México. Indicadores de confianzas añadirán pistas sobre dinámica

Considerando indicadores recientes de actividad que apuntan a menores tasas de crecimiento relacionadas con el ciclo externo, habrá que estar atentos a indicadores que se publican con gran oportunidad sobre confianzas del productor manufacturero y consumidor mexicanos. Cabe recordar que las exportaciones manufactureras nacionales, producción industrial estadounidense e indicador ISM, entre otros, han continuado moderándose en agosto, lo que puede alertar sobre un menor ritmo de crecimiento en México hacia el final del año.

Incertidumbre económica y apetito por activos refugio marcan la pauta de los activos locales

El MXN se depreció alrededor de 0.3% y, con ello, perdió todo el terreno ganado el jueves. En vista de los indicadores económicos en EE.UU., consideramos que el MXN mostró cierta resistencia a pesar de la depreciación. Los datos económicos serán el foco de atención la próxima semana, comenzando con los PMI de distintos países el lunes. Si éstos siguieran indicando riesgos elevados de desaceleración, el USDMXN seguramente seguirá fluctuando en torno a 13.00, la parte superior del rango vigente.

Las curvas nominales cerraron la semana con un repunte promedio de 4pb promedio. Sin embargo, a lo largo de la semana se registró un rally promedio en la curva Mbono de 14pb. Como hemos mencionado, las curvas locales continúan siendo demandadas en la medida en que se percibe un entorno que favorece la compra de UST; en nuestra opinión —y más allá de las noticias provenientes de Europa—, la demanda por curvas no cesará.

Probablemente, la moderación de la aversión al riesgo propicie una corrección, pero las curvas locales siguen teniendo soporte, sobre todo los plazos cortos (cobertura al riesgo, carry positivo y sesgo por debilidad
económica) y los plazos largos (perspectiva constructiva de México, pausa monetaria todo 2013 y apetito gradual de inversionistas ante debilidad económica y constante deterioro de la temática europea). Los inversionistas extranjeros acumulan un flujo en septiembre (hasta el día 27) por USD 5.3bn, un monto sumamente elevado. Destaca que el 78% de este flujo se registró en la parte coprta de la curva, en especial el Mbono 2012.

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