Netflix (NASDAQ:NFLX) publicó unos resultados del primer trimestre spectaculares anoche tras el cierre del mercado estadounidense. Un resumen de las cuentas:
- BPA $ 0,64 en línea con las estimaciones
- Ingresos $ 3.7 mil millones, en línea con las estimaciones y hasta un 40% a / a
- EBITDA $ 465 millones, un 71% a / a y mucho más alto que lo estimado
- Los suscriptores crecieron a 125 millones aumento del 25% a / a
- El precio de venta promedio creció 14% a / a
- Flujo de caja libre en $ -285 millones y se espera que empeore en 2018
- Deuda neta alrededor de $ 4 mil millones
- Las obligaciones de contenido en tiempo real subieron a $ 17.9bn desde $ 15.3bn hace un año
La clave de los resultados del primer trimestre de Netflix es el factor de apalancamiento en el modelo de negocio que comienza a mostrar fortaleza. El EBITDA posterior a 12 meses aumentó a $ 1.1bn, aumentando el margen de EBITDA a 8.7%, desde 6.8% hace un año y 4.1% en el segundo trimestre 2016.
Ahora es obvio para los inversores que el gran impulso internacional de Netflix está dando sus frutos.
La gran pregunta es cuál es el potencial general. Naturalmente, Netflix no puede continuar acelerando su tasa de crecimiento, por lo que sería obvio esperar que esta métrica comience a disminuir a medida que la expansión internacional madure.
¿Cuál es el límite superior en términos de suscripciones? Netflix generalmente vende una suscripción por hogar, por lo que Netflix nunca obtendrá los números de Facebook (NASDAQ:FB) o Apple (NASDAQ:AAPL). Pero la fidelidad de sus clientes y el valor del tiempo de vida probablemente aumente con el tiempo a medida que el universo de contenido se expande y brinda a los clientes pocas razones para darse de baja.
Nuestro cálculo aproximado es que Netflix podría aumentar su base de suscriptores a alrededor de 300 millones antes de que el mercado se sature. Si el hogar promedio tiene 2.5 personas, entonces podría logar un alcance de 750 millones de espectadores.
La valoración siempre ha sido una gran preocupación en Netflix y el principal ángulo para los fondos de cobertura para las acciones cortas de Netflix. Hasta ahora, el corto intercambio ha sido terrible con Netflix montando la ola de impulso a más de $ 300 / share desde $ 50 a principios de 2015.
Con una relación EV / EBITDA de 120x, Netflix es sin dudas la acción tecnológica de gran capitalización estadounidense más cara, por lo que obviamente plantea la cuestión de la relación riesgo-recompensa en el futuro.
En un horizonte de tiempo suficientemente largo, sabemos que la valoración está inversamente relacionada con el rendimiento (hay, por supuesto, excepciones a la regla). La razón por la cual los inversores están dispuestos a pagar una prima tan alta por las acciones es que el hecho de que Netflix domine el contenido de transmisión en steraming durante la próxima década sin un competidor aparente realmente en posición de amenazar esa perspectiva.
Precio de la acción semanal de Netflix desde el cuarto trimestre de 2013:
Nada más abrir el mercado de Nueva York, parece que los inversores se están animando con los resultados presentados por Netflix y parece que se ha convertido en una excusa para comprar en el mercado de valores por el momento.