a una tasa trimestral anualizada del 1,5% en los tres primeros meses de 2022, ligeramente por debajo de la estimación inicial de un descenso del 1,4%, con el comercio como principal lastre.

"Sin embargo", señala el gestor, "en la segunda mitad del año debería producirse una aceleración de la fortaleza económica.

h2 3.- El índice de confianza está en su punto más bajo/h2

El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan se revisó a la baja desde una lectura preliminar de 50,2 hasta un mínimo histórico de 50,0 en junio de 2022. El subíndice de las condiciones económicas actuales cayó a un mínimo histórico de 53,8 (desde los 63,3 de mayo), mientras que el indicador de expectativas se desplomó a 47,5. Un 79% de los consumidores espera que las condiciones económicas sean desfavorables el próximo año: es el nivel más alto desde ... 2009.

h2 4.- Disminución de los ingresos reales/h2

Los ingresos reales ofrecen una imagen más completa de lo que los consumidores ganan realmente y pueden gastar.

En EE.UU., recientemente se ha puesto de manifiesto que los ingresos reales están empezando a disminuir, lo que puede ser una señal potencial de una inminente recesión. En las recesiones más graves, los mayores descensos se producen cuando la recesión ya está muy avanzada. Sin embargo, esto no es lo que observamos hoy.

h2 5.- Baja probabilidad de recesión/h2

Es difícil ofrecer una estimación real del momento de la próxima recesión. Sin embargo, podemos seguir algunos modelos que nos dan indicaciones más o menos precisas. Entre ellos está el utilizado por la Fed.

Este es un enfoque común para evaluar el riesgo de recesión utilizando variables financieras, como el diferencial de crédito (la diferencia entre el rendimiento de los bonos corporativos Baa y el rendimiento del Tesoro a 10 años) y el diferencial de rendimiento (la diferencia entre el rendimiento del Tesoro a 10 años y el tipo de los fondos federales). Estas variables se utilizan para predecir la actividad económica o la probabilidad de una recesión.

Utilizando un modelo logístico, se puede predecir un fuerte aumento de la tasa de desempleo en los próximos cuatro trimestres considerando únicamente los rendimientos del diferencial de crédito y del diferencial de tipos.

La probabilidad de un fuerte aumento de la tasa de desempleo durante el próximo año, medida con este enfoque a finales de marzo de 2022, es baja, en torno al 5%. El evento considerado es un aumento de la tasa de desempleo con una probabilidad incondicional del 20%.

Esto sugiere que el riesgo de recesión para este año después de marzo de 2022 está por debajo de la media.

Sin embargo, el planteamiento de la Fed no es un indicador adelantado.

h2 6.- La economía real se desacelera/h2

El índice S&P Global Flash US Manufacturing PMI bajó a 52,4 en junio de 2022 desde 57 en mayo, lo que indica el menor crecimiento de la actividad industrial en casi dos años, debido a una contracción de la producción y de los nuevos pedidos.

La producción y las nuevas ventas disminuyeron por primera vez desde mediados de 2020 debido a la débil demanda de los clientes, ya que la inflación, la escasez de materiales y los retrasos en las entregas hicieron que algunos clientes suspendieran o redujeran sus compras de bienes. A ello se sumó un nuevo descenso de la demanda de los clientes extranjeros.

h2 7.- Las ventas al por menor se desaceleran/h2

Las ventas minoristas de Estados Unidos cayeron inesperadamente un 0,3% en mayo de 2022, el primer descenso desde principios de año, frente a las expectativas del mercado de un aumento del 0,2%.

Esto sigue al aumento del 0,7% revisado a la baja en abril, cuando la alta inflación, los precios de la gasolina y los costes de financiación afectaron negativamente al gasto en bienes no esenciales.

h2 8.- El desempleo en mínimos/h2

La tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo sin cambios en el 3,6% en mayo, igual que en los dos meses anteriores, en su nivel más bajo desde febrero de 2020.

h2 9.- El sector inmobiliario se frena/h2

El número de nuevas construcciones en EE.UU. disminuyó un 14,4 % en mayo de 2022. El mercado inmobiliario está sometido a una fuerte presión debido a la subida de la inflación y de los tipos hipotecarios, que, junto con el aumento del coste de los materiales de construcción y las limitaciones de la oferta, están pesando sobre la asequibilidad de los consumidores.

h2 Conclusiones/h2

Si tenemos en cuenta el ciclo económico y las últimas declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, la probabilidad de entrar en recesión es alta. Sin embargo, en base a todos los factores presentados anteriormente, la recesión no es inminente. No olvidemos que hay muchos parámetros "incontrolados" en juego, como la guerra de Ucrania, la política de cupones cero de China y, por supuesto, el nivel de inflación.