El miércoles, Deutsche Bank ajustó sus perspectivas sobre las acciones de BrandyWine Realty Trust (NYSE:BDN), reduciendo el precio objetivo a 5,00 dólares desde los 5,50 dólares anteriores, mientras que sigue aconsejando una posición de "Mantener" sobre el valor.
El cambio se produce después de que BrandyWine anunciara el 4 de abril que había obtenido 400 millones de dólares en deuda no garantizada con vencimiento en 2029 y un tipo de interés del 8,875%. La empresa tiene previsto utilizar estos fondos para amortizar 340 millones de dólares de deuda con un tipo de interés del 4,1%, que vencía en el cuarto trimestre de 2024.
El analista señaló que el tipo de interés de la nueva deuda era significativamente más alto de lo esperado, lo que podría aumentar el apalancamiento de la empresa. Además, dada la tasa de capitalización implícita del 10,1% de las acciones de BrandyWine, parece poco probable que la empresa pueda sostener su programa de desarrollo a través de los mercados de capital a largo plazo, especialmente después de que se agoten sus actuales préstamos para la construcción. Esto es evidente ya que el proyecto de desarrollo 3151 JFK Blvd está sin préstamo de construcción.
La estrategia financiera de BrandyWine incluye planes para vender activos por valor de entre 80 y 100 millones de dólares en 2024. Sin embargo, el analista señaló que los difíciles mercados actuales de transacciones y arrendamientos podrían hacer necesario un nuevo ajuste del dividendo para generar el capital propio necesario.
Con la rentabilidad por dividendo de la acción en torno al 13%, sugiere que los inversores podrían no estar valorando la acción por su actual dividendo anual de 0,60 dólares por acción. Esto es particularmente relevante dado que las regulaciones REIT sólo requieren que se distribuya el 90% de los ingresos imponibles para mantener el estatus REIT, y los ingresos ordinarios imponibles de BrandyWine en 2023 fueron de aproximadamente 0,40 dólares por acción, lo que puede ser un nivel de dividendos más viable a corto plazo.
A la luz del mayor coste del capital, una hipótesis más lenta para el arrendamiento de proyectos de desarrollo y la mayor probabilidad de una reducción adicional de dividendos, Deutsche Bank ha revisado a la baja sus previsiones de beneficios y dividendos para BrandyWine para los años 2024, 2025 y 2026. La firma mantiene su calificación de "Mantener" y ajusta el precio objetivo para reflejar estas consideraciones.
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