Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
No hay nada más importante esta semana que la votación del Brexit del martes, el miércoles y posiblemente también el jueves. No hay una hora exacta establecida para la votación pero será después de los debates, que suelen terminar a las últimas horas de la tarde. Eso sitúa la votación en algún momento después de las 18:00 o las 19:00, hora de Londres (una hora más en el resto de Europa Occidental). Podría ser incluso más tarde, pero no antes de esa hora. La votación de esta semana va a determinar 3 cosas:
- ¿Aceptará el Reino Unido el acuerdo de salida de la UE?
- ¿Descartará el Reino Unido una salida sin acuerdo?
- ¿Se extenderá el Artículo 50?
Para la votación, sólo hay dos opciones – los miembros del Parlamento decidirán respaldar el acuerdo de retirada o rechazarlo. Si aceptan el acuerdo, la estrategia de Theresa May será reivindicada, el Reino Unido abandonará la UE el 29 de marzo y la libra subirá sin más razón que un resultado garantizado. Aunque podríamos ver un rápido repunte del 1-2%, puede ser difícil mantener las ganancias pues los inversores se centran en las consecuencias de abandonar la Unión Europea con acuerdos comerciales no permanentes y los obstáculos que tendrá el Reino Unido para negociar desde una posición aislada.
Lo que es más probable que suceda, sin embargo, es que los miembros del Parlamento rechacen el acuerdo. Ya se sabe que el gabinete de May ha rechazado las últimas propuestas de la UE. May ha sido incapaz de convencer a la UE de cambiar los términos en cuanto a la frontera irlandesa y es poco probable que consiga suficientes diputados para aceptar el acuerdo actual. Si se rechaza el acuerdo de salida, May celebrará una votación el miércoles sobre si el Reino Unido debe salir de la UE sin ningún acuerdo. Ha insistido mucho en que es mejor ningún acuerdo que un mal acuerdo y si los miembros del Parlamento opinan lo mismo, se avecinan serios problemas. Éste sería el peor de los escenarios para la libra. El gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney ya nos había advertido de que un Brexit sin acuerdo podría provocar una caída del 25% de la libra. Si bien no creemos que esto vaya a ocurrir en un abrir y cerrar de ojos, el mero hecho de un Brexit sin acuerdo no será suficiente para hacer caer el GBP/USD de un 2 a un 4 por ciento en cuestión de minutos.
Abandonar el bloque sin acuerdo es una irresponsabilidad. La libra, que caería este martes tras el rechazo del proyecto de ley de retirada, repuntó brevemente ante este panorama, pero luego la atención se centró en la próxima votación del jueves sobre la conveniencia de extender el Artículo 50.
Ahora hay otro resultado posible –que el acuerdo de retirada sea rechazado por un pequeño margen. En este caso, May podría agarrarse al clavo ardiendo de una nueva votación tras la cumbre del 22 de marzo de la UE. Esto podría conducir al Brexit sin acuerdo técnico que la UE había mencionado previamente, pero independientemente de si es técnico o real, los traders de la libra no verán tan positivo para la divisa una demora de la decisión final.
Mientras tanto, el dólar restó importancia totalmente a las cifras de ventas minoristas, mejores de lo previsto. El gasto de los consumidores aumentó un 0,2% en enero, algo por debajo del 0% que indicaban las previsiones; pero excluyendo los automóviles y el gas, el gasto aumentó un 1,2%, el doble de lo previsto. La demanda de los consumidores está protagonizando un buen comienzo del primer trimestre y podría mejorar aún más con el aumento de los salarios. Sin embargo, la economía sigue doliéndose tras el debilitamiento de finales de año y los inversores no están convencidos de que las perspectivas sean muy brillantes. El IPC se publica el martes y el repunte de los precios del petróleo debería conducir a una subida de la inflación. Desafortunadamente, esta subida no será suficiente: la inflación sigue siendo muy baja, y el IPC está muy por debajo del 2% interanual.
Seguimos creyendo que el euro alcanzará el nivel de 1,10. Los informes económicos de este lunes alimentan las preocupaciones del banco central en torno al debilitamiento del crecimiento. La producción industrial de Alemania cayó un 0,8% en enero al estancarse las exportaciones, lo que ha provocado que el superávit comercial aumente menos de lo esperado. La balanza por cuenta corriente descendió también pues los problemas en el sector automotriz afectan a los resultados de principio de año. El BCE dejó muy claro la semana pasada que el programa TLTRO 3 es una forma de ajuste acomodaticio y están dispuestos a hacer más si el Brexit acaba siendo caótico o el crecimiento mundial sigue ralentizándose. Con la ampliación de la brecha entre el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y los de Alemania, el rumbo del EUR/USD es a la baja.