El RBA suena menos bajista de lo esperado

Los mercados de divisas estuvieron muy tranquilos ayer con un cierre sin datos o noticias quepudieranprovocar algún tipo de inestabilidad direccional. Sin ningún impulso real, los pares de Forexfueron volátiles, con flujos bajos. En la noche, el par EUR/USD osciló entre 1.2994 y 1.3020 durante la mayoría de la sesión, mientras que el par AUD/USD rondó el aza de1.3010.Las agencias de noticias abordaron la muerte de Kim Jong-Il con mucho afán especulativo, pero con poco efecto indirecto en los mercados financieros. El hijo menor de Kim JongIl, Kim Jong Un, más tarde fue nombrado y elogiado por la agencia oficial KCNA de Corea del Norte como "un dirigente sobresaliente de nuestro partido, del ejército y del pueblo".Inicialmente hubo algunas preocupaciones de inestabilidad y, en general los temores de una sucesión desordenada, ya que se había reportado el lanzamiento demisiles desde Corea del Norte.Creo que hemos estado tan centrados en las preocupaciones sobre el crédito europeo durante tanto tiempo que fue difícil que un antiguo evento geopolítico como este atraiga el interés delos operadores.

En la sesión asiática, las minutas del RBA fueron un poco menos bajistas de lo que el mercado había anticipado. En la reunión de diciembre, los miembros del RBA discutieron la posibilidad de posponer el alivio, ya que la economía se estaba expandiendo a un ritmo decente y el auge de la minería estaba en pleno apogeo.Sin embargo, Europa pesó mucho en la mente de los bancos centrales y dio el voto crítico afirmando que "los acontecimientos en Europa continúan generando riesgo a la baja para la economía mundial" y que "dicho riesgo ha, en todo caso, aumentado, aunque es muy difícil predecir la duración y magnitud de los efectos que pudieran derivar de este riesgo". La reacción en el AUD fue silenciada sin efecto indirecto en el par AUD/USD que se encuentra en una tendencia levemente alcista. Los mercados siguen evaluando un alivio de 75pb para el T2, debido principalmente a la incertidumbre en Europa. Creemos que esto es demasiado, debido a la constante demanda de los productos que se espera para el próximo año.

En lo que respecta a Europa, que en este momento se ha puesto en un segundo plano, ya que el mercado se dirige a las vacaciones de principios de año, los rendimientos de los bonos soberanos de la zona euro han bajado, lo que indica que los inversionistas esperan que el nuevo programa de préstamos del BCE permita a los bancos ser más agresivos en la compra de la deuda. Esto podría haber sido la motivación para queDraghi del BCE indique en una entrevista para el Financial Times que la nueva facilidad prestataria “no es en absoluto el equivalente aintensificar la compra de bonos por parte del BCE. Continuó diciendo que "Lo importante es restablecer la confianza de la gente (de los ciudadanos y de los inversores) de nuestro continente. No vamos a lograr esto destruyendo la credibilidad del BCE". Todavía hay un segmento del mercado que espera que el BCE vengagalopando en un caballo blanco, pero esto es un error. En 2009, la decisión del BCE de extender los vencimientos ha estimulado a los bancos a comprar deuda soberana.

Sin embargo, en ese entonces el enfoque del riesgo no eran las naciones subyacentes. Europea, con su calificación AAA, no era todavía considerada libre de riesgo. Este claramente ya no es el caso, ya que el riesgo en relación a la deuda soberana se ha elevado significativamente. Los operadores han estado discutiendo activamente el efecto de una verdadera rebaja de la calificación crediticia francesa, recientemente generada a partir del hecho de que Fitch puso a varios países la zona euro en la lista de observación negativa, entre ellos Francia. En nuestra opinión, el efecto de la fijación directa de precios será limitado, ya que gran parte del corte ya ha sido fijado. Sin embargo, el efecto psicológico de que una de las principales naciones de la UE sea arrastrada a una situación negativa por los sindicatos de soporte desalentará a otras naciones de prestar rápidamente apoyo incondicional a los países más débiles. Noyer del BCE proporcionó la nota positiva del día, afirmando que "el progreso en el control del Euro lo hace sentir optimista". No estamos seguros de que alguien lo haya escuchado.

Tal vez el par de divisas más interesante para observar es el EURCHF. Desde la decisión del BNS de no ajustar el "piso" del EURCHF, las posiciones largas especulativas se han reducido con rapidez. El nivel no probado de 1.2000 no se ve tan distante, mientras los mercados empujaron al par de forma agresiva desde 1.2393 hasta 1.2177. En un esfuerzo por ofrecer ayuda verbal, el presidente del BNS Hildebrand dijo que el BNS haría "todo lo posible" para defender su objetivo de tasa de cambio. Sin embargo, el efecto general fue silenciado. El nivel de 1.2120 debería proporcionar algún soporte, pero un quiebre podría provocar una situación desagradable, finalmente poniendo a prueba la línea oficial del BNS en la arena.