La gran historia de la semana pasada fue cómo los fondos de cobertura, que amplifican sus ganancias y pérdidas con el apalancamiento, se desplomaron cuando los rendimientos del Tesoro a largo plazo disminuyeron y los rendimientos a corto plazo aumentaron, aplanando la curva de rendimientos y alterando sus apuestas.
La mayor oscilación se produjo en el lado largo, ya que los inversionistas en bonos -en una de esos casos en los que las buenas noticias son malas noticias- consideraron que un informe sobre el empleo en EE.UU. mejor de lo esperado significaba un crecimiento económico continuado que conllevaría un aumento de la inflación y de las tasas de interés. Lo que a su vez provocaría un menor crecimiento, empujando a los inversionistas de nuevo a los bonos a largo plazo, aumentando los precios y bajando los rendimientos.
Al mismo tiempo, la medida de la Reserva Federal de comenzar a reducir sus compras de bonos pesó sobre los precios a corto plazo, aumentando los rendimientos. La combinación redujo la diferencia de rendimientos.
El panorama se vio enturbiado por el hecho de que el Banco de Inglaterra {{ecl-170|||retuvo la subida de las tasas de interés después
de que su mensaje hubiera convencido a los inversionistas de que se produciría un incremento, lo que supuso una oleada de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales de todo el mundo.
El rendimiento del bono británico a 10 años se desplomó tras la sorpresiva decisión del jueves del Comité de Política Monetaria.
El viernes cayó por debajo del 0.85%, agravado por el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense tras el informe sobre el empleo. A principios de la semana, el gilt a 10 años había cedido un 1.1% en previsión de una subida de tasas que no llegó a materializarse.
Nadie va a sentir demasiada pena por los fondos de cobertura o sus inversionistas, pero la agitación refleja una profunda incertidumbre sobre el futuro del crecimiento económico.
El lunes, los inversionistas volvieron a estar pendientes de la inflación. Tras caer por debajo del 1.5% la semana pasada, el rendimiento del Tesoro de referencia a 10 años volvió a situarse cerca de esa marca tras una subida de 4 puntos básicos.
Un breve repunte por encima del 1.5% fue rápidamente rebajado.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada que está "dentro de lo posible" que los objetivos de empleo del banco central se alcancen en la segunda mitad del próximo año, lo que permitiría a la Fed, bajo sus propias restricciones, empezar a subir las tasas.
Los índices de precios al productor y de precios al consumidor se publicarán esta semana, y deberían dar una lectura de las tendencias de la inflación.
La aprobación del largamente esperado paquete de infraestructuras de 1 billón de dólares en una sesión nocturna de la Cámara de Representantes de EE.UU., aunque aplaudida por los demócratas que consiguieron que el paquete cruzara la línea de meta con el apoyo de los republicanos, no contribuyó a disipar los temores sobre la inflación.
Las subastas del Tesoro previstas también dieron lugar a algunas ventas en masa, ya que los operadores se posicionaron en busca de nueva deuda. La subasta de 56,000 millones de dólares en notas a tres años del lunes tuvo una demanda relativamente tibia. El martes se subastarán 39,000 millones de dólares en notas a 10 años, y el miércoles, 25,000 millones de dólares en bonos a 30 años.
Los rendimientos de los bonos soberanos de la eurozona se mantuvieron bajos, ya que Philip Lane, economista jefe del Banco Central Europeo, reiteró la creencia del BCE de que la inflación se reducirá en 2022, a pesar de las apuestas del mercado por la subida de las tasas.
El rendimiento del los bonos alemanes a 10 años, que sirven de referencia para la zona del euro, cayeron por debajo del -0.28% en un momento dado el lunes, tras superar el -0.08% la semana anterior. La rentabilidad de los de Italia a 10 años cayó por debajo del 0.9% el lunes, tras superar el 1.2% la semana pasada.