Los datos de ocupación resentirán la moderación en actividad

Esta semana se conocerán datos de ocupación y empleo en septiembre. Recordar que la tasa de desempleo ha mostrado importante resistencia a la baja en el período posterior a la crisis, y eliminando efectos estacionales se ha mantenido estable en torno a 5% de la PEA. Otros indicadores del mercado laboral como la tasa de subempleo se mantiene también relativamente constante alrededor de 8.4%. Consideramos que el mercado laboral durante septiembre habrá resentido la moderación en actividad a la que apuntan indicadores disponibles para el 3T12, tal es el caso de la producción industrial en agosto cuya caída (-)0.8% m/m% superó lo esperado (0% m/m) y es congruente con una expansión del PIB cercana a 0.5% t/t. Estimamos que la tasa de desempleo se haya mantenido en 5% de la PEA en septiembre. USDMXN: estrategias técnicas prevalecen en los mercados de tasas y MXN

Durante la semana pasada, el MXN se depreció cerca de 0.6% ante la serie de factores mixtos en la UME y EEUU. Por una parte, después de los datos de nóminas no agrícolas del viernes anterior, los indicadores estadounidenses continuaron sorprendiendo al alza, fomentando a su vez menores preocupaciones respecto al ciclo económico. Por otra parte, las tensiones en la UME prevalecen y hasta el momento sigue sin tenerse claridad en cuanto a un rescate a España, la recapitalización bancaria o el apoyo a Grecia; además de que el FMI revisó a la baja los estimados de crecimiento global. Todo esto sigue favoreciendo una dinámica de rangos donde prevalecen las estrategias técnicas. Por lo pronto se mantiene el riesgo de cierres de posiciones largas MXN de romperse los niveles de resistencia (el posicionamiento largo-neto se mantuvo en USD 5.3bn al martes pasado). De presentarse (mayores riesgos en la UME), aprovecharíamos niveles por encima de 13.0 para tomar posiciones largas MXN nuevamente.

La curva cierra la semana con cambios marginales respecto a la semana anterior – con excepción de los tramos medios, los tramos largos registraron una ganancia de alrededor de 2pb y los plazos cortos prácticamente sin cambios. El bono a 10 años subió 7pb al tiempo que el 3A lo hizo en 3pb. En nuestra opinión, el contexto global y doméstico sigue apoyando un comportamiento relativo que favorece posiciones largas en los tramos largos, cortos en los medios, y largo en los plazos de 3 y 4 años. Adicionalmente, y en línea con nuestro estimado de inflación para el cierre del año, y las resistencias que percibimos para que ésta baje de 4.0% en los primeros meses del 2013, mantenemos nuestra estrategia larga en el Udibono de diciembre 2014.