N. Roubini: Se acerca el "inevitable desplome", la madre de las crisis

Por Alessandro Albano 

Investing.com - Nouriel Roubini, reputado economista y actualmente profesor emérito de Economía en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, es famoso por sus predicciones pesimistas sobre el estado de la economía mundial y los mercados financieros. Pero esta vez ha ido aún más lejos, publicando un artículo de opinión en Project Syndacate titulado El inevitable desplome, es decir, el inevitable colapso al que se enfrentará el mundo globalizado dentro de unos meses y que ni siquiera los bancos centrales podrán contrarrestar.

"Tras años de políticas fiscales, monetarias y crediticias ultrarrelajadas y la aparición de importantes perturbaciones negativas de la oferta, las tensiones de la estanflación están ejerciendo presión sobre una enorme montaña de deuda pública y privada", escribe el economista, advirtiendo de que "la madre de todas las crisis económicas está en ciernes y los responsables de la política monetaria poco pueden hacer para evitarla”.

Para argumentar su punto de vista, Roubini destaca las cifras de la deuda, que describe como "asombrosas, por no decir otra cosa". A escala mundial, escribe, "la deuda total de los sectores público y privado en relación con el PIB ha pasado del 200% de 1999 al 350% de 2021. La proporción es ahora del 420% en las economías avanzadas y del 330% en China. En Estados Unidos asciende al 420%, porcentaje superior al registrado durante la Gran Depresión y tras la Segunda Guerra Mundial.

Este exceso de endeudamiento lleva produciéndose mucho tiempo y, según explica el artículo, gracias a los bajos tipos ha mantenido a flote a "zombis insolventes como hogares, empresas, bancos, bancos en la sombra, gobiernos e incluso países enteros" durante la crisis de 2008 y los dos años del periodo Covid.

Pero ahora la inflación, alimentada por las mismas políticas fiscales, monetarias y crediticias ultrarrelajadas, ha puesto fin a este “amanecer de los muertos financieros", escribe Roubini sin rodeos, y con los bancos centrales obligados a subir los tipos de interés, "los zombis están experimentando un fuerte aumento de los costes del servicio de la deuda".

Un cambio radical que supone "un triple golpe", ya que la inflación también está erosionando la renta real de los hogares y reduciendo el valor de sus activos, como los inmobiliarios y financieros. "Lo mismo ocurre con las empresas, las instituciones financieras y los gobiernos frágiles y sobreapalancados: se enfrentan simultáneamente a un fuerte aumento de los costes de financiación, una caída de los ingresos y las rentas y un descenso del valor de sus activos".

A diferencia de las mencionadas crisis, las políticas ultrarrelajadas ya no pueden aplicarse porque echarían más leña al fuego de la inflación, y esto, señala el economista, significa una recesión profunda y prolongada, así como una grave crisis financiera".

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"A medida que estallen las burbujas de activos, se disparen los ratios de servicio de la deuda y caigan los ingresos ajustados a la inflación de los hogares, empresas y gobiernos, la crisis económica y el colapso financiero se alimentarán mutuamente", señala el artículo.

"Ciertamente", escribe Roubini, "las economías avanzadas que se endeudan en sus propias monedas pueden aprovechar una inflación inesperada para reducir el valor real de parte de la deuda nominal a tipo fijo a largo plazo. La monetización del déficit por parte de los bancos centrales volverá a verse como el mal menor. Pero no se puede engañar a todos los ciudadanos todo el tiempo".

"La madre de todas las crisis de deuda estanflacionarias puede posponerse, pero no evitarse", concluye Roubini en Proyect Syndacate.