Una vez más, la salud del sistema bancario europeo está bajo los focos y lo que estos revelan no es agradable. Este jueves se suspendió la cotización de las acciones del segundo banco más grande de Portugal, Banco Espirito Santo (LISBON:BES) debido a la preocupación por su salud financiera después de que una de sus empresas matriz, Espirito Santo International (ESI) fallara en algunos pagos de su papel comercial.
ESI es propietaria del 49% de Espirito Santo Financial Group (LISBON:ESF), quien a su vez es propietaria del 25% del banco. El banco central portugués dice que BES ha sido “aislado adecuadamente” de los problemas en la empresa matriz, pero está claro que el mercado no lo cree. Al parecer hay preocupación porque algunos titulares de papel comercial del ESI podrían intentar plantear una reclamación contra el banco.
La noticia ha traído de nuevo a primer plano los problemas a que se enfrentan los bancos europeos, en particular los de la periferia europea (Irlanda, Portugal, España, Italia y Grecia), los cuales aún no se han recuperado totalmente de la crisis financiera. Además, la UE aún no ha ultimado sus reglas sobre cómo gestionar bancos en dificultades.
En última instancia, el mercado podría estar expresando sus dudas acerca de si las operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivos (TLTRO) que planea introducir el BCE serán capaces de conseguir que los bancos europeos vuelvan a prestar de nuevo y reaviven la maltrecha economía de la Eurozona.
Las noticias de este jueves también mostraron fuertes caídas en mayo en la producción industrial de Francia e Italia, en línea con informes anteriores sobre descensos de la producción de Alemania y España en el mismo mes. Como resultado de estas cuestiones, en España un banco ha tenido de cancelar una venta de bonos y se suspendieron de negociación varios bancos italianos.
El riesgo renovado en el sector bancario europeo es negativo para el euro y positivo para el dólar, el yen y el oro
Los gráficos que siguen muestran la estrecha correlación existente entre el rendimiento relativo de los valores bancarios europeos y de EE.UU. por un lado y el EUR/USD por otro. El primer gráfico sugiere que la correlación se rompe a partir de 2013, pero el gráfico de la derecha muestra que esa impresión es, en gran medida, un efecto de la escala: de hecho, la correlación se mantuvo bastante próxima hasta este año.
Generalmente, cuando los valores bancarios europeos (índice MSCI Europe Financials Secto (NASDAQ:EUFN)) sobrepasan a los valores bancarios de EE.UU. (índice MSCI US Banks), el EUR/USD tiende a moverse al alza, y viceversa. Con la salud del sector bancario europeo de nuevo bajo los focos, el EUR/USD podría verse más presionado a la baja.
Como muestra el siguiente gráfico, el euro también ha seguido en líneas generales al diferencial de los bonos periféricos con respecto a los bonos alemanes, una medida de la prima de riesgo que exigen los inversores al adquirir deuda periférica.
Un descenso en esa prima de riesgo se ha asociado con una mayor confianza en el euro y por consiguiente una subida en el valor de la moneda. Es razonable esperar que ante un regreso del nerviosismo respecto al sistema bancario este diferencial debiera ensancharse de nuevo y en consecuencia el EUR/USD debería moverse a la baja.
El yen también tiende a beneficiarse durante períodos de evitación del riesgo. En particular, tiende a apreciarse contra el dólar cuando bajan las cotizaciones de la bolsa de Tokio. Por otro lado, el USD/JPY no es tan sensible a los movimientos en las bolsas europeas o de EE.UU. como a los movimientos en las acciones japonesas.
Si nos fijamos en los dos primeros mercados, entre los principales pares de divisas, el AUD/JPY es el que presenta la mayor correlación con el índice Euro Stoxx 50 y el índice S&P 500, por lo que la venta de ese par podría ser una manera eficiente de aprovechar en el mercado FX la ola de ventas del mercado de valores.
La NOK tiende a apreciarse frente al USD cuando caen las acciones, mientras que el CAD se debilita, pero el CAD/NOK no tiene una correlación alta con las acciones. La correlación negativa del USD/CAD concuerda con mi visión positiva por fundamentales respecto del par de divisas.
En cuanto al oro, aún retiene su estatus de refugio, tal y como muestran sus remontadas durante la ola de ventas de emergentes, la crisis de Ucrania y los estallidos periódicos en Oriente Medio. Yo esperaría que el oro siguiera ganando con estas noticias. El aspecto técnico del oro es ahora favorable (ver sección técnica más adelante).
Otras noticias: Ayer dije que pensaba que lo que iba a hacer salir de su rango al EUR/USD sería la actuación de la Fed. Crisis bancarias de la eurozona aparte, no parece que vaya a ser por una actuación del Banco Central Europeo (BCE). Ayer, el miembro del Consejo de Gobierno del BCE Ewald Nowotny dijo que él “no ve necesidad de nuevas actuaciones en el futuro próximo, no al menos en el terreno de la política monetaria”.
Añadió que él personalmente estaba “estrictamente en contra de cierta expectativa de que el BCE debería mostrar un truco nuevo en cada nueva reunión”. De modo que, con el BCE inmóvil, los indicadores económicos de la Eurozona también es probable que tengan tan sólo una importancia secundaria para el mercado. La excepción sería cualquier dato que pudiera reducir las expectativas de inflación de los inversores, lo cual podría forzar al BCE a actuar.
La comparecencia de ayer del vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, pasó desapercibida para el mercado, ya que habló sobre estabilidad financiera y no abordó la economía o la política monetaria. El presidente de la Fed de St. Louis, Bullard, resultó más relevante.
Dijo que la rápida caída en el desempleo probablemente haría que la economía sobrepasara el objetivo de inflación de la Fed, lo que da argumentos para una subida de tasas de interés a principios del año próximo. Sin embargo, admitió que este punto de vista es diferente al del resto del FOMC.
Hoy: Se publican datos definitivos de IPC para el mes de junio en Alemania y España. Como es habitual, el pronóstico es el mismo que la estimación inicial. Desde el Reino Unido, se espera que la producción industrial en mayo se frene respecto al mes anterior.
En el otro lado del Atlántico, se espera que la tasa de desempleo de Canadá para el mes de junio se mantenga en el 7,0% al tiempo que el pronóstico para el cambio neto en el empleo es que descienda a 20.000, desde 25.800.
Hoy tenemos programadas tres comparecencias de la Fed. El presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart, el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, y el presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, hablan en la Cumbre Económica de las Montañas Rocosas.
El mercado
El EUR/USD regresa cerca del soporte 1.3580
El EUR/USD descendió el jueves tras dibujar un máximo decreciente y está ya de vuelta en la zona de soportes de los 1.3580 (S1). Si tenemos en cuenta que las medias móviles de 50 y de 200 períodos están horizontales, yo mantendría mi postura neutral. Tan sólo una pérdida de los 1.3580 (S1) confirmaría un próximo mínimo decreciente y activaría nuevas extensiones bajistas.
Yo esperaría que dicha pérdida despejara el camino hacia la barrera psicológica de los 1.3500 (S2). En gráfico diario, tanto el RSI de 14 días como el MACD diario quedan cerca de sus niveles neutrales, lo que corrobora mi perspectiva neutral, al menos por ahora.
Soportes: 1.3580 (S1), 1.3500 (S2), 1.3475 (S3).
Resistencias: 1.3685 (R1), 1.3745 (R2), 1.3790 (R3).
El EUR/JPY cae por debajo de los 138.00
El EUR/JPY se desplomó ayer, perdió la barrera de los 138.10 y encontró soporte en los 137.50 (S1). El par rebotó un poco desde este último soporte, pero al momento de escribir se mueve a la baja y parece estar a punto de atacarlo de nuevo. Perder decisivamente el soporte de los 137.50 (S1) podría despejar el camino hasta el siguiente obstáculo, en los 136.75 (S2).
El MACD, ya dentro de su territorio negativo, cayó por debajo de su línea de señal, lo que confirma el impulso bajista de ayer. El par sigue por debajo de ambas medias móviles, y la de 50 períodos se está girando a la baja. Por consiguiente, en mi opinión el panorama de corto plazo sigue siendo moderadamente bajista.
Soportes: 137.50 (S1), 136.75 (S2), 136.20 (S3).
Resistencias: 138.10 (R1), 138.75 (R2), 139.35 (R3).
El GBP/USD se mantiene neutral
El GBP/USD se movió a la baja, pero el descenso se vio detenido ligeramente por encima de la zona de los 1.7100 (S1). Yo seguiría neutral, ya que el par se ha venido negociando entre ese soporte y la resistencia de los 1.7175 (R1) desde el pasado 30 de junio. Nuestros dos indicadores de impulso quedan cerca de sus niveles neutrales, lo que confirma el tono sin tendencia en el 'cable'.
Un movimiento por encima del obstáculo de los 1.7175 (R1) confirmaría un nuevo máximo creciente y señalaría la continuación de la tendencia alcista, mientras que una pérdida de la zona de los 1.7100 (S1) podría activar una mayor corrección. En el marco temporal más amplio, la media móvil exponencial de 80 días ofrece un soporte fiable a los mínimos en la acción del precio, lo que mantiene alcista la trayectoria de largo plazo. En consecuencia, yo consideraría cualquier futura caída como una fase de corrección respecto a la tendencia alcista de más largo plazo.
Soportes: 1.7100 (S1), 1.7060 (S2), 1.7000 (S3).
Resistencias: 1.7175 (R1), 1.7200 (R2), 1.7300 (R3).
El oro confirma la tendencia alcista
El oro se movió ayer significativamente más alto, rompió al alza los recientes máximos en 1332 y encontró resistencia en los 1345 (R1). El movimiento confirma un máximo creciente y confirma el sesgo positivo del metal precioso. Entretanto el precio se negocie por encima de la línea de tendencia alcista en azul y por encima de las medias móviles, el sesgo seguirá siendo alcista. Una ruptura decisiva del obstáculo de los 1345 podría tener como objetivo la siguiente resistencia en los 1355 (R2).
En gráfico diario, el oro sigue por encima de la media móvil de 200 días, mientras que la media móvil de 50 días parece a punto de cruzar al alza la de 200 días en el futuro inmediato. Esto incrementa la probabilidad de una continuación en la tendencia alcista.
Soportes: 1332 (S1), 1325 (S2), 1310 (S3).
Resistencias: 1345 (R1), 1355 (R2), 1365 (R3).
El WTI rebota desde la zona de los 101.70
El WTI se anotó ayer alzas tras encontrar soporte en los 101.70 (S1), ligeramente por debajo del nivel de retroceso del 61,8% respecto al avance entre el 1 de mayo y el 23 de junio. Si tenemos en cuenta que el precio ha regresado al interior del canal bajista púrpura y que aún existe posibilidad de un máximo decreciente, yo consideraría que la trayectoria bajista sigue intacta y que el avance de ayer es una onda correctiva antes de que los bajistas asuman de nuevo el control.
Una clara ruptura bajista de los 101.70 (S1) podría tener como objetivo el nivel de retroceso del 76,4% respecto del avance entre el 1 de mayo y el 23 de junio, en los 100.80 (S2). Por arriba, tan sólo superar con claridad el techo del canal bajista podría dar motivos para reconsiderar nuestro análisis.
Soportes: 101.70 (S1), 100.80 (S2), 98.75 (S3).
Resistencias: 103.05 (R1), 104.60 (R2), 106.05 (R3).