Los principales índices bursátiles europeos cerraron la sesión de ayer de forma mixta y sin grandes variaciones, en una sesión que, “huérfana” de Wall Street, mercado que se mantuvo cerrado todo el día por la celebración del Día de la Independencia en Estados Unidos., fue de escasa actividad. De esta tónica general se desmarcó claramente ayer el Ibex 35, que se revalorizó cerca del 1%, apoyado en los grandes valores, especialmente en Telefónica (MC:TEF) y los bancos.
La incertidumbre que sigue generando entre los inversores el conflicto tarifario entre EE.UU. y sus socios comerciales siguió condicionando sus decisiones de inversión, optando éstos ayer por valores de corte defensivo, como los de las telecomunicaciones, los de las utilidades y los de la sanidad, menos expuestos en un principio a una potencial “guerra comercial” a gran escala. En este sentido, señalar que ayer se supo que China intenta convencer a la UE para hacer un frente común contra EE.UU. pero que Europa rechaza este planteamiento, al tener claro que las reivindicaciones estadounidenses sobre el modo de actuar de China en materia comercial son justas, y también les afectan directamente, aunque el modo/las formas del Gobierno Trump no sean las adecuadas.
También se filtró a través del Financial Times que la Comisión Europea (CE), a instancias de los grandes fabricantes de automóviles europeos, se muestra abierta a negociar con EE.UU. tarifas más bajas para el sector.
Por otra parte, y como ya anticipamos en nuestro comentario de ayer que podría ocurrir, el sector tecnológico fue junto con el de materias primas minerales los que peor comportamiento mantuvieron durante la sesión. El segundo lleva ya tiempo viéndose afectado por el conflicto de los aranceles, así como por la renovada fortaleza del dólar, divisa que mantiene una elevada correlación inversa con el precio de estos productos.
El primero, sin embargo, había salido bastante bien parado de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China pero, tal y como señalamos en nuestro comentario de ayer, la prohibición por parte de la Administración china a Micron (NASDAQ:MU) (MU-US) para vender algunos de sus chips de memorias ha sido interpretada por los inversores como una represalia del país asiático contra las empresas estadounidenses.
Hoy, y para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente a la baja, con el conflicto de los aranceles monopolizando la atención de los inversores ya que mañana, en principio, tanto EE.UU. como China implementarán nuevas tarifas a las importaciones procedentes de ambos países. Como venimos señalando reiteradamente, no apostamos por un escenario de “guerra comercial abierta” entre ambas potencias, aunque “las escaramuzas” en el conflicto iniciado por el Gobierno estadounidense, que tiene razón en muchos temas, aunque la forma en la que está afrontando la situación deje mucho que desear, están siendo mayores de lo esperado, sin que parezca que a corto plazo se vayan a retomar las negociaciones.
De momento el daño al crecimiento económico de los países desarrollados ha sido marginal, afectando más al sector manufacturero que al resto de la economía (ayer los índices adelantados de actividad del sector de los servicios del mes de junio sorprendieron al alza en Europa), pero lo que sí es ya una realidad es que la actividad comercial global se está ralentizando. Por tanto, de no alcanzar EE.UU. y sus socios acuerdos viables y duraderos en materia comercial en los próximos meses, el impacto en la economía mundial podría ir a más.
Por otro lado, y de cara a la estrategia de inversión en el segundo semestre de 2018, pasamos a exponer nuestras principales apuestas en la Bolsa española. Dado lo complejo del escenario al que se enfrentan actualmente los mercados de valores occidentales, creemos que hay que mantener cierta exposición a valores de corte defensivo como Iberdrola (MC:IBE), Enagás (MC:ENAG) (ENG) o Logista (MC:LOG).
Todos ellos ofrecen una elevada recurrencia en resultados, así como una gran visibilidad de los mismos, lo que les permite ser generosas con sus políticas de retribución al accionista. Las tres ofrecen a precios actuales rentabilidades por dividendo cercanas o superiores al 5%.
Además, y en lo que hace referencia al sector bancario, a pesar de no ser un sector que cuenta en la actualidad con el favor del mercado, esperamos que a medio plazo los tipos de interés comiencen a repuntar lo que, en un escenario de recuperación económica, debe favorecer la mejora de los márgenes de estas entidades. Hemos optado por CaixaBank (MC:CABK) por tener la mayor parte de su negocio en España, sin exposición a emergentes, y por Unicaja (MC:UNI) porque es una entidad saneada y sólida, que creemos puede terminar participando en alguna operación de concentración en el medio plazo.
También apostamos por valores algunos industriales, más ligados al ciclo como ArcelorMittal (MC:MTS) o Cie Automotive (MC:CIEA), que han sido muy castigados recientemente por el temor de los inversores a que estalle una guerra comercial a gran escala, incitada por la Administración estadounidense. Nosotros no creemos que eso vaya a pasar, por lo que aprovecharíamos los actuales precios atractivos de estos valores para incluirlos en nuestra cartera.
Por otro lado, señalar que creemos que el sector petróleo seguirá siendo atractivo en la segunda mitad del año, ya que no esperamos que los precios de esta materia prima vayan a ceder mucho desde unos niveles a los que las compañías son ya muy rentables. Hemos optado por Repsol (MC:REP) ya que nos gusta su estrategia y creemos que sus acciones todavía tienen un importante potencial alcista. Además, ofrece una rentabilidad por dividendo muy atractiva.
También hemos optado por incluir dos valores del sector inmobiliario: Colonial (MC:COL) y Renta Corporación (MC:REN). Nuestra opinión es que el ciclo alcista del sector en España tiene todavía varios años de recorrido.
Por último, hemos escogido ACS (MC:ACS), compañía del sector de la construcción e infraestructuras, sector que se beneficiará a medio plazo de las políticas fiscales expansivas que entendemos implementarán los gobiernos en un intento de mantener el ciclo expansivo de las economías occidentales.