Las acciones cerraron la jornada pasada con fuertes caídas por segunda jornada consecutiva: el S&P 500 bajó un 1,2% y el NASDAQ, un 1,65%. El S&P 500 abrió al alza, pero las ventas comenzaron hacia las 10 de la mañana y continuaron durante todo el día. El índice cayó un 2% desde los máximos hasta el cierre.
La caída de ayer se produjo después de que se conocieran las revisiones al alza de las ventas minoristas de marzo y febrero, respectivamente. Los tipos de interés subieron a lo largo de toda la curva de rendimiento: Los tipos a 10 años subió ocho puntos básicos y cerró en el 4,61%, mientras que el índice dólar se situó en 106,20 puntos.
Expectativas de inflación
Lo increíble ahora es que los tipos a 1 año se negocian al 4,35%, los tipos a 2 años al 2,95% y los tipos a 5 años al 2,57%. Si el mercado estuviera preocupado y jugara al juego de la huida hacia la seguridad, las expectativas de inflación no habrían aumentado, sino que habrían caído, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense habría disminuido, no aumentado.
El yen alcanzó su cota más alta en junio de 1990
Además, en periodos de incertidumbre y miedo, el yen suele cotizar a la baja, como es el caso del par USD/JPY, y ayer no fue así. El yen superó los 154 puntos y alcanzó su cota más alta en junio de 1990. Es posible que el próximo nivel de resistencia significativo del yen no llegue hasta los 158 puntos.
Aumento de los diferenciales entre los tipos de EE.UU. y alemanes a 10 años
Ayer también vimos cómo el diferencial entre los tipos estadounidense a 10 años y los tipos alemanes a 10 años se ampliaba hasta el 2,17%, su mayor ensanchamiento desde octubre de 2019, y podría subir aún más desde aquí. Los datos técnicos sugieren que el diferencial podría ampliarse a alrededor del 2,5%. Una vez más, esto no es algo que se esperaría ver en una huida a la seguridad.
Así pues, descartada la posibilidad de una huida hacia la seguridad como causa de la caída de ayer de la bolsa, parece más lógico que la caída se debiera a que las condiciones financieras se están ajustando debido al aumento de las expectativas de inflación, con unos diferenciales más amplios que impulsan el fortalecimiento del dólar.
Si esto le suena familiar, es porque lo llevamos discutiendo aquí semanas, tal vez meses. Eso es lo que está ocurriendo ahora. Así pues, a falta de un desplome del dólar o de los tipos, yo esperaría que el mercado de valores siguiera luchando, y que el descenso observado hasta ahora fuera sólo el principio.
El ETF Biotech XBI se ha visto afectado recientemente
El ETF Biotech XBI se ha visto vapuleado recientemente, cayendo casi un 17% este último mes. Se trata de la clase de activos de crecimiento de larga duración por excelencia, y el descenso del ETF XBI nos indica que el mercado está valorando ahora unos tipos a largo plazo más elevados.
El S&P 500 se sitúa por debajo de la media móvil de 50 días
El S&P 500 cerró ayer por debajo de la media móvil de 50 días y de la banda inferior de Bollinger y por encima del nivel de soporte en torno a los 5.060 puntos. Parece un punto razonable para que el índice repunte y vuelva a probar la media móvil de 50 días.
Pero, de nuevo, eso dependerá probablemente de lo que hagan los tipos y el dólar hoy. Los bonos y el dólar pueden depender de lo que Jay Powell diga hoy en el debate moderado que se celebrará a las 19:15 horas (CET), con una ronda de preguntas y respuestas, junto con Tiff Macklem del Banco de Canadá. Una ruptura de los 5.060 puntos en el S&P 500 puede llevar a llenar la brecha en 4.980.
Más información en el transcurso de la jornada.
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